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從CPI與PPI背離走勢(shì)看物價(jià)上漲壓力
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2012-04-18 作者：周子勛（資深財(cái)經(jīng)評(píng)論人） 來(lái)源：上海證券報(bào)
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國(guó)家發(fā)改委副主任彭森在最新一期《求是》雜志發(fā)表題為《關(guān)于穩(wěn)價(jià)安民幾個(gè)重大關(guān)系的思考》的文章，提出我國(guó)將長(zhǎng)期面臨“兩個(gè)不可避免”的趨勢(shì)。一是隨著城市化進(jìn)程加快和城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的提高，對(duì)農(nóng)副產(chǎn)品的需求將不斷增加，價(jià)格出現(xiàn)上漲趨勢(shì)不可避免，二是由于我國(guó)人多地少，人均資源占有率低，資源性產(chǎn)品價(jià)格、勞動(dòng)力工資和環(huán)境保護(hù)成本等上漲的趨勢(shì)不可避免。物價(jià)上漲與通貨膨脹雖有聯(lián)系，但絕不能簡(jiǎn)單地把物價(jià)上漲等同于通貨膨脹。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、快速發(fā)展階段，適度、溫和的物價(jià)上漲不僅是難以避免的，也應(yīng)是可以承受的。
筆者始終認(rèn)為，國(guó)人之所以密切關(guān)注通脹，是要為長(zhǎng)期積累的問(wèn)題“糾錯(cuò)”：這包括人民幣長(zhǎng)期被低估以及匯率形成機(jī)制的問(wèn)題、由外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、價(jià)格機(jī)制的扭曲等等。只要這些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題沒有解決，通脹就萬(wàn)不能輕視。
那么，回過(guò)頭來(lái)理解“適度、溫和的物價(jià)上漲”，筆者認(rèn)為有以下因素值得引起關(guān)注。
從整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)看，今年一季度GDP增幅連降五個(gè)季度僅為8.1%、規(guī)模工業(yè)利潤(rùn)下降5.2%、央企3年來(lái)首次利潤(rùn)下滑，鑒于如此背景，中國(guó)必定為防止整體經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)而在貨幣政策上微調(diào)。實(shí)際上，這是有跡可循的：日前舉行的央行貨幣政策委員會(huì)第一季度例會(huì)指出，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。同時(shí)，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在本月初赴福建、廣西調(diào)研時(shí)也一再?gòu)?qiáng)調(diào)，“實(shí)行靈活審慎的宏觀政策，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。”上述表態(tài)發(fā)生在越來(lái)越多的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，且新增信貸持續(xù)疲軟的背景之下。客觀地說(shuō)，在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，降低存款準(zhǔn)備金率對(duì)于緩解實(shí)體企業(yè)的資金矛盾是必要的。但是，綜合近期各種經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來(lái)看，未來(lái)半年我國(guó)面臨的將不是政策放松的問(wèn)題，而有可能是物價(jià)上漲的壓力。
如果從面上看，3月PPI負(fù)增長(zhǎng)讓不少人認(rèn)為物價(jià)上漲的壓力已經(jīng)緩解，但是CPI與PPI的背離走勢(shì)不能不引起高度關(guān)注，在當(dāng)前物價(jià)的實(shí)際走高之勢(shì)遠(yuǎn)比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)讓人感覺更明顯的情況下，PPI的負(fù)增長(zhǎng)顯示成本價(jià)格的傳導(dǎo)出現(xiàn)了問(wèn)題。換句話說(shuō)，當(dāng)前的物價(jià)上漲很大一部分不是來(lái)源于生產(chǎn)供應(yīng)這一塊，而是因?yàn)榱魍I(lǐng)域的成本不斷提升使得物價(jià)無(wú)法回落。由此不難判斷，以為物價(jià)上漲壓力緩解了，很可能是個(gè)誤導(dǎo)。
首先，從CPI與PPI的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制原理來(lái)看，當(dāng)前兩者的這種背離，說(shuō)明生產(chǎn)領(lǐng)域的價(jià)格波動(dòng)不能有效地傳導(dǎo)到消費(fèi)領(lǐng)域中，PPI下降而CPI上升，應(yīng)該是傳導(dǎo)鏈條中的流通領(lǐng)域存在較大的差價(jià)，這也證明了流通環(huán)節(jié)成本較高推動(dòng)物價(jià)上漲的推論。因此，從這一點(diǎn)來(lái)看，穩(wěn)定物價(jià)的重點(diǎn)就需要從生產(chǎn)供給領(lǐng)域轉(zhuǎn)向流通領(lǐng)域并加大力度。
其次，從整個(gè)物價(jià)的上漲要素來(lái)看，物價(jià)上漲的主要因素里，食品價(jià)格漲7.5%，非食品價(jià)格上漲1.8%；食品價(jià)格成為上漲因素的主動(dòng)力。3月底，特別是最近一段時(shí)間以來(lái)，隨著蔬菜價(jià)格的顯著上漲，特別是成品油的大幅度調(diào)價(jià)，一些企業(yè)基于成本的壓力開始上調(diào)價(jià)格，奶粉、食用油、洗發(fā)水等民用品首當(dāng)其沖，成為今年率先調(diào)整價(jià)格的商品。其中，金龍魚和福臨門將調(diào)整菜油和花生油售價(jià)，平均漲幅約8%。而本月起，寶潔旗下的海飛絲、沙宣價(jià)格將上調(diào)了10%至20%。
其三，就我國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期而言，當(dāng)前幾乎所有的行業(yè)都處于成本上升的周期中，尤其是能源、勞動(dòng)力等上升壓力最為突出，因此，物價(jià)整體趨勢(shì)仍將上升。雖然短期來(lái)看，豬肉價(jià)格持續(xù)出現(xiàn)了回落勢(shì)頭，但是這并不能消解整體上由于流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的上漲壓力。
其四，從當(dāng)下的國(guó)際環(huán)境來(lái)看，中東地區(qū)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)不穩(wěn)定壓力在加大，尤其是隨著歐美發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)加強(qiáng)對(duì)伊朗的石油禁運(yùn)，國(guó)際油價(jià)的高位運(yùn)行以及全球在寬松貨幣條件下的流動(dòng)性過(guò)剩，都在給我國(guó)的輸入性通脹帶來(lái)壓力。
鑒于以上這幾個(gè)方面的因素，筆者認(rèn)為，當(dāng)前CPI與PPI的背離走勢(shì)表明物價(jià)的回落態(tài)勢(shì)并不具有穩(wěn)定性，雖然這也給出了某些政策放松的空間，但實(shí)際上，這并非顯示物價(jià)上漲壓力得到了緩解。從某種意義上說(shuō)，這預(yù)示著貨幣政策仍需要保持穩(wěn)健基調(diào)。據(jù)此可以這樣判斷，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體上保持相對(duì)平穩(wěn)的大背景下，今年貨幣政策不太可能會(huì)大規(guī)模放松。同時(shí)，我們對(duì)今年的物價(jià)形勢(shì)還比較嚴(yán)峻這一點(diǎn)還應(yīng)有足夠的心理準(zhǔn)備。正如彭森所言，在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的過(guò)程中，一定程度的價(jià)格上漲難以避免，這恰恰說(shuō)明了保持物價(jià)穩(wěn)定的艱巨性與復(fù)雜性，說(shuō)明了穩(wěn)定物價(jià)工作的長(zhǎng)期性。
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