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　　隨著國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)熊霸全球，托市成為不少人士的共識(shí)。近日，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在公開(kāi)論壇上建議養(yǎng)老保險(xiǎn)金及住房公積金投資股市。中國(guó)全國(guó)社�；�金理事會(huì)會(huì)長(zhǎng)戴相龍12月20日在2011中國(guó)社會(huì)科學(xué)院社會(huì)保障國(guó)際論壇上也建議“地方養(yǎng)老金上收的一部分用來(lái)買(mǎi)股票是可行的，一能保值增值，二能增加資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)我們的鼓勵(lì)�！�
　　逾4萬(wàn)億（約2萬(wàn)億元的地方社保和全國(guó)住房公積金余款2.1萬(wàn)億元）的龐大資金“入市”著實(shí)讓人興奮。然而，對(duì)于目前的資本市場(chǎng)而言，無(wú)法解決市場(chǎng)的發(fā)展問(wèn)題，尤其是在中國(guó)證券市場(chǎng)存在著巨大制度缺陷的時(shí)候，任何大規(guī)模資金入市都只能成為資本市場(chǎng)上大股東、機(jī)構(gòu)手里的財(cái)富，最終有去無(wú)回。因此，在完善市場(chǎng)制度之前，全國(guó)十幾億老百姓的保命錢(qián)用來(lái)托市絕對(duì)不是一好事。
　　首先，來(lái)看看我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)情況。12月20日發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2011》稱(chēng)，14個(gè)省份和新疆建設(shè)兵團(tuán)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在2010年收不抵支，缺口共計(jì)679億元，比去年同期增加250億元。其中，遼寧和黑龍江的缺口均超過(guò)100億元，天津和吉林的缺口均在50億元到100億元之間，其他省份的缺口在10億元到50億元之間。而在目前的養(yǎng)老保險(xiǎn)體制下，已經(jīng)領(lǐng)取養(yǎng)老金的人其經(jīng)費(fèi)來(lái)源是目前大量繳納保險(xiǎn)基金的年輕人。
　　正是在我國(guó)社�；�金缺口的壓力下，國(guó)內(nèi)專(zhuān)家都提出投資資本市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)其保值增值。國(guó)外確實(shí)有這方面的經(jīng)驗(yàn)，最典型的就是美國(guó)的401K計(jì)劃。過(guò)去數(shù)十年，美國(guó)的401K計(jì)劃取得了不錯(cuò)的成績(jī)——美國(guó)通過(guò)鼓勵(lì)養(yǎng)老資金進(jìn)入資本市場(chǎng)并交由專(zhuān)業(yè)投資者投資，美國(guó)股市擺脫熊市陰影，迎來(lái)1982年至1999年美國(guó)歷史上最大的牛市。不過(guò)需要關(guān)注的是，金融危機(jī)爆發(fā)后，不僅一些美國(guó)人因買(mǎi)房還不起貸款而破產(chǎn)，而且許多美國(guó)人因401K的縮水而不敢輕言退休。
　　從這個(gè)角度來(lái)看，在我國(guó)剛剛建立起低水平、廣覆蓋的社會(huì)養(yǎng)老保障體系的時(shí)候，對(duì)這筆資金的安排絕對(duì)要慎之又慎。
　　其次，對(duì)于我國(guó)的資本市場(chǎng)而言，最突出的問(wèn)題是制度缺陷，要保障這些“養(yǎng)命錢(qián)”能夠保值和增值，必須要解決股市上的制度問(wèn)題。第一是市場(chǎng)定位的問(wèn)題。資本市場(chǎng)應(yīng)是長(zhǎng)期投資市場(chǎng)，但我們把它錯(cuò)誤定位為融資市場(chǎng)，導(dǎo)致許多企業(yè)只融資卻不回報(bào)投資者。正如中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬所言，1990年至今，國(guó)內(nèi)A股累計(jì)融資4.3萬(wàn)億元。上市公司通過(guò)IPO和再融資獲得資金，大股東也通過(guò)減持頻頻套現(xiàn)，再加上國(guó)有和家族兩個(gè)上市公司大股東群體兩頭減持，便出現(xiàn)了“雙向圈錢(qián)，兩頭減持”的現(xiàn)象。與此形成鮮明對(duì)比的是，股民投資者卻損失慘重。股民是中國(guó)資本市場(chǎng)的衣食父母，是市場(chǎng)存在的根基。因此，我們的市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)上要加強(qiáng)對(duì)中小股東利益的保護(hù)，改變目前的莊家市、機(jī)構(gòu)市的制度。
　　第二是發(fā)行制度的問(wèn)題。在現(xiàn)行發(fā)審體制下，發(fā)行價(jià)放開(kāi)，但發(fā)行規(guī)模、行政審批等沒(méi)能同步放開(kāi)，股票在一級(jí)市場(chǎng)上還是稀缺資源。券商為多收發(fā)行費(fèi)竭力做高價(jià)格，甚至參與直投；大戶從老少邊窮地區(qū)弄來(lái)大堆的身份證去申購(gòu)，小股民中簽率極低，一級(jí)市場(chǎng)的收益大都落入大投資者囊中。發(fā)行過(guò)程中的三高已經(jīng)成為中國(guó)資本市場(chǎng)的死結(jié)，不論是主板還是創(chuàng)業(yè)板都沒(méi)有逃脫這個(gè)魔掌。
　　因此，作為監(jiān)管部門(mén)，目前首先要做的是進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)的改革，從市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)以及發(fā)審乃至退市等一系列方面入手，扭轉(zhuǎn)目前投機(jī)市的局面，而不是在股市低迷之時(shí)盲目推進(jìn)中國(guó)版401K計(jì)劃出爐。