自2014年以來(lái)，九安醫(yī)療已經(jīng)成為A股市場(chǎng)最為炙手可熱的股票之一，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日收盤，在A股2516只股票中，九安醫(yī)療漲幅高居第八位，漲幅高達(dá)112.34%，股價(jià)從10.91元/股一路上漲至23.40元/股，并在2月25日創(chuàng)下了27.49元/股的歷史新高。是什么支撐著九安醫(yī)療如此大漲？
業(yè)績(jī)并不理想
針對(duì)股價(jià)出現(xiàn)的持續(xù)上漲，這家上市公司解釋稱，近期可穿戴設(shè)備、移動(dòng)醫(yī)療概念股受到市場(chǎng)密切關(guān)注，并表示，截至2013年，該公司iHealth系列產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重仍比較小，目前仍處于前期導(dǎo)入階段，新產(chǎn)品的研發(fā)投入、市場(chǎng)推廣費(fèi)用較大。
數(shù)據(jù)還顯示，2013年6月份以來(lái)，九安醫(yī)療的第二大股東Heddington LTD.進(jìn)行了密集的減持，合計(jì)減持股份2120.45萬(wàn)股，減持市值約2.02億元。公開資料顯示，Heddington LTD.是一家注冊(cè)于英屬維爾京群島、注冊(cè)資本為49998美元的有限責(zé)任企業(yè)。
盡管如此，機(jī)構(gòu)投資者仍然對(duì)這家頭頂著“可穿戴設(shè)備”光環(huán)的企業(yè)青睞有加。公開披露的信息顯示，2014年以來(lái)，九安醫(yī)療遭到了機(jī)構(gòu)投資者的密集調(diào)研：1月24日，銀華基金、華夏基金和東興證券調(diào)研了九安醫(yī)療；2月14日，廣發(fā)證券、華夏基金、華商基金、中信建投證券、華創(chuàng)證券進(jìn)行了調(diào)研；2月25日，方正證券和民族證券調(diào)研了九安醫(yī)療。從機(jī)構(gòu)的研報(bào)來(lái)看，也對(duì)這家企業(yè)推崇備至。
九安醫(yī)療股價(jià)坐火箭上升，但其業(yè)績(jī)并不理想。2013年三季報(bào)顯示，該公司2013年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.39億元，同比增長(zhǎng)39.92%，凈利潤(rùn)則僅為658萬(wàn)元，同比下滑27.8%。該公司同時(shí)預(yù)計(jì)，其2013年凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度在-20%至20%之間，為558萬(wàn)元至838萬(wàn)元。公司稱，公司目前處于轉(zhuǎn)型的投入期，新產(chǎn)品的研發(fā)投入、市場(chǎng)推廣投入也將保持較快增長(zhǎng)。其次，隨著人民幣的不斷升值，傳統(tǒng)代工產(chǎn)品的毛利率還將下滑。此外，人工成本不斷上升進(jìn)一步擠壓利潤(rùn)空間。
“九安醫(yī)療主打可穿戴、可移動(dòng)概念吸引人，如果作為一個(gè)玩具我可以選擇它。但電子血壓計(jì)產(chǎn)品的核心是數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，能為醫(yī)療提供幫助。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，電子血壓計(jì)的使用人群多為中老年人，希望的是方便，并不需要太復(fù)雜的操作。他們對(duì)可穿戴概念并不一定接受。他認(rèn)為，電子血壓計(jì)未來(lái)的發(fā)展前景是能與社區(qū)醫(yī)院系統(tǒng)進(jìn)行聯(lián)接，醫(yī)生定期掌控患者血壓變動(dòng)。“至于健康云端等都是概念，不太切合現(xiàn)實(shí)。”
市場(chǎng)份額存疑
九安醫(yī)療2013年半年報(bào)顯示，公司主營(yíng)產(chǎn)品有電子血壓計(jì)、血糖儀、健康理療產(chǎn)品。九安醫(yī)療稱，公司電子血壓計(jì)年產(chǎn)能600萬(wàn)臺(tái)以上。產(chǎn)品出口遍及100多個(gè)國(guó)家，僅僅德國(guó)市場(chǎng)所占份額就達(dá)到了50%，打破了由日本及臺(tái)灣廠商對(duì)電子血壓計(jì)行業(yè)的壟斷格局，成為行業(yè)內(nèi)唯一能夠與其抗衡的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)。2012年度公司電子血壓計(jì)的銷售數(shù)量位列世界前三位。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，全球電子血壓計(jì)市場(chǎng)55%份額屬于歐姆龍公司，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也同樣。歐姆龍公司的銷售人員表示，其產(chǎn)品都是自己工廠生產(chǎn)，沒有找代工工廠生產(chǎn)。
“我在美國(guó)的一些超市等市場(chǎng)上，沒有見到九安醫(yī)療的電子血壓計(jì)。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者。而九安醫(yī)療公告顯示，2013年上半年主營(yíng)收入2億元中，外貿(mào)銷售了1.3億元。中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)國(guó)際合作部副主任徐珊指出，由于醫(yī)療器械子行業(yè)太多，協(xié)會(huì)對(duì)電子血壓計(jì)市場(chǎng)并沒有詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
國(guó)內(nèi)一家醫(yī)療器械銷售商告訴記者，電子血壓計(jì)市場(chǎng)賣得最好的是歐姆龍產(chǎn)品，而其余50%市場(chǎng)份額中大約10%屬于另一外資品牌脈博士。剩下的40%左右，由國(guó)內(nèi)眾多品牌分食。“九安電子血壓計(jì)性價(jià)比很好，但充其量能達(dá)到5%左右的市場(chǎng)份額。”他表示。
2013年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，九安醫(yī)療血糖系列毛利率為47.87%，而同類公司三諾生物血糖儀毛利率為12.07%，九安醫(yī)療的該系列產(chǎn)品的毛利率高達(dá)同類產(chǎn)品的4倍。桂林中輝生物技術(shù)有限公司董事長(zhǎng)李中告訴記者，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上銷售的血糖儀產(chǎn)品中，羅氏和強(qiáng)生占據(jù)了絕對(duì)份額，強(qiáng)生近兩年開始趕超羅氏成為最大的生產(chǎn)商。國(guó)內(nèi)品牌三諾生物可能有5%的市場(chǎng)份額。
九安醫(yī)療證代齊競(jìng)燁2月27日接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，公司電子血壓計(jì)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)的具體份額，還在用海關(guān)出口數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。但出口的大部分產(chǎn)品還是做別的廠家代工或貼牌，這也是國(guó)內(nèi)電子血壓計(jì)行業(yè)的現(xiàn)狀。
對(duì)于九安醫(yī)療血糖系列毛利率顯著高于同類公司三諾生物血糖儀毛利率問(wèn)題，齊競(jìng)燁指出，九安醫(yī)療血糖系列產(chǎn)品銷售額不高、市場(chǎng)份額也不高，因此將血糖儀和血糖試紙的毛利率捆綁在一起計(jì)算毛利率。而三諾生物是國(guó)內(nèi)專業(yè)做血糖儀企業(yè)，因此計(jì)算毛利率時(shí)細(xì)分到了血糖儀產(chǎn)品和試紙。三諾生物財(cái)報(bào)顯示，血糖儀毛利率為12.07%，配套專用試條83.62%。
機(jī)構(gòu)集中甩賣
龍虎榜單數(shù)據(jù)顯示，2月24日以來(lái)，九安醫(yī)療正在遭到機(jī)構(gòu)的集中甩賣。2月24日，在賣出金額最大的前5名中，有三家是機(jī)構(gòu)專用席位，合計(jì)賣出7070.69萬(wàn)元；2月25日，在賣出金額最大的前5名中，有三家是機(jī)構(gòu)專用席位，合計(jì)賣出8489.24萬(wàn)元；2月26日，在賣出金額最大的前5名中，有三家是機(jī)構(gòu)專用席位，合計(jì)賣出7571.79萬(wàn)元。短短三個(gè)交易日內(nèi)，機(jī)構(gòu)就甩賣了2.3億元之多。
數(shù)據(jù)還顯示，2014年以來(lái)，九安醫(yī)療的兩融正在迅速上升，已經(jīng)從年初的1.39億元飆升至4.20億元，短短兩個(gè)月增幅達(dá)202%。其中融資余額高達(dá)4.199億元，融券余額僅為96萬(wàn)元。而從融資的買入時(shí)點(diǎn)來(lái)看，絕大多數(shù)集中在2月份以后的股價(jià)上升通道中。