|
美聯儲20日宣布維持現有量化寬松政策措施不變；歐洲央行3月議息會議則將寬松貨幣政策期限定義在“無限期”狀態；市場對于日本央行加碼量化寬松措施的預期也很強烈。量化寬松措施目前似乎已成為現階段發達經濟體刺激經濟的唯一“法寶”，由此導致的央行債務規模急劇擴大、流動性泛濫、并引發資本市場泡沫和通貨膨脹，可能給下一次金融危機埋下隱患。即將離任的英國央行行長默文·金警告稱，發達經濟體貨幣政策已經達到極限，風險不可小覷。
最初的寬松貨幣政策，是一種按月計算的緊急施救措施，旨在扼制金融危機，幫助經濟恢復增長；目前，發達經濟體紛紛表態“無限期”量化寬松。但是各發達經濟體的經濟至今仍無大起色。持續量化寬松措施最直觀的弊病是，歐、美、日等發達經濟體央行資產負債表極度擴張，巨額債務積累為經濟復蘇埋下隱患。IMF預計，今年發達經濟體債務總量將達到GDP的112%，GDP增速僅為1.5%。
在持續量化寬松措施的政策背景下，流動性充裕導致股市飆升，與宏觀經濟數據出現嚴重背離。以美國為例，截至本月20日，道指自2009年3月觸及6470點低位已累計上漲逾124%，接近金融危機爆發前的歷史高位。但是，在股市一路高歌的同時，美國經濟和就業市場并未恢復到金融危機爆發前的水平，僅僅是進入低速復蘇期。數據顯示，美國GDP去年四季度增速僅為0.1%，公共債務占GDP的比例已突破100%，失業率今年2月降至7.7%；而金融危機爆發前的2007年四季度，美國GDP增長5%，債務比率不足GDP的70%，失業率不足5%。美國房地產市場雖見復蘇，但標普凱斯席勒20大城市房價指數仍較2007年末下跌24%。消費者購買力也尚未恢復，近5年來，美國工人工資平均增長6.7%，同期消費者價格指數上漲逾10%。
再看日本，去年11月至今短短4個月，日經指數漲幅近50%，本月上旬已收復2008年金融危機爆發以來的全部失地。日本宏觀數據則顯示，去年四季度GDP環比下降0.1%，同比下降0.4%，經濟增速已連續三個季度出現萎縮。
歐洲情況同樣如此。歐洲股市雖未回到衰退以前的水平，但大部分股指已站上近年高位。但與此同時，宏觀經濟數據卻加速惡化，數據顯示，去年第四季度，歐盟GDP同比下降0.6%，歐元區GDP同比下降0.9%。
此外，持續量化寬松措施營造了超低利率環境，侵蝕了金融業利潤，同時引發投資者對債券等固定資產投資的厭惡情緒，促使更多資金轉向高風險資產。在投資者渴望高額回報的驅動下，企業紛紛提高分紅和股票回購比率，產能投資和招工意愿下降，量化寬松措施并未有效刺激實體經濟發展。市場研究公司Birinyi
Associates
Inc.數據顯示，美國企業2月宣布的股票回購規模達1,178億美元，創1985年有記錄以來單月最高水平。
量化寬松措施在挽救金融危機、緩解信貸緊縮中確實起到過積極作用，但“無節制的寬松”已弊病百出，發達經濟體把量化寬松視為經濟復蘇的驅動器，置潛在風險完全不顧，正應了中國古語：人無遠慮，必有近憂。
|