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深圳前海年內(nèi)有望推出人民幣雙向貸款方案的消息近日頗受業(yè)界關(guān)注，業(yè)內(nèi)人士由此預計，這將為人民幣回流內(nèi)地增添新的渠道。但由于目前內(nèi)地人民幣貸款利率仍明顯高于香港，預計人民幣雙向貸款放開后，初期將以內(nèi)地企業(yè)通過貸款或發(fā)債獲得香港的低成本資金為主。
香港金管局數(shù)據(jù)顯示，9月末香港人民幣存款余額為5457億元。香港資金回流內(nèi)地的渠道非常有限，包括內(nèi)地企業(yè)在香港發(fā)行點心債、人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）等，由此也造成了香港和內(nèi)地人民幣利率的較大差異。尤其在去年貨幣緊縮期間，香港的低利率與內(nèi)地的高利率形成較大反差，使得內(nèi)地銀行內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)異常火爆。不少企業(yè)選擇在內(nèi)地銀行存入人民幣保證金，由內(nèi)地銀行開出保函或信用證，為企業(yè)的香港子公司提供融資擔保。
相比內(nèi)保外貸這種間接利用香港低成本資金的做法，人民幣雙向貸款業(yè)務(wù)更為直接，香港銀行將可直接給設(shè)立在深圳前海的內(nèi)地企業(yè)或項目提供人民幣貸款。
兩地貸款可雙向進行，設(shè)立在前海的內(nèi)地銀行機構(gòu)也可以發(fā)放境外項目人民幣貸款。但在目前內(nèi)地銀行資金成本仍然高于香港，并且內(nèi)地利率管制與香港存在差異的情況下，內(nèi)地銀行在融資價格方面并無明顯優(yōu)勢。
據(jù)了解，目前香港的1年期人民幣貸款優(yōu)惠利率約為4%，內(nèi)地同期人民幣貸款基準利率則為6%，即使下浮10%也僅為5.4%，相比香港銀行仍無優(yōu)勢。
雖然目前香港和內(nèi)地人民幣存款利率已趨接近，但內(nèi)地銀行和香港銀行的利差空間仍存在差異。由于利率上下限仍未完全放開，內(nèi)地銀行利差空間通常達到兩三個百分點，內(nèi)地銀行會選擇放棄利差過小的貸款。而香港的利率市場化水平更高，利差空間相對較小。即使負債成本接近，香港的銀行也可以給出低于內(nèi)地銀行的貸款利率。而這正是吸引內(nèi)地企業(yè)之處，香港的銀行資金將可通過人民幣雙向貸款機制持續(xù)回流內(nèi)地。
當然，香港的人民幣通過銀行貸款的形式回流內(nèi)地并不可能毫無限制，目前人民幣雙向貸款的細則尚未出臺，人民幣雙向貸款的額度、貸款利率的政策等尚未明確。
不管人民幣雙向貸款以香港銀行貸款流向內(nèi)地企業(yè)為主，還是以內(nèi)地銀行貸款外流為主，內(nèi)地銀行和香港銀行之間的合作預計將進一步加強。除貸款利率水平存在差異外，內(nèi)地和香港匯率亦存在差異，利用兩地匯率差異套利的空間經(jīng)常性存在，香港和內(nèi)地銀行可通過加強合作滿足企業(yè)規(guī)避匯率風險甚至套利需求。
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