在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步增加的情況下，分析人士認(rèn)為，除了降息，還有必要配合人民幣的有效匯率貶值。
進(jìn)入2014年下半年以來，美元匯率持續(xù)上漲，達(dá)到了2008年金融危機(jī)以來的最高點(diǎn)。“理論上看，人民幣與美元在某種程度上掛鉤，不會受到美元升值的影響。然而，美元升值將拉高人民幣兌其他貨幣的匯率，進(jìn)而拖累整個中國經(jīng)濟(jì)。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委近日在上海金融與法律研究院舉辦的鴻儒論道論壇上表示。
他認(rèn)為：人民幣有效匯率的持續(xù)高估，不僅僅影響出口，還將通過乘數(shù)效應(yīng)系統(tǒng)性地傷害三大產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)活力。
此前，亞開行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏尚進(jìn)曾在上海發(fā)展研究基金會主辦的論壇上指出，有效匯率高估不利于經(jīng)濟(jì)增長。中國未來需要警惕匯率高估的風(fēng)險(xiǎn)。
“降息、降準(zhǔn)，配合人民幣貶值，可能是明年經(jīng)濟(jì)增長要采取的辦法。”東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卲宇在鴻儒論道的論壇上對魯政委的觀點(diǎn)表示贊同。
不過，對于人民幣貶值的觀點(diǎn)，亦有反對的聲音。野村證券亞太地區(qū)外匯策略主管克雷格·陳在其點(diǎn)評降息的報(bào)告中表示，人民幣持續(xù)走弱不僅會招來國際輿論壓力，也不利于人民幣國際化進(jìn)程及人民幣成為國際儲備貨幣的目標(biāo)。“但事實(shí)上，人民幣貶值并不意味著以鄰為壑，而是對中國經(jīng)濟(jì)基本情況的反映。”魯政委指出。
另一種不看好人民幣貶值的觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩最主要的原因在于內(nèi)需不足而非出口。北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明認(rèn)為，在當(dāng)前歐元、日元等皆走弱的情況下，理論上似乎人民幣也應(yīng)該走弱才利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但匯率對于出口的影響往往被高估，不宜用貶值來維持競爭力。
針對經(jīng)濟(jì)增長在于靠內(nèi)需而非出口這一類觀點(diǎn)，魯政委表示，過去數(shù)十年間發(fā)達(dá)國家的政府普遍將國內(nèi)需求作為經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力，但全球化的道路已經(jīng)驅(qū)動這些政府逐步把注意力轉(zhuǎn)移到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的競爭力方面，也就是一個國家能夠?qū)⑺漠a(chǎn)品出口到國外的程度。
縱觀而言，貶值對出口有利，亦可提升制造業(yè)及服務(wù)業(yè)的增長。
今年3月，中國人民銀行工作論文《人民幣均衡實(shí)際有效匯率與匯率失衡的測度》研究認(rèn)為，近年來人民幣匯率失衡開始圍繞零值呈現(xiàn)小幅度波動，說明匯率已接近均衡。應(yīng)提高人民幣名義匯率的彈性，徹底改變單邊升值的預(yù)期，避免出現(xiàn)過度的套利型資本流動和新的經(jīng)常項(xiàng)目失衡。
前央行貨幣政策委員會委員余永定對記者表示：讓市場決定匯率，央行在一般情況下不再干預(yù)外匯市場，抑制短期資本跨境流動，加速發(fā)展金融避險(xiǎn)工具。這三點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是處理當(dāng)前匯率的原則。
