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今年一季度，上市公司的業(yè)績增勢不改。不過在業(yè)績增長的背后，上市公司所面臨的現(xiàn)金流問題卻異常突出。已披露2011年一季報的338家上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值僅為-364.69億元，而2010年同期則為-42.76億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流的大幅下降無疑使業(yè)績的含金量大打折扣。
統(tǒng)計來看，已公布2011年一季報的338家公司凈利潤同比增長32.24%，共有249家公司的業(yè)績實現(xiàn)同比增長，其中有118家公司的凈利潤增幅在50%以上。與此形成鮮明對照的是，這些公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流并未隨著業(yè)績而出現(xiàn)增長。338家公司中有197家公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流同比下滑，共200家公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流為負值。顯然，與凈利潤顯示出的紙上富貴相比，很多公司并沒有太多真金白銀流入。
在現(xiàn)金流量表的三大類別中，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值這一指標較為重要。尤其是當經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值長期明顯低于凈利潤時，業(yè)內(nèi)常常將其視作企業(yè)的預(yù)警信號。通常情況下，銷售回款速度下降和企業(yè)存貨增長等因素都會影響到企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流。同時，企業(yè)擴產(chǎn)、購買商品、開發(fā)新產(chǎn)品等也會導致經(jīng)營性現(xiàn)金流下降。總體來看，如果經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值長期明顯低于凈利潤或長期為負數(shù)時，就需要引起重視，特別是那些已經(jīng)高資產(chǎn)負債率再伴有負現(xiàn)金流的公司。
從已披露的一季報來看，249家凈利潤增長的公司中，有139家公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)下降，145家公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為負。超日太陽（002506）在凈利潤同比增長7.64倍的同時，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值卻大幅下降了62.75倍，僅為-8.89億元。公司表示，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大幅下降主要系產(chǎn)能擴大，采購及預(yù)付原材料增加、支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金較上年同期增加以及延長了賒銷期限、應(yīng)收賬款增加所致。此外，還有16家業(yè)績增長超過100%的公司現(xiàn)金流卻下滑100%以上。
值得注意的是，在一季度資產(chǎn)負債率超過70%的40家非金融類公司中，有24家公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值為負，其中有7家為ST公司。對于那些高資產(chǎn)負債率并且現(xiàn)金流長期為負的上市公司而言，入不敷出的經(jīng)營現(xiàn)狀很有可能導致未來業(yè)績虧損。
事實上，企業(yè)在日常經(jīng)營中“一手交錢一手交貨”的情形并不多，大部分都是先交貨、后付款，由此就帶來利潤表和現(xiàn)金流量表上記錄時間的差異。顯然，在關(guān)注企業(yè)利潤的同時，現(xiàn)金流量情況更需留意，畢竟“拿到手”的現(xiàn)金才是企業(yè)最終的真正盈利。相比資產(chǎn)負債表和利潤表而言，現(xiàn)金流量表進行人為修飾的難度更大，因此更能從本質(zhì)上反映出企業(yè)的資金情況和創(chuàng)造價值的真實能力。
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