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上周五，Facebook上市開盤僅20多分鐘就跌到38.00美元的發行價，一度險些破發。筆者對此不感到奇怪，因為Facebook高估值的背后，盈利能力不強，泡沫或大于奇跡。
不能否認Facebook是目前全球最成功的社交網站。截至今年5月，Facebook月活躍用戶量達9.01億，日活躍用戶為5.26億，同時超過5億用戶從移動端登錄Facebook，并有超過700萬款應用和網站與Facebook成功地整合。一系列“美麗”的數據引起了投資人對這家互聯網公司未來無限的遐想，最終也促成了千億的估值和高達160億美元的融資規模。但不能忽視的是，Facebook相對單一的盈利模式和較弱的用戶變現能力將給投資人帶來巨大的投資風險。
首先，Facebook在2011年的營業收入為37億美元，而廣告收入占其總收入超過80%，換句話說，Facebook過于依賴廣告收入，而游戲等其他增值業務的收入短期內也很難成為廣告之外第二個增長點。在最近披露的一季度收入中，Facebook的營收增長低于去年同期水平，再次驗證了Facebook單一的廣告盈利模式存在巨大風險，也無法支撐其千億美元的估值。
其次，Facebook若想在營收上實現飛躍，拓展電商領域的收入已勢在必行。但Facebook在發展電商上存在天然的劣勢，一方面源于登錄Facebook的用戶購物訴求并不強烈，另一方面Facebook現有的產品創新不足，很難將用戶流量轉換成購物需求，如何提升轉化率將成為Facebook發展的重大阻礙。
最后,Facebook在上市前便已被賦予了非常高的估值，上市后的增長空間受限，上市后若增長達不到投資人的高預期，Facebook奇跡或成泡沫。
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