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2012-05-08 作者：吳家明 來源：（中國上市公司輿情中心觀察員）
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如果想在長跑中取勝，一定不要冒險。巴菲特秉持的這個投資理念已經深入人心。不過，金融市場瞬息萬變，美股市場的變化讓不愛冒險的巴菲特顯得有些跟不上節奏。
據中國上市公司輿情中心觀察，截至5月4日，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司B股股票漲幅比標準普爾500指數的漲幅低了3.5%；在過去的12個月里，伯克希爾的漲幅比標準普爾500指數低5%；在過去3年的時間里，伯克希爾的年平均漲幅比標準普爾500指數低8%。而在上世紀50年代末至60年代，伯克希爾已經常常能以每年數十個百分點的優勢跑贏市場。
社交網絡巨頭Facebook最近引發市場對科技股首次公開募股（IPO）的一陣狂熱，但已經對科技股產生興趣的巴菲特依然選擇不冒險，表示暫無意購買Facebook股票，甚至連蘋果和谷歌的股票也表示沒興趣。但這時，Facebook的估值已經達到1000億美元，就連職業社交網絡公司LinkedIn的股價也創下上市以來的新高。
一次又一次的賺錢機會從身邊溜走，難道巴菲特已經“out”了嗎？
其實，十多年前的科技網絡股泡沫，巴菲特不愛冒險的投資風格卻顯現出他的過人之處。那時，美國股市陷入瘋狂。在“非理性繁榮”下，投資者將大量財富投入到價值被高估的高科技公司中。而巴菲特卻拒絕投資科技股，繼續堅決持有可口可樂等傳統行業公司股票。當時，股東們紛紛指責巴菲特，但是他依然不為所動。隨后，網絡股泡沫破滅，美國股市連續多年下跌，巴菲特卻安然度過股災。
大多數人總是愿意追隨大眾的主流，爭搶最熱門的股票。然而，舊的東西有時候反而更能適應新的情況，何必時時冒險呢？巴菲特堅信，如果你不愿意擁有一只股票10年，那就不要考慮擁有它10分鐘。
如果巴菲特生在中國，可能不會這么成功，但他的價值投資理念同樣適合于A股。此前，一些估值過高的創業板公司業績遠遠不及預期，股價大幅下滑。由此可見，投資者都應當回歸到企業的價值，而不是短期跟蹤市場的炒作。“牛股”產生的背后是持續的業績增長，價值投資者用時間換空間，通過投資績優股以獲得長跑的勝利。
這時，我們不妨換個角度來研究一下伯克希爾跑輸市場的原因。這幾年伯克希爾的股價之所以表現不如預期，其實是巴菲特關注風險控制的結果。他不愛冒險，卻能確保公司長治久安。
有趣的是，這幾天的美國股市就像巴菲特所說的“醉漢”。跌跌撞撞的走勢讓一些追高的投資者又在“喊疼”，更擔心美國經濟疲軟會成為新一輪股市暴跌的開始。巴菲特的投資理念究竟有沒有過時，未來的市場將為之驗證。
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