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為什么說QFII和RQFII擴(kuò)容是一箭雙雕
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2012-04-12 作者：赤擇遠(yuǎn) 來源：證券日報
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QFII和RQFII投資額度都提高了。其中，新增的500億元RQFII投資額度主要投資A股，不受此前試點(diǎn)辦法“投資股市不超過20%”的限制。
消息公布不久，就引起了社會各界人士熱烈的反應(yīng)。其實，筆者在該消息公布之前的3月28日發(fā)表的《QFII與RQFII醞釀擴(kuò)容受益的不只是股市》的文章中就指出，QFII作為機(jī)構(gòu)投資者，其額度增加的最直接效果是增加境內(nèi)資本市場，包括股票市場和債券市場的資金來源。同時，QFII擴(kuò)容意味著國內(nèi)資本市場開放程度的提升，會在一定程度上有利于境外資本流入境內(nèi)投資，緩解市場對于資本流出境內(nèi)的擔(dān)憂。從長期來看，它更是資本項目管制逐步放松的步驟，并將最終促進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程以及貨幣和利率等一系列相關(guān)的金融改革。
QFII制度實施近十年來，總體而言，QFII投資運(yùn)作平穩(wěn)，持股市值持續(xù)增長，主要持有大盤藍(lán)籌股和主板股票，價值投資和長期持有的特點(diǎn)明顯，投資行為穩(wěn)定，促進(jìn)了我國資本市場的穩(wěn)定發(fā)展和對外開放。
統(tǒng)計顯示，QFII資金來源以長期資金為主，所占比例逐步上升。目前已批準(zhǔn)158家QFII中，資產(chǎn)管理、保險公司、養(yǎng)老基金等長期投資機(jī)構(gòu)合計122家，占全部QFII數(shù)量的77%，資產(chǎn)規(guī)模合計1028億元。同時，在商業(yè)銀行、投資銀行類型QFII的客戶來源中，也包括了投資中國的ETF基金、養(yǎng)老基金等眾多長期資金。
筆者認(rèn)為，QFII和RQFII投資額度的雙雙擴(kuò)容，對人民幣的國際化也是個利好。同時，聯(lián)想到此前國務(wù)院常務(wù)會議提出的溫州金融綜合改革試驗區(qū)的十二項任務(wù)種，就有研究開展人民幣個人境外直接投資試點(diǎn)。
這一系列的舉措，似乎也正顯示出人民幣資本賬戶開放在穩(wěn)步有序推進(jìn)。而人民幣資本賬戶開放也被業(yè)界認(rèn)為是人民幣國際化進(jìn)程中的重要目標(biāo)，同時也是最難實現(xiàn)的目標(biāo)。因為資本賬戶開放過程中及實現(xiàn)之后，如何保持金融市場穩(wěn)定運(yùn)行，是世界各國普遍面臨的考驗。
QFII是作為中國在資本項目尚未完全開放背景下，部分開放資本市場的過渡性安排。它是當(dāng)前外資購買內(nèi)地投資產(chǎn)品的主要渠道，擴(kuò)大其規(guī)模有助于提升國內(nèi)資本市場開放程度，也是資本項目管制逐步放松的步驟，并能促進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程以及貨幣和利率等一系列相關(guān)的金融改革。
當(dāng)然，對于資本賬戶開放也不能操之過急，而是一個慢慢放松的過程，因為我國走的是一條漸進(jìn)式資本項可兌換之路，遵循了先流入后流出，先中長期后短期資本，先直接投資后證券投資的開放順序。
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