4月份頭兩個交易日，A股主板和創業板成交量出現自2月份以來的地量水平，市場謹慎觀望心態可見一斑。
目前，投資者最為擔心的是20余年累積的巨大經濟泡沫破裂的風險；投資者最為期盼的是政府能設法化解危機，避免經濟硬著陸。因此，政府為此將采取的對策，將直接影響二季度大盤的走向和各板塊的苦樂分配，其中影響力最大的應屬房地產政策的取向。
房價泡沫破裂：難以承受之重
其實，市場的擔心不無道理。在今年3月份“兩會”期間，李克強總理提到“2013年，我們頂住了硬著陸的輿論”，說明政府已經直面硬著陸的壓力并將繼續抵抗。今年以來，硬著陸壓力更為明顯，跡象亦逐步顯現，如2、3月人民幣匯率連續大跌，金融違約事件頻發，房價向下松動已波及一、二線城市，傳統產業產能過剩更加嚴重等等。
對經濟硬著陸最大可能的突破口，國內外輿論一致劍指中國內地房價泡沫，依據是無論房價收入比、租售比，或商品房空置率均達到或超越了國際公認的警戒線。從人大校長陳雨露近期指出“三個60%”，即房地產市場關聯著60%的實體經濟產業、房地產業關聯著60%左右的銀行資產負債、目前中國民眾財產保有形式的60%以上是房產可以看出，房價泡沫快速破裂是中國經濟難以承受之重。
若崩盤論成立，則要阻止硬著陸發生，相應必須堵住房價大跌這個口子。究竟政府會怎樣做，政策又會做怎樣的調整呢？近期幾家上市房地產公司的再融資獲批和部分城市醞釀取消限購政策，是市場猜測房地產調控政策松動的證據。
二級市場上，短短5周多時間，中證地產指數從低點2889點沖至4月2日高點3513點，最大漲幅高達21.6%。市場猜測的邏輯是合理的：既然房地產及其相關產業在經濟總量中占比如此之大，政府又明示經濟“保底”，若不松動調控政策或重祭房地產拉動大旗，難道還能有其他更好的招數嗎？
有限松動或引發股指先揚后抑
筆者認為，在此情勢下，政策松動難以避免，爭議在于程度高低而已。事實上，已提出的“分類調控”就是一種松動。顯然，徹底放棄調控、再度大興土木不可取，那將徹底推翻經濟轉型大策。因此，筆者估計，房地產調控政策松動程度將盡可能低，以不引發房價大跌為限。
房地產調控政策的松動，不可避免會影響到二季度大盤走勢及板塊、個股分化。基于有限松動的假設，筆者認為，二季度滬指、深成指和滬深300指數大致會先揚后抑，其間房地產板塊及與之相關的基建、建材、鋼鐵、水泥、銀行等板塊會有一些強勢表現。被套主力會抓住時機奮力拉抬，以圖達到誘多高位套現自救目的，后半段可能再現頹勢。
試想，在房地產去投資化的大趨勢和房價泡沫高企的背景下，即使出臺取消限購或類似政策，也只能釋放之前被限購擋住的有限購房需求，可能會短期導致房價小漲或維持，但好景難長。在這些舊經濟板塊表現活躍期，前期熱炒的相關政策利好板塊，如新經濟、軍工和醫療醫藥等板塊有望繼續強勢調整或有所回落，其中真正動態低估值的高成長股可能走牛；在后半段舊經濟板塊休整甚至重拾跌勢時，新經濟板塊有望重拾升勢，創業板指、中小板指和深綜指等主角指數有望再度顯著上漲。
“配角指數”熊態依舊
從季線圖看，“主角指數”創業板指、中小板指和深綜指牛態依舊。經調整修復指標，其距離上行的5季均線越來越近，本季季線收十字星，等待5季均線跟上再漲或本季度收小陽的概率亦不小。反之，滬指等“配角指數”季線熊態依舊。本季度是滬指弱勢盤整的第11個季度，面臨變盤的方向選擇。另外，截至昨日，滬指和中證地產指數分別沖至下行的5月均線和5年均線關前，在此重大阻力位前或有反復。短期即使沖過上述均線，也可能形成“多頭陷阱”。
操作上，建議投資者密切關注后續政策動向，結合盤面變化擇機而動，謹慎者宜控制中線倉位。鑒于經濟轉型的長期性和政策相對穩定性，對于因政策權宜之計而導致的房地產、銀行等中長期景氣下滑的舊經濟板塊，宜采取逢高套現或做空策略，對于政策利好的新經濟、軍工、醫療醫藥板塊中的動態低估值股可趁低吸納。