中國人民銀行金融市場司副司長吳顯亭近日在接受中國政府網(wǎng)在線訪談時透露，國務院已經(jīng)批準信貸資產(chǎn)證券化繼續(xù)擴大試點，人民銀行正會同相關部門積極研究進一步擴大中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的實施方案。對此，坊間議論頗多，認為此舉是又一輪圈錢的開始，甚至擔憂釀成資產(chǎn)泡沫，讓市場和中小投資者承擔更多風險，而對實體經(jīng)濟只能是揠苗助長。
信貸資產(chǎn)證券化，是指將缺乏流動性但具有可預期收入的銀行信貸資產(chǎn)，通過在資本市場發(fā)行證券的方式予以出售以獲取融資的過程。我國在美債危機之前就已經(jīng)開始試點，但美債危機爆發(fā)后，這一衍生品交易便被全球詬病，試點一度停滯。
分析來看，信貸資產(chǎn)證券化并非洪水猛獸，繼續(xù)擴大試點既有利于我國在金融創(chuàng)新領域繼續(xù)探索，又為中小企業(yè)融資提供了一條可供選擇的路徑。
從商業(yè)銀行角度看，信貸資產(chǎn)證券化顯然是利好。首先，這是調(diào)整商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的一種手段。銀行可以調(diào)整資產(chǎn)的地區(qū)和行業(yè)結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)分布更趨合理；可以將貸款出售，減少風險資產(chǎn)，以減輕資本充足率的壓力。其次，可以擴大商業(yè)銀行融資渠道。作為一種直接融資方式，銀行可以通過資產(chǎn)證券化回收資金，再根據(jù)市場情況開拓新的貸款市場。再者，銀行可以創(chuàng)新出中間業(yè)務收益，不再單純依賴存貸差。通過為證券化資產(chǎn)繼續(xù)提供管理和服務等中間業(yè)務，銀行可以形成新的盈利增長點。
從急需融資的中小企業(yè)角度看，這一試點也能降低融資難度和信貸門檻。2008年10月，人民銀行曾試點批準浙商銀行在銀行間債券市場發(fā)行6.96億元中小企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券，被視為趟開了通過信貸資產(chǎn)證券化提高金融機構(gòu)支持中小企業(yè)發(fā)展的新路子。
當然，業(yè)內(nèi)對此頗為擔憂也在情理之中。美債危機的爆發(fā)，究其因，是信貸資產(chǎn)過度證券化，加之缺乏監(jiān)管，從而導致全球陷入泥淖。經(jīng)濟發(fā)達、監(jiān)管嚴格的美國尚難以控制住衍生品交易的風險，中國在金融監(jiān)管措施還不完備的情況下能否控制信貸資產(chǎn)證券化的風險，成為考驗央行的一大課題。
中國經(jīng)濟體制改革研究會副會長、國民經(jīng)濟研究所所長樊綱在“2011第五屆中國銀行家高峰論壇”上論述說，“從上世紀90年代開始，這20年的去監(jiān)管化進程，是這次大危機的重要的一個基礎；美國現(xiàn)在最大的問題是過度自由化，缺乏監(jiān)管，而國內(nèi)則是金融過度壓抑。在監(jiān)管平衡點上，國內(nèi)監(jiān)管應更偏向謹慎和保守。”
過于穩(wěn)健的監(jiān)管固然不容易出問題，但客觀理智地看待金融創(chuàng)新，并沒有“好”或“不好”的交易手段，只有“好”或“不好”的監(jiān)管制度。