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券商直投企業(yè)，并保薦企業(yè)上市，這種產(chǎn)生于國(guó)外的模式，主要試圖通過(guò)券商參與投資來(lái)為其他投資者提供信心。
這種模式的背后，是西方成熟市場(chǎng)實(shí)行注冊(cè)制，其特點(diǎn)是上市門(mén)檻極低，事后監(jiān)管?chē)?yán)格，資金必須對(duì)擬上市企業(yè)進(jìn)行仔細(xì)選擇，如果上市企業(yè)業(yè)績(jī)不好，可能隨時(shí)跌破原始股價(jià)，如果上市后造假被查，企業(yè)和券商更是會(huì)受到巨大損失。因此，這種“直投+保薦”的模式體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的精神，也有利于信心建立，如果企業(yè)確實(shí)有實(shí)際業(yè)績(jī)，券商獲得慧眼識(shí)珠的直投利潤(rùn)也是應(yīng)該的。
為什么，西方的“直投+保薦”模式在我國(guó)同樣推行，卻成了巨大的利益輸送渠道呢？這主要源于我國(guó)企業(yè)上市實(shí)行核準(zhǔn)制，上市是稀缺資源，市場(chǎng)資金充沛，企業(yè)只要上市，價(jià)值就翻很多倍，投資者立刻可獲得巨大利益，幾乎是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)暴利。
通過(guò)分析不難看出，我國(guó)的“直投+保薦”存在很大問(wèn)題。
首先，在我國(guó)搞券商直投等于直接劃撥巨額利潤(rùn)給券商。
其次，這種模式更扭曲了保薦的本意，保薦本該增加對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的把關(guān)，可本該作為把關(guān)人的券商因?yàn)橹蓖杜c企業(yè)成為利益捆綁體，為了讓企業(yè)上市獲取利潤(rùn)，把關(guān)人反而可能成了造假的合謀者。
而且，目前證監(jiān)會(huì)對(duì)違規(guī)保薦人的處罰也過(guò)于溫柔，僅僅使用了談話(huà)、警告和撤銷(xiāo)資格等。
最后，企業(yè)上市后的業(yè)績(jī)變臉更對(duì)普通投資者造成了巨大利益損害。
淮南為橘，淮北為枳，在當(dāng)前我國(guó)監(jiān)管手段并不完善，違法成本過(guò)低，事后處罰不傷筋動(dòng)骨的現(xiàn)狀下，我國(guó)推券商直投模式存在巨大道德風(fēng)險(xiǎn)，理應(yīng)慎重。
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