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中國證監會有關部門負責人上周表示，證監會將加快境外合格機構投資者（QFII）資格審批，適當降低境外機構的QFII資格標準，并進一步提高QFII投資占資本市場的比例，為資本項下完全對外開放做好準備。同時，對于養老金入市問題，該負責人表示，目前市場上熱議的延遲退休問題，實際上是養老金缺口問題，具體而言，一個是養老金來源問題，另一個是養老金保值增值的問題。要實現保值增值，養老金就應該利用資本市場。
無論是加快QFII資格審查，還是推動養老金入市，證監會的努力可謂堅持不懈。經過10年的時間，截至6月8日，證監會批準了172家境外機構的QFII資格，外匯局批準145家QFII的投資額度，累計批準投資額度272.62億美元。與西方成熟市場養老金在股市的數量相比，我國養老金在股市占比不高，一旦養老金入市，對資本市場的推動力不可小覷。我們對證監會積極發展QFII機構投資者和推動養老金入市的努力一方面寄予厚望，另外一方面也要提醒管理層，發展機構投資者不僅要注重入市的數量和資金量，還要重視機構投資者的質量，讓這些機構投資者盡量成為長期資金，而非股市里的“短吻鱷”。
體長5米多，體重約510千克的短吻鱷雖然并不屬于最大型的鱷魚，但卻嗜好吞食，是一種十分危險的本能獵手。它通常能用比人類大40倍以上的力量嚼碎對手的頜骨。任何動物只要碰上它那致命的利牙，就一定會被咬得粉碎。正是由于短吻鱷的這種撕咬本能，使得它沒有一點分析、計劃、合作的能力，當然更不用說創新或變革。這是一個兩億年來都沒有變化的活化石，也是瀕臨滅絕的物種。短吻鱷兇殘，對人類和其他動物而言是非常危險的，但它自身由于置身于智慧決策的低谷，正等待著被大自然淘汰的命運。
再來看國內一些機構投資者的投資行為，不恰恰與短吻鱷很類似嗎？比如說當前市場上的打新機構投資者，用龐大的資金去申購新股，然后不管是否盈利，在新股上市當天瘋狂出售。這些機構投資者用最直接和最粗魯的方式，吞噬股市里弱者的資金，他們申購新股就是為了短期投機，其行為與短吻鱷何其相似。而QFII和社保基金等機構投資者中，也不乏頻繁參與短期炒作的機構，更有一些機構投資者重倉參與ST股重組。去年，機構投資者又創造了基金史上第二大年度虧損的記錄，這都說明國內機構投資者結構和質量都有待提升。
在目前的滬深股市中，長線機構投資者對上市公司治理的促進作用不明顯，與其持股比例過小直接相關，因此，證監會加快推出QFII，推動養老金入市是明智之舉，但也應在鼓勵這些機構投資者成為長期資金的策略上下功夫。社保基金、保險基金、企業年金基金的所持資金僅部分投入股市，應鼓勵其增加對股市的投資，通過提高投資管理水平，完善資金保障機制等方式提高資金的投資效益。在投資行為方面，鼓勵價值投資、戰略投資、長線投資，提高長線機構投資者對上市公司治理水平的影響。筆者設想，管理層能否出臺類似“階梯電價”一樣的交易成本控制措施，比如機構投資者持有某上市公司股份超過5年或10年，可以大比例降低交易成本。
當然，要鼓勵機構投資者不做短吻鱷，管理層還要加大對機構投資者操縱股市、上市公司發布虛假信息等非法行為的監督與懲處力度，促使證券投資基金更關注上市公司治理，以保護中小投資者利益，增強投資者對證券市場的信心。另外，也要提高機構投資者自身的治理水平。機構投資者參與上市公司治理的前提，是機構投資者自身要有良好的公司治理能力，因此要促進機構投資者法人治理結構的完善，建立科學合理的風險管理機制和投資業績評價機制、激勵機制，降低機構投資者參與公司治理的成本，以從根本上減少乃至杜絕短期性投機行為，最終使機構投資者真正成為促進市場健康穩健發展的中流砥柱。
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