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　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(CFLP)發(fā)布的1月PMI為50.4, 不僅大幅低于51的市場(chǎng)預(yù)期，比去年12月的50.6還略有下降。新出口訂單分類指數(shù)跌48.5，這印證了筆者此前的觀點(diǎn)，中國(guó)需求內(nèi)強(qiáng)外弱，盡管最近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)有改善跡象，但潛在的增長(zhǎng)勢(shì)頭依然需要鞏固，尤其是對(duì)海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不能過(guò)度樂(lè)觀。鑒于1月指標(biāo)可能因中國(guó)春節(jié)在去年和今年的具體時(shí)間點(diǎn)而對(duì)1月和2月同比增長(zhǎng)有顯著影響，包括由于基數(shù)效應(yīng)而異常強(qiáng)勁的外部貿(mào)易的增長(zhǎng)，以及低通脹率。貸款增速也較為強(qiáng)勁，這是由于年初銀行新獲貸款額度。筆者認(rèn)為波動(dòng)將在2月持續(xù)。
　　不過(guò)，雖然生產(chǎn)分項(xiàng)指數(shù)回落至51.3。然而1月新訂單和庫(kù)存的回升表明，國(guó)內(nèi)需求溫和上升趨勢(shì)良好，廠商的預(yù)期也有所提高。今年1月投入品價(jià)格上升至57.2，而去年11月和10月分別為53.3和50.1。這與全球大宗商品價(jià)格上升趨勢(shì)一致。然而，世界銀行最近警告，由于全球需求低于產(chǎn)量的增長(zhǎng)，2013年大宗商品價(jià)格將有所下跌。因此，筆者認(rèn)為在未來(lái)數(shù)月通脹壓力將是溫和的。
　　由于中國(guó)農(nóng)歷新年假期，制造商和航運(yùn)在2012年1月大多已關(guān)閉，2013年春節(jié)在2月，制造商會(huì)在1月沖刺完成訂單，趕在節(jié)前航運(yùn)關(guān)閉之前。因此，即使筆者對(duì)去年12月異常的年末數(shù)據(jù)做環(huán)比修正后，估計(jì)出口增速比去年同期還會(huì)異常上升。然而，PMI新出口訂單分類指數(shù)顯示，中國(guó)出口狀況還未顯示根本性改善。據(jù)IMF預(yù)計(jì)，今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將連續(xù)第二年衰退，歐元區(qū)今年經(jīng)濟(jì)將萎縮0.2%，而此前的預(yù)期為擴(kuò)張0.2%。同時(shí)，美國(guó)去年四季度GDP因收縮政府開支、出口下降而減小。根據(jù)一個(gè)以中國(guó)香港為基地航線的數(shù)據(jù)OOCL，去年四季度跨太平洋貨運(yùn)量下降了6.8%，今年出口大幅反彈可能性很小。筆者預(yù)測(cè)，1月中國(guó)進(jìn)口增速上升至29.7%，貿(mào)易收支為309億美元。值得一提的是，1月的上升偏差將有可能被2月因下降偏差導(dǎo)致的龐大貿(mào)易赤字所抵消。
　　有媒體報(bào)道，四大行在1月前27天已借出共3950億元，比去年1月強(qiáng)勁許多。假設(shè)1月貸款維持增長(zhǎng)勢(shì)頭，而四大銀行占新增貸款總額的45％左右，那么1月新增人民幣貸款達(dá)1萬(wàn)億。這與以往典型的年初模式一致。2012年，新增人民幣貸款總額同比增長(zhǎng)9.8％，而社會(huì)融資總量增加了22.9％。包括信托貸款增加了3倍達(dá)2640億。出于對(duì)金融體系穩(wěn)定性的擔(dān)憂，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)已承諾今年將嚴(yán)格控制影子銀行。筆者因此認(rèn)為，政府將通過(guò)發(fā)行更多國(guó)債及上調(diào)銀行貸款規(guī)模以達(dá)到充足流動(dòng)性。因此，今年可能將維持一定規(guī)模的公開市場(chǎng)操作；存款準(zhǔn)備金率下調(diào)與否及幅度取決于資本流入水平。
　　根據(jù)商務(wù)部的每周更新數(shù)據(jù)，由于今年1月初我國(guó)北方和南方天氣格外寒冷，食品價(jià)格遂繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。特別是蔬菜價(jià)格環(huán)比上升15.9%，豬肉價(jià)格較12月上漲4.4%。這將反映在1月強(qiáng)勁的食品價(jià)格漲幅中。筆者估計(jì)2月食品價(jià)格可能因節(jié)日需求增加而大幅上漲。1月29日，國(guó)務(wù)院公開要求農(nóng)業(yè)部門發(fā)揮指導(dǎo)作用，以努力穩(wěn)定假期的糧價(jià)。包括制訂應(yīng)急計(jì)劃和釋放政府儲(chǔ)備的蔬菜和肉類。 不過(guò)，筆者預(yù)計(jì)3至4月食品價(jià)格將再次有所下降。
　　與食品價(jià)格上漲趨勢(shì)不同，通脹將可能繼續(xù)保持溫和水平。在房地產(chǎn)市場(chǎng)趨勢(shì)較為樂(lè)觀的同時(shí)，住房的成本也將逐步回升。除此之外，其他消費(fèi)類產(chǎn)品，如服裝的價(jià)格也保持了良性趨勢(shì)。總之，筆者預(yù)期，受中國(guó)新年影響，1月通脹暫時(shí)緩解，同比增長(zhǎng)為1.7%。
　　根據(jù)商務(wù)部更新的生產(chǎn)資料價(jià)格，1月生產(chǎn)者物價(jià)平減指數(shù)進(jìn)一步縮小。根據(jù)1月前四個(gè)星期的數(shù)據(jù)，主要生產(chǎn)資料平減指數(shù)有所收窄。因此，1月關(guān)鍵生產(chǎn)者物價(jià)平減指數(shù)或?qū)⑹照��?.5%左右。估計(jì)下半年最終將影響居民消費(fèi)價(jià)格。但由于增長(zhǎng)勢(shì)頭保持溫和，今年全年的通脹率將落在3.0%附近。