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　　眼下，促進房價合理回歸正朝著預(yù)期的調(diào)控方向發(fā)展。市場擔(dān)憂卻正在日益加劇：房價下跌將對中國經(jīng)濟構(gòu)成一定的宏觀風(fēng)險，使中國經(jīng)濟面臨“硬著陸”風(fēng)險。這一擔(dān)憂看似合理，但仔細分析發(fā)現(xiàn)，中國政府積極采取了相關(guān)政策措施，可以對沖房價下跌可能形成的宏觀風(fēng)險，所以筆者認為房價下跌對經(jīng)濟的沖擊要小于市場預(yù)期。
　　市場對房價下跌可能引發(fā)經(jīng)濟“硬著陸”風(fēng)險的擔(dān)憂，主要體現(xiàn)在兩方面。一方面，房價下跌，將使購房需求趨于進一步緊縮，由此將導(dǎo)致今年房地產(chǎn)投資不斷收縮；另一方面，一旦限購、房價下跌等因素導(dǎo)致房地產(chǎn)市場景氣度惡化，進而會導(dǎo)致與房地產(chǎn)上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資不斷收縮。總之，房價下跌的影響最終會使投資需求顯著下降。
　　筆者認為，針對上述擔(dān)憂，政府及時采取了相應(yīng)的對沖政策措施。例如，2011年末國務(wù)院保障性安居工程領(lǐng)導(dǎo)協(xié)調(diào)小組與地方政府簽訂了2012年保障性住房建設(shè)目標(biāo)責(zé)任書。2012年新開工建設(shè)保障性住房和棚戶區(qū)改造住房700萬套以上，基本建成500萬套以上，竣工量要高于2011年。同時，國家從土地、財政等方面通過增加投入，使保障房的建設(shè)得以落到實處。
　　根據(jù)相關(guān)機構(gòu)預(yù)測，2012年保障房投資額最終可能會攀升至1.8萬億至2萬億元的區(qū)間。按2011年1至11月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資55483億元（同比增長29.9%），其中住宅投資39857億元（增長32.8%）測算，2012年保障房的預(yù)期投資增長，很大程度上可以對沖未來房地產(chǎn)開發(fā)投資，特別是住宅投資因房價下跌可能面臨收縮的負面沖擊，可以支撐與房地相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資保持平穩(wěn)增長。
　　可見，促進房價合理回歸，不會導(dǎo)致房地產(chǎn)投資及相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資的大幅萎縮，也不會導(dǎo)致投資需求明顯收縮。相反，在當(dāng)前外需形勢欠佳的背景下，投資需求有增強其對經(jīng)濟貢獻度的必要性。從這個角度分析，房價下跌不會導(dǎo)致投資需求顯著下降，中國經(jīng)濟也不會面臨“硬著陸”的風(fēng)險。
　　市場對房價下跌可能引發(fā)經(jīng)濟“硬著陸”風(fēng)險的擔(dān)憂，還來自于對中國銀行業(yè)是否有能力消除市場對其因房價下跌而面臨流動性和清償能力風(fēng)險的擔(dān)憂與懷疑。因為目前以房地產(chǎn)作為抵押物的貸款超過50%，一旦房價下跌，抵押物的價值將隨之大幅減值，由此將促使銀行不得不計提大量減值準備，致使其流動性及清償能力面臨巨大壓力。另外，銀行還可能要求企業(yè)（主要為中小微企業(yè)）和地方政府補充因房價下跌而縮水的抵押物價值，給實體經(jīng)濟的流動性收縮帶來進一步負面影響。
　　那么，如何辯證看待這一問題呢？
　　在2011年7月末，前任銀監(jiān)會主席劉明康曾公開表示，根據(jù)銀監(jiān)會在2011年二季度進行的新一輪房地產(chǎn)貸款壓力測試結(jié)果顯示，即使房價下跌30%-50%，銀行業(yè)也能夠承受，因為中國銀行業(yè)有高達1.3萬億的堅實撥備。筆者認為，2012年中國房價下跌幅度不至于會達到30%-50%，因此房價的合理回歸也不會對目前中國的銀行業(yè)造成致命的打擊或影響。
　　此外，中國也在積極調(diào)整應(yīng)對的政策措施。日前召開的中央經(jīng)濟金融工作會議反復(fù)強調(diào)，要堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求，牢牢把握發(fā)展實體經(jīng)濟這一堅實基礎(chǔ)，從多方面采取措施確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟，有效解決實體經(jīng)濟融資難、融資貴等問題。一旦重新獲得金融支持的中小微企業(yè)經(jīng)營步入正常化，以及國家能逐步化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，企業(yè)與地方政府就能夠靠自身的發(fā)展消除銀行業(yè)對其償債能力的擔(dān)憂或懷疑，避免因房價下跌可能引發(fā)實體經(jīng)濟領(lǐng)域內(nèi)的流動性緊縮。
　　可見，促進房價合理回歸，也不會引起國內(nèi)實體經(jīng)濟流動性緊縮的宏觀風(fēng)險。
　　在促進房價合理回歸的過程中，只要采取適當(dāng)?shù)膶�沖政策措施，就不會對2012年中國經(jīng)濟造成顯著的宏觀風(fēng)險，就不會導(dǎo)致中國經(jīng)濟面臨“硬著陸”風(fēng)險。這也是當(dāng)前中國為何屢屢強調(diào)要堅持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動搖的重要理由之一。