2012年二季度開始，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量激增，改變了全球原油市場(chǎng)此前連續(xù)10年的供需緊張局面。隨之，國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)長(zhǎng)期震蕩，紐約油價(jià)維持于80至100美元之間波動(dòng)，始終未現(xiàn)趨勢(shì)性行情。然而，隨著美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和旺季效應(yīng)顯現(xiàn)，筆者預(yù)計(jì)油價(jià)在下半年出現(xiàn)上升的可能性較大。
原油供應(yīng)增長(zhǎng)趨緩
去年開始的美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量快速提升，成為市場(chǎng)看空者的主要論據(jù)，包括高盛、美林等在內(nèi)的投行均預(yù)期美國(guó)原油產(chǎn)量將在今年增長(zhǎng)120萬(wàn)桶/天以上。然而從數(shù)據(jù)來(lái)看，6月美國(guó)產(chǎn)量為723萬(wàn)桶/天，上半年產(chǎn)量累計(jì)增長(zhǎng)僅28萬(wàn)桶/天，不僅遠(yuǎn)低于市場(chǎng)普遍預(yù)期，更低于去年同期的79萬(wàn)桶/天。筆者預(yù)計(jì)下半年美國(guó)原油產(chǎn)量出現(xiàn)回落的可能性較大。
頁(yè)巖油與常規(guī)油井的主要差異體現(xiàn)在其礦藏為水平分布，且以游離狀態(tài)富含在巖層中，通過(guò)水力壓裂方式僅能獲取井眼上下非常有限的資源，因而其產(chǎn)量年衰減率高達(dá)65%至80%，遠(yuǎn)高于普通常規(guī)油田的5%至8%。2010年至2011年末，美國(guó)水平鉆井?dāng)?shù)量激增，并帶動(dòng)了2012年美國(guó)原油產(chǎn)量快速上升。但自2012年二季度起，隨著油價(jià)持續(xù)維持低迷，鉆井?dāng)?shù)量快速回落，從1191個(gè)下降至1067個(gè)，降幅達(dá)10.7%。目前仍在繼續(xù)回落。
由于從鉆井到原油生產(chǎn)一般有6個(gè)月至1年的延遲，自去年下半年開始的鉆井?dāng)?shù)量降低效應(yīng)預(yù)計(jì)將在今年下半年逐步體現(xiàn)。筆者預(yù)計(jì)美國(guó)原油產(chǎn)量在下半年出現(xiàn)回落的可能性較大，這將極大程度地改變目前的供應(yīng)寬松狀態(tài)。
旺季復(fù)蘇利好疊加
從歷史上來(lái)看，每年的三季度都是全球原油消費(fèi)旺季，汽油和柴油消費(fèi)都將出現(xiàn)明顯上升。從目前美國(guó)成品油消費(fèi)來(lái)看，自二季度以來(lái)已經(jīng)上升51萬(wàn)桶(3.5%)，歐洲和中國(guó)同期也有不同幅度的增長(zhǎng)。筆者預(yù)計(jì)，三季度隨著旺季效應(yīng)的體現(xiàn)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇效應(yīng)逐步擴(kuò)散至全球，原油消費(fèi)仍將維持回升。
整體而言，在原油增長(zhǎng)逐步放緩、同期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇且原油消費(fèi)旺季到來(lái)的大背景下，油價(jià)后市繼續(xù)走高的可能性仍較大，筆者預(yù)計(jì)油價(jià)在三季度將重新站上100美元，并有望觸及105美元。