美聯(lián)儲議息會議決定繼續(xù)實施量化寬松政策是意料之中的事，“美元本位制”早已經(jīng)演變?yōu)椤皞鶆毡疚恢啤保环矫妫绹妹涝獞?zhàn)略性貶值削減債務，另一方面，美元用利用全球貨幣的主導性權(quán)力獲得全球的剩余價值。
美聯(lián)儲向來把貨幣政策作為國家利益平衡和危機治理的有力工具。美國第二輪量化寬松（QE2）的本質(zhì)是就是債務貨幣化，美聯(lián)儲用一個可以稱得上“天量”的國債購買計劃來支撐全球流動性戰(zhàn)略，其背后是加速全球財富的轉(zhuǎn)移和再分配。美國利用美元貨幣的“估值效應”，通過債務貨幣化或變相貶值增加國民財富。一方面，作為貨幣發(fā)行國，其可以通過增發(fā)貨幣以履行對外償付義務或稀釋對外債務負擔，即通過儲備貨幣貶值變相違約其外債償付義務。僅2002～2006年間，美國對外債務消失額累計達3.58萬億美元。全球2009年外匯儲備是全球GDP的13%，其中60%以上是美元資產(chǎn)，也就是5萬多億美元。2009年，國外持有美國的資產(chǎn)總額，不包括金融衍生產(chǎn)品，已經(jīng)達到2009年美國名義GDP的1.25倍，美元貶值將使這些財富大幅減值和縮水，這就是一場赤裸裸的財富掠奪。
從二戰(zhàn)后經(jīng)驗看，“債務貨幣化”是比較靈驗的方式。二戰(zhàn)給美國留下了龐大的債務。1946年，美國的公債達到了GDP的108.6%；到近60年之后的2003年，美國的公債－GDP比率則降至36%。在兩代人的時間內(nèi)，美國削減了相當于GDP的70%以上的公債。其中，通脹對減債的貢獻度為56%。在龐大的債務面前，美國必定要靠不斷地放水讓美元貶值，從而啟動新一輪的債務削減計劃，從貶值中獲得最大收益。
而另一方面，伴隨著國際貨幣體系的更替，美國早已完成了角色的轉(zhuǎn)換。在布雷頓森林體系時代，美國在全球金融格局中扮演著銀行資本家的角色：即通過向全球提供流動性來維持美國的貿(mào)易順差，在實現(xiàn)比較優(yōu)勢的同時，獲得相應的貿(mào)易和信貸利益。另外，美國通過在商品輸出帶動下的資本輸出分享他國的貿(mào)易和投資收益，這是銀行商業(yè)資本獲取利潤的主要方式。
根據(jù)美國經(jīng)濟研究局最新數(shù)據(jù)，美國目前持有外國資產(chǎn)已經(jīng)高達10.4萬億美元，而外國持有的美國資產(chǎn)是17.4萬億美元。也就是說，這其中的10.4萬億美元可歸因于和美國的資產(chǎn)置換，余下的7萬億美元可歸因于外國通過貿(mào)易順差掙來的美元財富。
為何會發(fā)生這種資產(chǎn)置換呢？事實上，美國通過對外大量進行長期投資獲取巨大經(jīng)濟利益。與平均3.5%左右的美國10年期國債收益水平相比，海外投資形成了高利潤回報。美國對外資產(chǎn)與負債的收益較大，而且各項風險值相差也很大，這表明美國對外投資主要集中在高收益的風險資產(chǎn)，而對外債務仍然主要集中于安全性好的低收益資產(chǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，布雷頓森林體系解體以后的30年間，美國持有的外國資產(chǎn)平均回報率為6.82%，而外國持有的美國資產(chǎn)回報率只有3.50%，兩者相差3.32個百分點。以目前10.4萬億美元的資產(chǎn)大置換規(guī)模來算，美國每年得到凈收益3450億美元。這個來自金融渠道的財富增加值，已經(jīng)遠遠超過了實體經(jīng)濟渠道的GDP增加值。
全球最大的不平等莫過于，作為全球最大債務國的美國，債務不但沒有對其形成制約，反而成為美國維持金融霸權(quán)的工具。當前，美元指數(shù)接近2008年8月以來的最低水平，這正意味著美國要通過美元貶值啟動新一輪的債務削減計劃。然而對于全球前十大美元儲備持有者的新興經(jīng)濟體而言由于通過貿(mào)易盈余積累的美元不能投資于本國貨幣為主的金融市場和本幣資產(chǎn)，因此，即便是美元和美債再不值錢，以美元為主的外匯儲備還是要購買美元資產(chǎn)，這也是美元為何大肆貶值而沒有任何約束的根本原因。
但是失衡的狀態(tài)不可能永遠持續(xù)下去，預算赤字、貿(mào)易赤字、儲蓄赤字已經(jīng)嚴重動搖了美元主導的全球信用體系，而美聯(lián)儲的天量流動性正在加速這一過程。