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新華社發(fā)(賴鑫琳 攝) |
5月最后一周，A股終于在上證指數(shù)2300點以上站穩(wěn)。券商認(rèn)為，6月股市有可能延續(xù)5月下旬的震蕩格局，并有望在震蕩中上行。
經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇預(yù)期改善
從近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，基本面的情況并不好，國聯(lián)證券發(fā)布的報告就主要強(qiáng)調(diào)的是利空。國聯(lián)證券稱：5月匯豐PMI初值為49.6%，創(chuàng)下7個月新低，并首次回到榮枯線以下，其中，新訂單下降尤為明顯，從4月份51.2%降至5月份49.5%，需求疲弱仍然延續(xù)，同時，就業(yè)指標(biāo)持續(xù)低于50%，顯示解決就業(yè)主力的中小企業(yè)狀況依舊不容樂觀。
中觀產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)同樣印證復(fù)蘇力度不足。商務(wù)部統(tǒng)計顯示的有色、黑色、化工、礦產(chǎn)、建材等主要工業(yè)品價格不改下跌趨勢；下游需求方面，公路貨運占全部貨運量近80%，而4月份公路貨運同比增速僅10.1%，雖比3月份提升0.3個百分點，但與2012年14%的增速相比仍有較大差距，波羅的海干散貨指數(shù)亦仍呈下行態(tài)勢；此外，進(jìn)入5月后，主要城市房地產(chǎn)銷售面積同樣較前期有所降溫。
不過，更多的券商卻對基本面保持偏樂觀態(tài)度。財達(dá)證券表示，雖然復(fù)蘇預(yù)期未能實際改善，但是工業(yè)增速的回升以及一些中觀數(shù)據(jù)的改善表明經(jīng)濟(jì)仍處弱復(fù)蘇之中。在前期復(fù)蘇預(yù)期接連受到打擊后，市場已經(jīng)降低對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，實際數(shù)據(jù)與市場預(yù)期的一升一降會在一定程度上起到復(fù)蘇預(yù)期改善的效果。不過一方面市場難以從弱復(fù)蘇中獲得持續(xù)時間較長的強(qiáng)勁推動力，另一方面弱復(fù)蘇難以帶來市場業(yè)績預(yù)期的進(jìn)一步改善，這將限制弱復(fù)蘇積極效應(yīng)的釋放程度。未來一段時間A股市場將運行在宏觀流動性穩(wěn)中趨緊、基本面依舊弱復(fù)蘇、調(diào)結(jié)構(gòu)政策的結(jié)構(gòu)性效應(yīng)繼續(xù)釋放的環(huán)境中。雖然宏觀流動性難以提供充足推動力，但在預(yù)期降低之后，弱復(fù)蘇的積極效應(yīng)釋放會給市場運行提供弱動力，政策結(jié)構(gòu)性效應(yīng)也會有利相關(guān)行業(yè)的表現(xiàn)，市場維持震蕩向上的概率較大。
招商證券發(fā)布的報告表示，外需是決定下一步中國經(jīng)濟(jì)和A股的關(guān)鍵因素，內(nèi)需受到局限，只有外需復(fù)蘇才能消化國內(nèi)產(chǎn)能、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的真正復(fù)蘇；外需回暖的累積效應(yīng)正在產(chǎn)生但處于初期，此階段主要出口行業(yè)的庫存已很低甚至開始出現(xiàn)回補(bǔ)，而制造業(yè)投資還未被帶動，經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)回暖；外需復(fù)蘇還會通過外匯占款等方式削弱地產(chǎn)調(diào)控和影子銀行整頓的負(fù)面影響，市場有望漸進(jìn)式回暖。
招商銀行發(fā)布的報告亦稱：盡管中長期向上動力不足，但向下風(fēng)險有限，弱復(fù)蘇的大背景有利于支撐市場在波折中震蕩上行。
流動性有較大改善空間
從資金面看，券商較為樂觀。浙商證券預(yù)計由于二季度現(xiàn)金股利的密集發(fā)放，股票市場流動性還有較大的改善空間。
國聯(lián)證券發(fā)布的報告也認(rèn)為，雖然月底財政存款和稅收上繳加大資金面壓力，銀行間同業(yè)拆借利率、票據(jù)融資利率均呈現(xiàn)驟升態(tài)勢，但在人民幣升值、熱錢持續(xù)流入的背景下，資金面緊張或只是暫時現(xiàn)象。不過，前期由流動性推升的中小個股行情，在高位或同樣會由于資金面的風(fēng)吹草動而遭拋棄。
其他方面的利好還包括：一是創(chuàng)業(yè)板高估值的回歸可能導(dǎo)致藍(lán)籌股走強(qiáng)。湘財證券表示對市場整體保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，但創(chuàng)業(yè)板高估值的回歸或?qū)⒃谝欢螘r間內(nèi)提振藍(lán)籌股，使得藍(lán)籌股具備一定的相對收益，但經(jīng)濟(jì)總需求的持續(xù)低迷將使得市場上行的空間比較有限。
二是由改革驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性行情將持續(xù)演繹。銀河證券表示，上周五，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點工作意見的通知》，對2013年的具體改革工作進(jìn)行了部署。國務(wù)院通知明確了2013年的7項改革重點，綜合來看，對環(huán)保、電力、天然氣等公用事業(yè)、醫(yī)藥、鐵路為首的交通運輸、通信、證券、保險等形成一定的結(jié)構(gòu)性利好，并帶動能源裝備與服務(wù)、TMT(數(shù)字新媒體)等相關(guān)行業(yè)與板塊的活躍，但產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè)可能會受牽制。銀河證券認(rèn)為，驅(qū)動經(jīng)濟(jì)社會轉(zhuǎn)型發(fā)展的改革憧憬持續(xù)推進(jìn)，投資者對新政府的改革憧憬將持續(xù)發(fā)酵，由改革驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性行情也將持續(xù)演繹。趨勢比估值更重要，在轉(zhuǎn)型大背景下，重點關(guān)注轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的趨勢，關(guān)注科技發(fā)展的趨勢。
投資可以趨于積極
基于上述判斷，激進(jìn)的券商認(rèn)為投資者可以考慮由前期的謹(jǐn)慎防御逐漸趨于積極。財達(dá)證券發(fā)布的報告建議投資者可逐步提高倉位，但弱復(fù)蘇只是為市場運行提供弱動力，因此仍需保持高度靈活性和警惕牲。由于弱復(fù)蘇是為市場提供上升動力的主要原因，因此需要密切觀察6月中旬公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以對弱復(fù)蘇進(jìn)程的延續(xù)進(jìn)行評判。以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的成長性行業(yè)雖仍會是市場熱點，但在前期漲幅過大、估值接近合理區(qū)間上限之際，需要預(yù)防調(diào)整風(fēng)險的出現(xiàn)。行業(yè)方面可關(guān)注低估值的成長行業(yè)及業(yè)績恢復(fù)行業(yè)。
更多的券商還是建議投資者暫時繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。華福證券發(fā)布的報告稱：目前A股配置方面建議繼續(xù)謹(jǐn)慎對待市場中期格局、短期適當(dāng)增強(qiáng)規(guī)避結(jié)構(gòu)性風(fēng)險力度的策略。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布處于空檔期，境外因素特別是熱錢的動向和市場自身的技術(shù)因素對短期市場的走向影響較大，美國QE3的搖擺不定對全球市場包括進(jìn)入我國的熱錢的動向產(chǎn)生了明顯的不確定性。同時，作為近期資金主要戰(zhàn)場的中小板和創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整壓力正在加大，特別是創(chuàng)業(yè)板的估值壓力和減持壓力進(jìn)一步增強(qiáng)。策略方面需要適當(dāng)加大對可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險的規(guī)避力度。
結(jié)構(gòu)型投資風(fēng)險也應(yīng)注意。華福證券表示，近期中小市值股票和題材股繼續(xù)成為市場資金的主戰(zhàn)場，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)反彈以來的新高。隨著估值水平的高企，創(chuàng)業(yè)板遭到減持的力度也在明顯加大，數(shù)據(jù)顯示，今年以來，創(chuàng)業(yè)板股東減持套現(xiàn)的次數(shù)高達(dá)940次，套現(xiàn)金額107億元，涉及公司173家。其中高管減持最為頻繁，占據(jù)總次數(shù)的60%，達(dá)到571次；法人股東減持位居第二，達(dá)221次；外部個人股東減持次數(shù)則為148次。對于穩(wěn)健型投資者而言，目前可繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革進(jìn)程加速的大背景加強(qiáng)對長周期配置品種的倉位結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。對于激進(jìn)型投資者而言，可逐漸減少參與結(jié)構(gòu)性熱點的頻率，重視可能隨時出現(xiàn)調(diào)整風(fēng)險。
湘財證券則建議投資者關(guān)注低估值及業(yè)績穩(wěn)定的大盤藍(lán)籌股，從行業(yè)來看，建議關(guān)注銀行、地產(chǎn)、電力和汽車及配件等行業(yè)。