國(guó)家發(fā)改委要求各地高度重視今年企業(yè)債券本息兌付工作，絕不允許發(fā)生資本市場(chǎng)違約事件的消息在業(yè)內(nèi)流傳，強(qiáng)化了債市對(duì)今年“剛性?xún)陡丁钡念A(yù)期，也顯著提振了債券基金經(jīng)理們對(duì)債市“暖春”的信心。
不過(guò)，相較于昔日的“瘋牛”，基金經(jīng)理們?cè)谛判闹卸嗔艘环葜?jǐn)慎。某債基基金經(jīng)理就表示，A股市場(chǎng)的急速飆漲，會(huì)在一定程度上分流債券市場(chǎng)的資金，如果A股牛市延續(xù)一到兩年，對(duì)于債市的慢牛行情會(huì)形成威脅。另一方面，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在下滑趨勢(shì)中，但“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策力度加大的預(yù)期卻在升溫，這在未來(lái)將會(huì)利空債券市場(chǎng)。因此，在債市利多頻出時(shí)，投資者仍需保持一份冷靜。
“慢牛”或延續(xù)
盡管自去年以來(lái)風(fēng)波不斷，但許多債基基金經(jīng)理對(duì)債市的表現(xiàn)依舊抱以信心。安信基金固定收益投資總監(jiān)李勇表示，債券市場(chǎng)的牛市還沒(méi)有結(jié)束，目前仍有投資機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，2014年4月至11月是債券牛市第一波，2014年12月至2015年6月是牛市第二波慢牛行情，2015年下半年是債券牛市第三波，中短期債券會(huì)有較大的上漲空間。而目前債券處于牛市的第二階段，等到流動(dòng)性真正的寬松和隔夜利率進(jìn)入“1時(shí)代”，第三波債券牛市將隨即展開(kāi)。
利率的進(jìn)一步下行預(yù)期，是支撐債基基金經(jīng)理們看好后市的重要因素。富國(guó)基金表示，上周市場(chǎng)流動(dòng)性逐步寬松，雖有季末因素?cái)_動(dòng)，但資金面整體依然向好，短期資金價(jià)格顯現(xiàn)回落跡象。而公開(kāi)市場(chǎng)方面，上周共計(jì)進(jìn)行350億元7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率意外走低10BP至3.65%，反映出央行對(duì)短期資金價(jià)格進(jìn)一步下行的期望。
而萬(wàn)億地方債務(wù)置換額度的消息和國(guó)家發(fā)改委摸底企業(yè)債還本付息狀況，強(qiáng)調(diào)今年不能出現(xiàn)違約事件的消息，則成為支撐債基基金經(jīng)理們看好后市的另一個(gè)重要因素。上海某債基基金經(jīng)理向記者表示，這兩則消息的陸續(xù)出臺(tái)，極大地緩解了市場(chǎng)上對(duì)于“剛性?xún)陡丁贝竺娣e打破的擔(dān)憂，尤其是低評(píng)級(jí)的城投債迎來(lái)了實(shí)質(zhì)性的利好，或?yàn)閭峁┝瞬诲e(cuò)的短期投資機(jī)會(huì)。
謹(jǐn)慎心態(tài)升溫
值得關(guān)注的是，雖然對(duì)債市仍舊抱以信心，但在A股市場(chǎng)急速上漲的背景下，基金經(jīng)理們的謹(jǐn)慎心態(tài)也在升溫。
德邦基金指出，此前公布的各類(lèi)數(shù)據(jù)顯示，先是CPI高出市場(chǎng)預(yù)期，然后是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.8%，創(chuàng)近六年的最低點(diǎn)，但是隨后公布的金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，貸款規(guī)模增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)改善。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)了背離，使債券市場(chǎng)面臨較為尷尬的局面。
富國(guó)基金則表示，上周前半周機(jī)構(gòu)對(duì)超預(yù)期的金融數(shù)據(jù)及其隱含的實(shí)體經(jīng)濟(jì)或已逐步企穩(wěn)的信號(hào)表現(xiàn)出擔(dān)憂，加之資金價(jià)格維持高位，且股市表現(xiàn)強(qiáng)勁，債市整體走弱，各期限品種收益率均有所上行。雖然此后資金價(jià)格逐步走低，悲觀情緒稍有緩和，中短端得到一定支撐，但對(duì)長(zhǎng)端投資者多仍選擇謹(jǐn)慎，等待基本面進(jìn)一步變化的指引。
事實(shí)上，A股市場(chǎng)的快速上漲已然成為債基基金經(jīng)理們心中的隱憂。上海某基金經(jīng)理向記者表示，債市和股市向來(lái)有蹺蹺板效應(yīng)，如果股市走牛的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，勢(shì)必會(huì)對(duì)債市造成嚴(yán)重的資金分流，對(duì)債券市場(chǎng)的壓力可想而知。因此，今年債市投資雖然仍有慢牛預(yù)期，但如果A股市場(chǎng)出現(xiàn)超預(yù)期的上漲，債市的慢牛格局有可能會(huì)被打破。
