上交所和深交所網站分別發布了退市整理期細則和重新上市辦法等文件，完善上市公司退市的相關規定，公開向社會征求意見。但是市場對上述“細則”反應平淡，ST板塊僅周一下跌，周二便多數翻紅，周三甚至出現漲停。在監管層屢次發布“退市”政策以來，ST股從一開始的連續跌停，到現在的“一日游”，市場正在用行動表達了質疑：究竟ST退市是不是“狼來了”？
盡管還只是征求意見稿，但日前滬深交易所公布的像《退市公司重新上市實施辦法(征求意見稿）》等退市配套細則并不乏亮點。如相關股票摘牌12個月后即可重新申請上市，并且無需中國證監會的審批，交易所的審核意見同樣能決定其“生死”。
“狼來了”的故事相信投資者都耳熟能詳，一旦“狼”真的來了，市場又反而麻木了。在ST類個股對退市細則作出短暫的“回應”之后，一切仍然按部就班，該上漲的上漲，該下跌的下跌，該隨大盤的隨大盤。這說明，上市公司退市并沒有想象中的那么可怕。
沿襲前兩年“熊霸全球”的慣性，今年滬深股市持續下挫，并且，上證指數還擊穿了2000點整數關口，四年之后又重回“1”時代，市場的弱勢由此可見一斑。市場疲弱并不表明所有個股或板塊同樣低迷，事實上，ST板塊即是其中之一。截至12月7日收盤，ST板塊指數今年以來上漲3.42%，而上證指數則下跌6.26%，兩者相差近10個百分點。如果按照2008年金融危機造成的指數低點測算，則ST板塊指數上漲146.88%，相對于當年的1664.92點，上證指數漲幅只有23.84%。
ST個股更多的是殼資源或資產重組的代名詞，這是其股價的最大動力，是ST板塊表現強于大盤的根本原因，亦是其對退市細則“不屑一顧”的緣由。而且，如果重組或借殼成功，往往還能產生一夜暴富的“神話”，導致市場資金趨之若鶩。有了資金的支持，ST板塊表現強于大盤，其實也在情理之中。
資產重組或借殼是上市公司規避ST個股退市的“密碼”，在今年退市制度沒有進行完善之前，暫停上市的公司都拿資產重組作為死不退市的“擋箭牌”。即使是完善后的新規中，同樣為ST類公司的資產重組或借殼提供了極大的騰挪空間。實際上，這亦是現行退市機制的軟肋之一。
另一方面，監管部門對于上市公司的退市其實抱著較為“曖昧”的態度，最典型的例子莫過于閩燦坤B的退市了。這家因股價觸發退市條件的B股公司，在上市公司董事會都已經放棄并且退市幾成定局的背景下，居然也能神奇地逃過一劫，應該說，地方政府與監管部門“功不可沒”。閩燦坤B雖然保牌成功了，但也導致退市新規再次形同虛設。而且，滬深交易所關于“主動退市可優先安排重新上市”的高調表態，更是引發了市場的廣泛質疑與詬病。
不僅如此，根據《退市公司重新上市實施辦法(征求意見稿)》規定，退市公司申請重新上市，應當由保薦機構保薦，由其出具重新上市保薦書和保薦工作報告，另外還需聘請律師對其重新上市申請的合法性、合規性以及相關申請文件的真實性、準確性、完整性進行盡職調查。鑒于新股頻現的包裝粉飾上市現象，保薦機構與律師為了私利，是否會通過暗箱操作進而上演騙取上市資格的故事，顯然還需打一個大大的問號。因此，對某些上市公司而言，即使是退市了，在保薦機構與律師的“助力”下，重新上市并非沒有可能。
退市新規仍然存在諸多弊端與缺陷，顯然需進一步完善。當退市制度能形成強大的威懾力，才是真正的“狼來了”之時。