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近日有外媒報(bào)道，深陷債務(wù)危機(jī)的意大利政府曾期盼我國購買該國國債。昨天又傳出消息，標(biāo)普下調(diào)意大利評級，歐債危機(jī)持續(xù)惡化。在這種情況下，如果我國購買意大利國債，該如何確保對外投資的安全性？筆者認(rèn)為，與其要求歐盟國家采取切實(shí)措施確保中國對歐投資安全，不如坐下來主動(dòng)協(xié)商，通過金融工具的創(chuàng)新，來確保我國巨額的外匯儲(chǔ)備不做“虧本買賣”。
事實(shí)上，歐債危機(jī)的矛盾本質(zhì)在于，歐洲諸國雖有統(tǒng)一的貨幣政策，但財(cái)政政策各不相同。尤其是希臘，盡管不像德國和法國那樣有工業(yè)支撐，但卻與德國和法國一樣，過著高福利的生活。
筆者認(rèn)為，在一定條件下可施以援手。即在“英雄就歐”之前，必須先保護(hù)好自己，通過金融產(chǎn)品創(chuàng)新來保護(hù)自己的經(jīng)濟(jì)利益“不受傷”。
第一種創(chuàng)新是抵押品，即買歐債的前提是該發(fā)債國需提供抵押品，比如國家的隱性稅收、國庫里的黃金等。
第二種創(chuàng)新是可以引入含美式期權(quán)的含權(quán)債。舉個(gè)例子，我國若以10%的垃圾債的年利率來買某國發(fā)行的國債，期限為5年，可以附加一個(gè)含權(quán)債的條款，即債權(quán)人可在這5年當(dāng)中，隨時(shí)行使一種權(quán)利。如果發(fā)債的收益率高于10%，債權(quán)人虧損，比如100元發(fā)行價(jià)到了95元，差價(jià)5元，債券人可以向發(fā)行國索要賠償金5元或一個(gè)約定值。反之，若收益率未到9%，比如價(jià)格到了102元，則無需行權(quán)。
如此，對債權(quán)人而言，就存在著一個(gè)托底的保護(hù)，而行權(quán)時(shí)間可以一直有效，這就是美式期權(quán)的魅力。這就意味著，希臘或意大利等國，不能讓自己的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，否則，作為債權(quán)人的我們，則可以隨時(shí)行權(quán)，向發(fā)行人索要現(xiàn)金賠付。
引入這種有抵押的含權(quán)債的好處在于，對發(fā)債國家形成一種強(qiáng)有力的約束，可以保障我國巨額的外匯儲(chǔ)備在購買歐債時(shí)掌握主動(dòng)權(quán)、保障收益率。
這一次歐債危機(jī)的解決需更多的國際合作。作為地球村的村民，都是經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的利益相關(guān)者，買債的附加條款是可以大家坐在談判桌前好好談出來的。
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