在經(jīng)歷了市場前四個月如火如荼的上漲之后，展望5月行情，對于短期市場走勢的分歧正在加大。部分基金認為，短期行情有整固需求，不排除短期出現(xiàn)震蕩甚至調(diào)整，但是不會改變中長期趨勢。在此時點上，需要控制好回撤風險，從性價比出發(fā)，尋找估值洼地類行業(yè)的補漲機會。
短期市場分歧加大
對于此輪牛市，不少市場人士將之與1996年-2001年的行情相類比。當時大盤指數(shù)從1996年初的512點上漲，一直漲到12月初的1258點，最終在“12道金牌”調(diào)控政策的疊加效應下，行情短期暴跌20%以上。之后，繼續(xù)上漲到1997年5月初的1510點。而當下的指數(shù)上漲至4500點上下，監(jiān)管層也頻頻發(fā)布風險警示，市場也開始擔心是否可能出現(xiàn)中級調(diào)整，對于市場短期走勢的分歧正在加大。
對此，農(nóng)銀策略精選、大盤藍籌基金經(jīng)理趙謙認為，當前行情與1996年12月至1997年二季度的相似之處在于：第一，相似的市場情緒，“亢奮+泡沫”；第二，相似的宏觀環(huán)境。經(jīng)濟下行風險仍較大，流動性衰退式寬松加貨幣政策邊際改善，全社會無風險收益率回落；第三，相似的政府意愿。通過資本市場幫忙解決高負債率問題，利用牛市推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和改革。2015年杠桿化盛行的泡沫化格局下，行情波動會加大，大盤可能出現(xiàn)10%或15%甚至更大幅度的震蕩，因此，需要控制好回撤風險，而每次回調(diào)之后都是買入的時機。
不過，不少基金經(jīng)理認為，目前大幅調(diào)整的時點還沒有到來。私募基金木鐸投資總經(jīng)理章毅表示，目前管理層采取“風險提示”進行輿論調(diào)節(jié)，或者溫和加大新股供應節(jié)奏分流增量資金等，短期可能難以阻擋市場上漲的步伐。從目前的市場表現(xiàn)來看，成交量依舊處于高位，調(diào)整的信號還沒有出現(xiàn)。預計在上證指數(shù)上攻6000點之前，可能難以出現(xiàn)像樣的調(diào)整。
富國基金也表示，短期大盤強勢依舊，盡管經(jīng)濟基本面短期難有回暖跡象，但依然無法阻擋市場火爆的人氣。除了降準預期兌現(xiàn)外，未來降息、產(chǎn)業(yè)資金轉(zhuǎn)型、自貿(mào)區(qū)規(guī)劃等政策預期持續(xù)吸引資金。同時市場也密切關注政策面的變化，到目前為止，政策面的調(diào)控也僅限于加大新股發(fā)行數(shù)量，對于寬松的資金面和火爆的人氣，或許還難以改變強勢格局。
基金挖掘洼地品種
考慮到當前市場對正面信息預期充分，題材類個股都經(jīng)歷了大幅上漲，成長類股票的估值水平也已經(jīng)相當之高，對于下一階段的選股，一些基金經(jīng)理認為，在估值普遍經(jīng)歷了大幅抬升后，還有一些行業(yè)和個股，估值與成長性匹配較好，存在補漲要求。在階段性漲幅過大面臨整固的環(huán)境下，可以關注估值洼地類行業(yè)的投資機會。
對此，匯豐晉信大盤基金、雙核策略基金基金經(jīng)理丘棟榮表示，一個完整的牛市中，所有資產(chǎn)類別都會創(chuàng)新高，唯一區(qū)別是有的板塊先漲有的板塊后漲。目前整個市場資金仍維持在凈流入狀態(tài)，新入場資金很自然會尋找相對估值洼地。由于滬深300的估值水平只是略高于歷史均值，而一輪完美的牛市，滬深300的估值水平通常至少要達到歷史均值的1倍標準差以上，到2倍標準差才是典型的泡沫。1倍標準差大約是20倍PE，現(xiàn)在大概是17倍左右。所以從這個角度看，整個大盤股仍有上漲空間。這其中會關注絕對估值低、相對漲幅小、下行風險小、性價比突出的標的。板塊上相對更看好最滯漲的銀行板塊，以及前期一些漲幅滯后的低估值領域，包括家電尤其是白電類公司，汽車和建材，交運中的高速公路等。
