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證監會周日（8月5日）發布《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法（征求意見稿）》，廣泛征求社會意見，為日后正式頒行“辦法”尋求民意基礎和輿論支持。
由于去年以來國內股市一直“半死不活”，進入今年6月后，在全球主要股市普遍上漲的情形下，國內股市卻持續走低，兩個月中跌幅逼近10%，因此，證監會在此時公布“辦法”草案征求各方意見，難免引發市場的多種猜測和中小股民的議論紛紛。
“辦法”突然現身，與管理部門出手救市是否有關？解疑釋惑之前，有必要先搞清幾個概念：
員工持股大體可分三個類型：一是公司上市前員工購買有公司的原始股；二是公司上市后員工按原始股權大小分享公司利潤，既可現金分紅，亦可把現金紅利折算為股份由員工增持，還可二者兼而有之實現分紅；三是員工用工資和獎金由公司統一從二級市場購買本公司股票，并委托券商等資產管理機構持股，在滿足一定持有時限后在二級市場拋售套利。證監會推出的“辦法”，旨在對第三類員工持股作出制度安排。此前，這是國內股市的一項交易空白。
另外，還要了解一下幾項約束條件：一是適用范圍，除本公司員工外，還包括公司管理層，上至董事長下至員工，統統包括在內；二是“員工持股”以員工自愿為原則，公司不能強迫員工，更不允許強制攤派�？梢坏┯袉T工自愿持股，管理層也須相應跟進，是為最大限度保護員工利益；三是持股資金必須是員工的現金薪酬，也即“羊毛必須出在羊身上”，不允許公司動用其他資金為員工購買股票，以變相擴大員工福利；四是持股資金不得超過員工薪酬的30%，總額不得突破員工家庭金融資產的1/3，單個員工持股總量不得超過公司總股數的1%；五是中小股民今天買入一只股票明天即拋售，“員工持股”不允許，其最少持股期限不得少于36個月。
上述基本約束聽起來有點抽象，卻旨在一石三鳥：既保護員工利益又避免利用內部信息持股投機獲取不當利益；保護二級市場廣大中小股民合法利益；三是限制管理層在公司內部搞“一權獨大”不當謀利。
市場法人和自然人，趨利避害都屬本性。因而，假如某上市公司徒有虛名，該公司斷不敢輕率搞“員工持股”概因“員工持股”最短持股周期是3年，屆時，倘若業績一塌糊涂招致公司股價大跌，就無法向持股員工交代，那可都是員工的血汗錢。故而，“員工持股”制度猶如檢驗上市公司含金量的一塊試金石，為監管部門監管上市公司運營平添了一雙眼睛。對于中小股民購買已實施“員工持股”的上市公司股票（前提是監管部門的監管能基本到位），市場風險相對要小一些。
對上市公司管理層的監管，目前主要依賴董事會和監管當局，前者“獨董”形如花瓶，后者往往鞭長莫及，等出現問題往往已覆水難收。引入“員工持股”制度后，持股員工為力保3年后本公司股票“不貶值”，自然關注管理層的經營行為，有利于對管理層形成一種新的內部制衡。
“員工持股”的利益捆綁特性，還令員工和公司各層級的骨干為切身利益計，主動與管理層形成比以往緊密的利益聯盟，客觀上能增加員工對公司的忠誠度，減少技術管理骨干頻繁跳槽。
“員工持股”乃各國股市的普適制度，填補此項制度空白正當其時。當然，“員工持股”利員工、利公司、利監管、利股市、利中小股民的一攬子分析，在國內尚處于理論推導階段，實施過程會打多少折目前不好判斷。但有一條可提前斷言：那就是“辦法”設計越完善，將來實施打折的幾率就越小。所以，既然就“辦法”公開征求意見，望相關各方包括中小股民積極參與。
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