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6月份，發(fā)改委發(fā)文允許支持符合條件的地方政府投融資平臺(tái)公司和其他企業(yè)，通過發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行保障性住房項(xiàng)目融資。利用債券融資可以解決保障房建設(shè)中的資金缺口，但也有可能帶來一些負(fù)面的影響，對(duì)其可能的“后遺癥”不能不警惕。
其一，目前環(huán)境下，我國關(guān)于特定目的發(fā)債融資的資金監(jiān)管法律還很不健全，債務(wù)的監(jiān)管核查渠道基本上還是空白，地方人大的監(jiān)督也還處于疲軟狀態(tài)，發(fā)債融到的資金到底會(huì)用到哪里去，效率如何，還很難控制。而且，這次發(fā)改委的通知，還允許“用于當(dāng)?shù)仄渌?xiàng)目的建設(shè)”，這個(gè)其他項(xiàng)目具體包括哪些沒有明確界定，這就為融資的監(jiān)管留下更大的模糊地帶和難度。
其二，發(fā)債融資實(shí)際上是為“繼續(xù)穩(wěn)健貨幣政策”打開了一條口子，融來的資金，無論是用于保障房建設(shè)，還是用于其他項(xiàng)目的建設(shè)，都必然會(huì)以投資的形式進(jìn)入流通領(lǐng)域，這會(huì)導(dǎo)致我國的貨幣供應(yīng)量、流通量都大增，使得我國的通脹調(diào)控將面臨更加復(fù)雜的局面，更大的困難。
其三，信用風(fēng)險(xiǎn)不可不防。如果債務(wù)到期還不出錢來，是被借錢人自認(rèn)倒霉，還是由政府兜底。在財(cái)政本來就吃緊的情況下，政府究竟靠什么來兜底，難道又要通過財(cái)政問題貨幣化、多印鈔票來解決？財(cái)政問題貨幣化注定導(dǎo)致通貨膨脹的鐵律。如果不通過多印鈔票來解決，銀行等金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大增。
其四，我國地方政府建設(shè)投資一直就不是靠“預(yù)算內(nèi)開支”，債務(wù)規(guī)模本來就已經(jīng)很高。國家審計(jì)署、銀監(jiān)會(huì)、國外投行對(duì)地方債務(wù)的估算不一。無論哪一個(gè)數(shù)據(jù)更可靠，如果加上中央政府債務(wù)，中國公共部門債務(wù)總規(guī)模占財(cái)政收入和國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重都已經(jīng)相當(dāng)高。繼續(xù)允許發(fā)債融資，債務(wù)的雪球越滾越大，各級(jí)政府也將越來越依賴于發(fā)債度日，為未來債務(wù)危機(jī)埋下隱患。
此外，比較模糊的“支持其他企業(yè)發(fā)債融資”，會(huì)不會(huì)變相解決了房地產(chǎn)企業(yè)的資金難題，從而讓房地產(chǎn)調(diào)控的效果打上折扣，也未知。同時(shí)，地方官員會(huì)不會(huì)把發(fā)債融資變成腐敗、尋租工具，也很難說。
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