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2010-08-11 作者：資深財經市場觀察人士 金緯 來源：上海證券報
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滬深股市今年上半年呈深幅調整之勢，證券投資類基金的凈值和新基金發行景氣度，自然也都處于低迷狀態。截至6月末，滬深兩市基金業資產凈值總額為2.028萬億元，與2009年末相比縮水5506億元。根據有關統計，今年上半年開放式股票型基金平均跌幅達到19.86%，持倉市值揮發了2366億元。上半年新成立基金達到66只，但發行總規模卻僅有1061.15億份，平均單只募集規模為16.08億，許多基金規模小于10億，甚至不少基金的規模僅比2億元的門檻高一點點。
一方面是發行密度不減，一方面是發行份額大幅度縮水。為了撐規模，更為了突破基金成立的門檻，遂滋生了一種新的資金盈利生態。這種資金被稱作“幫忙資金”，就是在新基金成立日期截止前，如果仍然未達到2億元門檻的話，或者是規模太小有失基金公司的面子，基金發行方便會向有關機構和個人發出邀請來幫忙撐場子，以讓新基金能跨過成立的門檻或者達到夠基金公司風光面子的水平。一旦新基金成立后，“幫忙資金”便在基金打開贖回階段第一時間贖回，就在這短短的幫忙期間，“幫忙資金”便可獲得很大的收益。據報道，稍早些時候“幫忙資金”要求的好處費大約是1%，現在有的已開價到了2%。如果以幫忙期限1個月、一次獲2%的收益計算，那么“幫忙資金”的年收益率便高達24%。在社會資金盈利乏門的情況下，這樣超高的收益，讓“幫忙資金”忙得不亦樂乎。無怪乎出現了把“幫忙”當成產業而專靠“幫忙”盈利的資金。
由于“幫忙資金”在完成“任務”后便迅速贖回，所以新基金在打開贖回后規模便迅速縮水。據報道，在目前已成立并打開申購、贖回的37只新基金中，有14只基金最近一個季度內份額縮水超過20%，3只基金份額縮水超過50%，縮水幅度最大的基金竟然達到80%。最近一個季度，所有開放式基金中，份額縮水幅度較大的，多數為新基金，指數型基金和QDII基金份額縮水尤為明顯。所謂“幫忙資金”幫助基金發行方弄虛作假，不證自明。
“幫忙資金”幫助基金發行方過門檻、撐面子，雙方各取所需，互相照應，皆大歡喜，但是市場和基金持有人可就吃了大虧了。從市場來說，幫忙資金的力撐導致基金發行虛假繁榮，誤導了投資者。而“幫忙資金”的迅速贖回，導致新基金發行后的規模快速大幅度縮水，無形中加劇了投資者的恐慌情緒，由此加大市場的下跌趨勢和速度，對于投資者和基金持有人造成無妄之災。
“幫忙資金”進出基金，對于真正的投資于基金的基金持有人來說，也是不公平的。“幫忙資金”索取高收益率的好處費，由于羊毛出在羊身上，最終負擔會轉嫁給基金持有人。同時，“幫忙資金”進入基金以前，都會與基金的發行方談好條件，之一就是在打開贖回以后，在“幫忙資金”功成身退之前新基金不得建倉。這樣也會增加新基金建倉的機會成本，甚至可能使其喪失最佳的建倉時機，從而給予真正的基金持有人造成潛在損失。
說到底，“幫忙資金”與新基金發行方的相互照應，還是以新基金的誠信為代價換得短期的收益。應該說，基金發行不暢，除了市場處于下跌趨勢的系統性的環境因素影響以外，也有這些年來基金行業存在的一些負面因素對于基民的傷害而造成的。基金發行方利用“幫忙資金”，其實就是為了新基金發行過關的資質，這也是一種弄虛作假的方式。如果這種現象逐漸成為基金發行中的一個“潛規則”，無疑會大大損害基金業未來發展和存在的基礎。說到底，是占短期的便宜而傷害了行業的長遠大計。雖然“幫忙資金”之事，似乎算不上什么大問題，但是千萬“勿以惡小而為之”。
“幫忙資金”的存在，對監管方也是一個提醒：這是一個監管需要跟進之處。可否規定新基金在剛打開的一定時期之內（比如1個月），在基金成立之前申購基金而且超過一定規模的大戶們，其贖回的比例得有個限制，比如不超過50%。如果有這樣的限制，就增加了“幫忙資金”的進出障礙，從而能盡最大可能保障市場的純潔和健康，切實維護真正的基金投資者的利益。
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