路透社近日報道稱，據內部人士透露，人民幣自由兌換的時間表被悄悄推遲，因為政府擔心過快放松資本管制將引發投機性資本流動，加劇經濟轉型的困難。
中國一直沒有為人民幣自由兌換設定嚴格的時間表，不過2015年年底之前實現“基本可兌換”是一個流傳頗廣的說法。比如在2000年11月，時任央行貨幣政策委員會副秘書長的易綱，曾撰文預測人民幣將在2015年實現自由兌換。2011年9月，央行貨幣政策委員會委員李稻葵、經濟學家吳曉求都表達過類似觀點。而中國歐盟商會主席大衛·庫奇諾也曾在2011年9月對媒體表示，他在跟中國官員會談時，“中國官員明確表示，人民幣將在2015年實現完全可自由兌換”。不過央行隨后予以否認。
種種跡象顯示，在2015年左右實現人民幣自由兌換，或曾經被官方討論過，但沒有確定明確的時間表。而且，2008年的全球金融危機以及隨后中國經濟發生的變化，讓高層重新評估了人民幣自由兌換的條件是否成熟。其實在今年“兩會”上，周小川就給出了答案。他說，人民幣走向國際化還有很多“家庭作業”沒做好；人民幣要實現國際化，還是一個相對漫長的過程。他還表示，要穩步推進和逐步實現人民幣資本項目可兌換；對于推廣人民幣使用方面，并不事先安排速度、節奏、時點。
這段話傳遞出一個重要信號：人民幣自由兌換的進程比此前預料的將減慢，也就是說，人民幣不急著去當“硬通貨”。應該說，這是非常明智的。人民幣不急于實現自由兌換的根本原因，是匯率高估和國內資產價格泡沫嚴重。如果貿然實現自由兌換，中國經濟將面臨巨大風險。
中國人為什么蜂擁到發達國家買服裝、化妝品、箱包、名表，僅僅是關稅高造成了奢侈品在中國貴嗎？沒有這么簡單，因為很多東西的差價高達四五倍，這里面明顯有匯率的因素。英國著名研究機構“朗伯德街研究公司”認為，人民幣匯率被高估了約三分之一。至于高估的是不是三分之一，我說不準。但高估顯然是事實，這從中國出口企業利潤越來越微薄，生存越來越艱難就可以看出。
此外，以人民幣計價的資產價格也明顯偏高。房子不用說，北京同樣地段寫字樓價格是紐約的2-3倍。A股經過暴跌之后，部分上市公司仍然估值偏高：蘋果公司的股票如果在中國會是多少倍市盈率？至少40倍吧，但在美國只有16倍；谷歌呢？如果在中國應該跟騰訊差不多，60倍左右，但在美國只有30倍。此外，中國的珠寶、書畫、紅木家具等領域，都存在嚴重的泡沫。李嘉誠為什么拋售內地房產？就是因為相比之下，中國的資產太貴，換到歐洲可以賺到很大的差價。
在這種情況下，如果人民幣貿然實現自由兌換，資本肯定大量外流。最近兩年日漸升溫的中國人海外購房潮，就傳遞出了這種信號。全美房地產經紀人協會7月8日發布的報告顯示，2013年4月至2014年3月的一年間，中國人在美購房總額達220億美元，相比前一年飆升近80%，占外國人在美購房總額的24%左右。
如果資本大量外流，會出現什么狀況？看看目前的俄羅斯、巴西、阿根廷、智利就知道了。首先是人民幣大幅貶值，然后是樓市、股市下跌，收藏品價格一瀉千里。人民幣貶值后，進口商品價格上漲，能源、食品等日用品價格將明顯上漲，通脹加劇。然后被迫加息，這樣又打擊了實業，失業率上升。總之，那將是一個痛苦的過程。
所以，我們沒有必要急著讓人民幣成為“硬通貨”，還是多想想如何通過改革，實現經濟的轉型升級，防范和化解風險。
