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美元羽翼漸豐:美歐息差創(chuàng)7年最高
2014-08-28    作者:    來源:華爾街見聞
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    按照高盛的觀點,從歷史經(jīng)驗方面來說,美國2年期國債收益率與同期G10國債息差是美元的關鍵驅動力。自從4月轉為結構性美元多頭之后,高盛就屢次強調美元將走強。而國債息差的表現(xiàn)總體也正在向利好美元的方向發(fā)展。
    周二,德國2年期國債收益率跌至-0.02%,美國2年期國債收益率為0.53%,兩者息差創(chuàng)2007年以來最大。同時,從芬蘭到意大利,歐元區(qū)多國國債收益率都跌至記錄新低。
    歐美國債表現(xiàn)與各自的經(jīng)濟和貨幣政策相關。當前,美國和歐元區(qū)貨幣政策正發(fā)生背離:美聯(lián)儲可能在明年通過加息來收緊貨幣政策,而歐洲央行不僅將利率保持在低位,且還考慮推出債券購買計劃以提振經(jīng)濟。
    過去一個月,高盛預期的美元上漲的確取得了進展。他們拋出的論據(jù)在于:自從2009年以來,美國2年期交易加權國債與G10成員國同期國債息差是美元最大的支持力量。但是,美元的表現(xiàn)卻滯后于國債息差。而美聯(lián)儲近期表態(tài)的變化有助于美元走強。
    高盛報告認為,7月的FOMC會議最終發(fā)生了措辭方面的改變。而上周的會議紀要再一次強調了這一點。

    變化在于:

    美聯(lián)儲主席耶倫在Jackson Hole年會上對美國勞動力市場發(fā)表的評論措辭非常注重平衡,受此影響,美元在追趕2年期國債息差方面的表現(xiàn)比較出色。美元的下一個影響因素就是本周五將公布的核心PCE通脹指標,以及9月5日將出爐的8月非農就業(yè)報告。這兩項經(jīng)濟指標都是對9月美聯(lián)儲會議以及隨后的FOMC會議的關鍵指引。

    美元多頭:

    我們持續(xù)看多美元,尤其是美元兌歐元、及美元兌日元。在前一種情況下,周五的歐元區(qū)8月消費者物價調和指數(shù)HICP將是關鍵。市場預期該指數(shù)將同比增加0.3%,較7月的0.4%有所下滑。考慮到季調后的環(huán)比HICP可能從過去12個月均值到持穩(wěn)在0.4%,這個數(shù)量級的下降似乎極有可能。這將為下一次歐央行會議(9月4日召開)定下基調。歐央行決策者們可能將2014年通脹年化預估調降至0.7%。
    至于日元,鑒于日本央行自2013年4月推出的超大規(guī)模刺激(QQE)政策并不足以將通脹在2015年推升至2%,我們認為,日本央行需要在10月的會議上宣布推出新一輪寬松政策。我們繼續(xù)預期美元/日元將走高。

    盡管對倉位持懷疑態(tài)度,但高盛仍尤為看好美元兌歐元前景

    CFTC的持倉報告顯示,當前,做空歐元兌美元的投機倉位很重,與2011年和2012年期間歐債危機時期的幾乎相提并論。我們認為,這忽視了2012年7月就重回歐元區(qū)的大規(guī)模歐元。因此,這可能夸大了投機歐元空頭的倉位。
    因此,我們將之視為一個信號:芝加哥國際貨幣市場(IMM)持倉可能并非全部都用來投機。總體而言,發(fā)生在歐元區(qū)居民和歐元空頭倉位間的改變可能是溫和的。我們認為,那將進一步支持歐元兌美元走低。
    據(jù)華爾街見聞實時新聞,今日亞市早盤,歐元/美元觸及2013年9月以來新低。
    美元走升或將對包括大宗商品在內的一批金融資產(chǎn)產(chǎn)生影響。
    這當中也包括人民幣。華爾街見聞本周提及,中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生指出,因美國經(jīng)濟好轉,首次加息時點臨近,而中國經(jīng)濟放緩有降息壓力,中美利差將縮窄,套利資本空間也將被壓縮,人民幣有貶值壓力。
    彭文生進一步解釋,在房地產(chǎn)泡沫破裂之前,中國的利率難以大幅下降,因此長期來看,中國利率高于美國的情況可能持續(xù)。但由于美國進入加息周期,而中國在經(jīng)濟增速放緩壓力下有降息壓力,因此,中美利差可能收窄。
    中國央行可能偏向于維持人民幣匯率基本穩(wěn)定,同時加大匯率雙向波動,通過擇機制造人民幣貶值預期抑制短期資本流入。

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