歐債危機(jī)的連續(xù)劇已經(jīng)上演了近兩年，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人一次次的緊急峰會(huì)只是開出了一劑劑緩解危機(jī)的“止痛藥”，危機(jī)沒(méi)有得到徹底解決。有化解歐債危機(jī)的良藥嗎？越來(lái)越多的聲音提到“歐元債券”。
意大利財(cái)長(zhǎng)特雷蒙蒂多年前就提出歐元區(qū)發(fā)行共同債券的構(gòu)想。隨著歐債危機(jī)的爆發(fā)和蔓延，特雷蒙蒂舊話重提，并得到歐元集團(tuán)主席容克的響應(yīng)。容克根據(jù)布魯塞爾勃魯蓋爾研究所的一個(gè)報(bào)告，提出發(fā)行歐元債券的基本構(gòu)想——?dú)W元區(qū)成員國(guó)可以發(fā)行最多達(dá)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值60%的歐元區(qū)聯(lián)合主權(quán)債券，這也是馬斯特里赫特條約規(guī)定的最高債務(wù)限額。這部分債券被稱為“藍(lán)債券”。與此同時(shí)，各成員國(guó)仍可自行發(fā)售本國(guó)的債券，這部分債券沒(méi)有歐元區(qū)成員國(guó)的共同信用擔(dān)保，被稱為“紅債券”。
發(fā)行歐元債券被擁躉者認(rèn)為是化解歐債危機(jī)的終極解決方案，不僅能阻擊現(xiàn)今債務(wù)國(guó)一個(gè)接一個(gè)倒下的多米諾骨牌效應(yīng)，而且會(huì)穩(wěn)定歐元和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。
歐元區(qū)的高負(fù)債國(guó)無(wú)一例外地支持這個(gè)方案，英國(guó)由于對(duì)歐元區(qū)有較大風(fēng)險(xiǎn)敞口，也加入了支持的行列。歐元區(qū)的核心國(guó)家眾口一詞地反對(duì)這個(gè)構(gòu)想，德法兩個(gè)“帶頭大哥”是其中堅(jiān)力量。8月中旬，德國(guó)總理默克爾和法國(guó)總統(tǒng)薩科齊在巴黎表示，兩國(guó)將共同提出成立歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)政府、成員國(guó)實(shí)施財(cái)政平衡政策、征收金融交易稅等建議，但強(qiáng)調(diào)不會(huì)推出歐元債券，也不會(huì)擴(kuò)大穩(wěn)定基金規(guī)模。
德法政府的態(tài)度被批評(píng)者認(rèn)為是討好國(guó)內(nèi)選民的短視之舉。諾獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨和投資大師索羅斯更認(rèn)為如果不推出歐元債券，歐元的生存將非常艱難，而德法這樣的歐元區(qū)核心國(guó)家也將受到嚴(yán)重的不利影響。但也有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家站到了反對(duì)的行列，認(rèn)為歐元債券不是什么解藥，充其量只是一個(gè)安慰劑。
歐債危機(jī)以來(lái)人們開始檢討歐元的“先天缺陷”，即只有共同貨幣，沒(méi)有共同的財(cái)政政策。有學(xué)者認(rèn)為如果推出歐元債券就延續(xù)了歐元的先天缺陷。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯塔克認(rèn)為只有在歐洲層面上實(shí)現(xiàn)更大程度的財(cái)政政策的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，并設(shè)立歐洲財(cái)政部長(zhǎng)一職，授其以直接干預(yù)歐洲各國(guó)預(yù)算政策的權(quán)力，聯(lián)合債券才能夠發(fā)揮作用。而財(cái)政政策的統(tǒng)一，建立在真正意義上的歐洲政治一體化的基礎(chǔ)才有意義。
歐債危機(jī)以來(lái)人們也在重新討論誰(shuí)是歐元的受益者。德國(guó)、法國(guó)這樣的所謂實(shí)體經(jīng)濟(jì)有優(yōu)勢(shì)的國(guó)家被認(rèn)為是歐元的最大受益者。因此，德法兩國(guó)也理所當(dāng)然地要擔(dān)當(dāng)起拯救歐元、援助債務(wù)國(guó)的責(zé)任。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，現(xiàn)在陷入債務(wù)危機(jī)的國(guó)家其實(shí)也享受了十年的好光景。因?yàn)橥跉W元區(qū)，市場(chǎng)就忽視了這些國(guó)家的信用缺陷，這些國(guó)家很容易從市場(chǎng)融資。但隨之是工資水平大幅提高，通脹率大幅上漲，實(shí)體經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力每況愈下，資金大量流入房地產(chǎn)業(yè)，直至吹起巨大的房地產(chǎn)泡沫。最后的結(jié)果是債臺(tái)高筑，陷入危機(jī)。現(xiàn)在如果聯(lián)合發(fā)行歐元債券是將經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、財(cái)政穩(wěn)固國(guó)家的信譽(yù)轉(zhuǎn)借給這些財(cái)政狀況糟糕的國(guó)家，同樣是給市場(chǎng)錯(cuò)誤的信號(hào)。結(jié)果是增加了財(cái)政狀況穩(wěn)定國(guó)家的借貸成本，而那些財(cái)政狀況不好的國(guó)家則可以憑此繼續(xù)堆高債臺(tái)，融資成本卻得以降低。這樣也就削弱了這些國(guó)家解決預(yù)算問(wèn)題的積極性。
歐元債券可以是解藥，也可能只是安慰劑。支持與反對(duì)方其實(shí)在是否要發(fā)行歐元債券的問(wèn)題上沒(méi)有根本分歧，但是對(duì)發(fā)行的前提條件要求不同。這個(gè)“不同”在短期內(nèi)不大可能“認(rèn)同”，因此在近期內(nèi)，歐元債券不大可能成為首選的解決方案。