8月份全國居民消費價格總水平（CPI）重上“2時代”，同比上漲2.0%，比7月低點高出0.2個百分點，環(huán)比上漲0.6%，也比7月高出0.5個百分點。而PPI同比同比下滑3.5%，降幅比上月擴大0.6個百分點，但同比增速降幅已經(jīng)比上月縮小0.2個百分點。這都表明當前通縮風險不大，價格水平在經(jīng)歷一年多的持續(xù)調(diào)整后，已經(jīng)開始逐漸穩(wěn)定下來。這一方面對于企業(yè)盈利的改善具有十分積極的意義，另一方面也會壓縮政府刺激經(jīng)濟的空間，使得今后物價持續(xù)回升的空間有限。
CPI增速將回升
CPI反彈主要歸因于食品價格的上漲。8月食品同比上漲3.4%，環(huán)比上漲1.6%，分別比7月高出1和1.6個百分點。
從具體種類來看，對于CPI反彈影響最大的是鮮菜價格，鮮菜環(huán)比上漲14.3%，同比上漲23.8%。這一方面與8月處于秋季換茬期，蔬菜供應量減少的季節(jié)性因素有關，另一方面也與今年8月災害性天氣較多影響了蔬菜供給有關。以豬肉為代表的肉禽價格在經(jīng)歷了近一年的持續(xù)下跌后有所企穩(wěn)，肉禽及其制品價格上漲1.0%，影響CPI上漲約0.08個百分點。
此外，消費品價格也對于CPI反彈有所貢獻。8月消費品價格同比上漲2.1%，比7月本輪物價回落期間的低點高出0.4個百分點。這主要來自于與水電、燃料的貢獻——8月CPI水電、燃料同比上漲3%，比上月提高0.5個百分點。
從9月來看，9月翹尾比8月低0.46個百分點，CPI價格受翹尾因素影響同比漲幅很可能低于8月，但這只是短期現(xiàn)象，由于以下幾個因素，未來幾個月CPI增速還將穩(wěn)步回升。
自2009年中期開始延續(xù)了3年的豬肉漲落周期已于今年7月左右基本結束，因此，近期受豬肉飼料價格上漲及下半年豬肉消費高峰期到來等因素影響，豬肉價格有望進入新一輪的漲跌周期；雖然國內(nèi)糧食供給比較充足，但在近期國際糧價屢創(chuàng)新高，且我國大量進口糧食價格很有可能增大輸入性通脹壓力影響下，已經(jīng)扭轉了去年3月以來持續(xù)下降的態(tài)勢；CPI居住價格已與今年5月見底，在當前住房市場已回暖及成品油價格上調(diào)空間仍存的情況下，居住價格未來幾個月也仍能穩(wěn)步回升。
PPI增速近期企穩(wěn)可能性增大
PPI方面，目前拖累價格上漲的主要類別有：受前期大宗商品價格回落影響，上游的采掘價格同比增速為-8.13%，降幅比上月擴大2.15個百分點；受中下游投資需求比較疲軟及企業(yè)去庫存影響，中下游原材料及加工業(yè)價格仍在持續(xù)回落，同比增速分別為-5.2%，-3.9%，比上月降幅擴大0.7和0.54個百分點。
但也要看到，當前促成PPI企穩(wěn)的因素也在增多，如9月份后翹尾因素將會逐漸增大，10月翹尾因素比9月大0.69個百分點；再從環(huán)比來看，8月雖然環(huán)比下降0.5%，但降幅已經(jīng)比上月縮小0.3個百分點，而未來幾個月PPI環(huán)比繼續(xù)好轉的可能性較大。
首先，7月以來，受國際市場流動性驅動以及美國經(jīng)濟向好等因素影響，領先PPI大約一個季度左右的CRB指數(shù)已經(jīng)企穩(wěn)回升，CRB指數(shù)從6月的474上升至9月的493。
其次，今年
1-8月固定資產(chǎn)投資同比名義增長20.2%，高于今年1-5月最低點20.1%的水平，而未來幾個月國內(nèi)投資需求企穩(wěn)跡象還會越來越明顯，其原因包括：受房地產(chǎn)市場持續(xù)復蘇影響，當前房地產(chǎn)投資增速已經(jīng)扭轉了去年下半年以來持續(xù)回落的趨勢，如1-8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長15.6%，增速比1-7月份提高0.2個百分點；9月以來政府通過核準上萬億的基建投資項目繼續(xù)增大穩(wěn)增長的力度，這將有利于基建投資增速持續(xù)回升。這無疑都會對企業(yè)庫存狀況改善產(chǎn)生較好的影響，企業(yè)繼續(xù)大幅度下調(diào)產(chǎn)品價格的動力不足，9月PPI環(huán)比降幅有望繼續(xù)縮窄。
因此，PPI同比增速也有望在9月見底，10月后企穩(wěn)回升。
而這也很可能表明今年四季度左右，我國始自去年三季度以來的價格回落周期將結束，這一方面會打消市場對于通縮的憂慮，有利于企業(yè)利潤增速的回穩(wěn)，但另一方面由于在當前經(jīng)濟增速并未明顯回升之際，物價就出現(xiàn)了反彈，這也會增大政府調(diào)控的難度，使得央行難以放松貨幣政策來刺激經(jīng)濟較快復蘇，經(jīng)濟增速回升也就會遇到更多挑戰(zhàn)，而這也會反過來影響物價反彈的力度，因此這輪物價企穩(wěn)后回升的空間較小，CPI年底漲幅不會超過3。