馬年A股一波“七連陽”收尾，令投資者在喜獲春節(jié)大紅包的同時，也對羊年行情更添一份期待。“紅包”行情能否延續(xù)，哪些主題和行業(yè)會在新的一年中大放異彩，成為羊年股市鳴鑼前廣大股民最為關注的話題。
接受本報采訪的申萬、中金、興業(yè)等投行機構普遍認為，當前牛市基調未變，居民大類資產配置遷移和海外增量資金等因素奠定了股市全年向好的基礎。就節(jié)后市場而言，歷史統(tǒng)計顯示春節(jié)后10個交易日上漲的概率接近八成，“紅包”行情延續(xù)的可能性很大。
觀察去年底這波行情的特征可以發(fā)現(xiàn)，近期市場熱點已經輪動到去年下半年整體跑輸?shù)闹行∈兄倒善保渲刑貏e搶眼的是借助互聯(lián)網應用等概念，相關個股年底呈現(xiàn)持續(xù)強勢。不過進入到羊年，機構普遍認為大小盤股都有機會，關鍵在于踏準市場風格和主題。對于開年后最值得關注的投資主線，機構認為包括國企改革主題、業(yè)績穩(wěn)健主題、傳統(tǒng)轉型主題、成長股龍頭等都有機會。
牛市根基已成
總體而言，機構對2015年A股整體看好的態(tài)度不變。
申萬宏源研究策略組認為，首先，經濟短期內超預期下行壓力加大，貨幣政策進一步寬松可期，加上海外經濟體集體“放水”，市場整體流動性環(huán)境不會太差；其次，中長期看，居民大類資產配置遷移、海外增量資金的大邏輯沒有改變，上一輪入場后積累的大量市場存量資金依然會積極尋找機會，不用太過悲觀，關鍵在于結構而非倉位。
這樣的觀點目前具有普遍性。中金公司認為，羊年的牛市基調不變，部分中小市值主題的暫時活躍并不意味著低估值藍籌股重估的結束。
具體來看，其一，貨幣政策仍處于放松周期，期待“真心真意”的放松。早前公布的數(shù)據(jù)表明國內需求疲弱、物價低迷、資金成本高企的現(xiàn)狀并未得到明顯改善，貨幣供應增速低于預期表明真正的放松并未到來，前期的降準更多表現(xiàn)為補償性手段，未來有望看到更多預調微調措施；其二，改革紅利將逐步改善市場預期。近期土地改革、財稅改革、自貿區(qū)的改革試點以及國企改革、資本市場改革(指數(shù)ETF期權、注冊制、深港通)等項目在逐步推進之中，全面的改革將逐步改善經濟結構，提高經濟中長期增長可持續(xù)性；其三，居民對權益類資產配置增加的邏輯依然在起作用，當前中國居民家庭資產中權益類資產比例依然過低；其四，藍籌股估值不貴，滬深300動態(tài)市盈率不到12倍。
“市場短期盤整的主要原因，一是因為前期漲幅較大需要消化，二是隱含的放松預期較高，三是實體經濟尚未看到實質性的改善。”中金公司表示，相信隨著政策放松的逐步推進、增長預期的改善，市場將重回上升通道。
節(jié)后上漲概率大
機構認為，春節(jié)后，市場關注點或將逐漸轉向改革等方面。
瑞銀證券分析師表示，根據(jù)歷史經驗看，春節(jié)后大量現(xiàn)金回流銀行體系，流動性有一段寬松時期，大小盤股都能出現(xiàn)一段小幅上行。但之后，隨著市場預期注冊制改革的方案確定，小盤股或面臨回吐壓力。而隨著全國兩會臨近和1-2月宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，市場關注點或將再次轉向改革。
有意思的是，根據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計顯示，1996年至今，春節(jié)前10個交易日和后10個交易日獲得正收益的概率分別為84%和79%，平均收益率分別為3%和2.1%。
“另外，2月份貨幣寬松是大概率事件。降低社會融資成本是大趨勢，因此，新一輪降息的時間也許是‘任性’的，但是，連續(xù)的逆回購以及其他公開市場操作的行動都表明不論以什么形式‘放松’，重要的是‘放松’，寬松預期有助于行情的反彈。”興業(yè)證券策略組也對行情表示樂觀。該機構還指出，全國兩會前后，圍繞各項改革的熱議以及由此帶來的主題投資機會，有助于維持市場人氣和賺錢效應。
展望3月行情，機構預計上證綜指整體以震蕩為主，絕對收益類資產將繼續(xù)活躍。
申萬宏源研究表示，短期內，大盤藍籌受制于經濟基本面的疲弱與監(jiān)管層對股市加杠桿態(tài)度依然審慎，再加上短期估值修復基本完成、倉位較高等因素，目前難以形成持續(xù)的“快牛”行情，上證綜指整體仍將以3100點至3500點的區(qū)間震蕩為主。從戰(zhàn)術角度看，前期增量資金進入使得本輪存量博弈資金總量遠遠大于2014年上半年，而這部分加杠桿、有成本的資金需要不斷尋找新機會。只要沒有過大的系統(tǒng)性風險，在相對收益缺乏彈性的情況下，絕對收益類資產的活躍度與持續(xù)性或將超出預期。
改革等主題關注度升溫
本輪行情啟動以來，不論大票小票都已上漲，因此機構認為不必糾結于主板還是創(chuàng)業(yè)板，市值大小與風格屬性并非篩選的絕對標準，關鍵在于能否獲得超額收益。
從行業(yè)配置的角度看，申萬宏源建議3月份行業(yè)配置的重點方向為傳統(tǒng)轉型(輕工、紡織服裝)；業(yè)績穩(wěn)健(醫(yī)藥、電子、汽車、家電、地產)；供給收縮成本下降(化工、稀土)。
從改革的角度，瑞銀證券堅定看好國企改革主題。該機構認為，在確定3月至4月投資或企業(yè)盈利增速出現(xiàn)反彈前，市場將處于震蕩。全國兩會召開前后，對改革的關注將升溫，看好國企改革主題。國企利用資本市場，通過增量改革實現(xiàn)集團整體上市，提高資產證券化率是最值得關注的投資機會。
此外，興業(yè)證券建議關注的投資機會包括：成長股龍頭(互聯(lián)網、新能源汽車、工業(yè)4.0、體育、核電和高鐵等先進制造業(yè))；以券商為代表的大盤藍籌做波段，逢低買入彈性較大的金融股(券商保險銀行)或者具有改革潛力的國企，等待降息降準或者政策催化劑的兌現(xiàn)等。另外，興業(yè)證券建議從量化角度構建國企改革和并購重組股票池。
