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春節過后，央行在2月8日和2月18日，分別動用了加息和調整準備金工具，基于控制通脹預期目的而收縮流動性的意圖明顯。
眾所周知，央行貨幣政策兼顧的四個目標分別是經濟增長、物價穩定、充分就業和國際收支平衡。在不同的時期，央行要兼顧的政策重心是不同的。年初的央行年度工作會議指出，今年的首要任務是穩定物價水平，要為控制物價過快上漲創造貨幣條件。因此，央行今年的調控仍將緊盯CPI指數。從當前看，1月CPI為4.9%，物價依然處于高位區間。
未來看，各地方政府陸續實施房屋限購政策后，房屋租金呈現新一輪上漲趨勢；全國大旱推高糧食減產預期，引發面粉等食品價格新一輪上漲；發改委2月20日再次上調成品油價格。加上翹尾因素的影響，上半年國內通脹形勢不容樂觀。因此，央行繼續實施緊縮操作的環境仍在。
為了防止過度緊縮對經濟造成不良影響，央行將會靈活運用回購、現券交易、央行票據等方式吞吐基礎貨幣，使整個金融系統保證合理流動性。但是，目前頻繁使用貨幣工具緊縮流動性似乎對銀行業和經濟開始產生負面影響。
匯豐中國2月21日首度推出的PMI數據顯示：2月份中國制造業采購經理人指數為51.5點，低于1月份的54.5點，為7個月以來最低，顯示中國制造業活動在經歷去年4季度的持續高位以及今年1月份的小幅反彈后，回落至去年8月的水平，這個信號反映經濟有下滑趨勢。
商業銀行面對緊張的資金面和不斷高企的成本，舉步維艱。中小企業的融資機會銳減，融資成本抬高，加上近來勞動力價格的持續上漲，企業的生存受到挑戰，進而影響到就業、消費乃至經濟增長。
此外，以突尼斯為首的非洲地區政局動蕩，已影響到礦石、石油等能源正常供應。未來會否影響整個全球經濟走勢，傳導至我國，影響我國經濟復蘇的局面，值得高度關注。
我們預料，基于上述因素，管理層的緊縮動作頻率會有所放緩。預計今年存款準備金率的上限介于20%-21%，加息還會有1-2次。同時也要注意，民間資本的日益壯大，裹挾著海外巨量套利資金的流入是一股決不能忽視的力量，將使得市場的資金在政策從緊背景下依然泛濫。房地產的限購政策使得居民的投資渠道更加收窄，大量熱錢可能轉向股市。
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