一季度人民幣中間價穩中趨升。年初人民幣對美元中間價為6.2897，4月3日為6.2609，升值不到300個點，升幅不到0.5%。
對外貿易狀況是決定當前人民幣匯率升值的主要因素。央行行長周小川曾表示，觀察外匯市場供求關系的重要依據是貿易狀況，是順差還是逆差，是大還是小。今年前兩個月，我國貿易出現明顯改善，出口同比增幅超過20%，貿易順差達到441億美元。從外匯市場走勢來看，在貿易數據公布之后的一段時間里，人民幣中間價均出現了相對較強勁的走勢。
跨境資本的流動也起到了重要作用。去年9月份美國實施第三輪量化寬松貨幣政策，3個月后又加大寬松力度，隨后其他發達國家相繼跟進量化寬松，致使全球流動性充裕，資本重新回流包括我國在內的新興市場國家。也就是在去年9月份，人民幣匯率從階段性貶值轉向階段性升值，并持續至今。從今年1月份數據看，我國央行外匯占款增加3515億元人民幣，是去年同期的2倍，相當于去年全年新增外匯占款的82%，資本流入壓力劇增，推動人民幣升值。
日元誘導性貶值也是促動因素。安倍競選成功后就積極推動日元貶值和實施量化寬松貨幣政策，以助日本擺脫通貨緊縮和衰退。繼去年四季度日元大幅貶值，今年前兩個月日元名義有效匯率貶值10.2%。由于東亞各國貨幣匯率與美元或多或少存在某種穩定關系，日元貶值致使包括人民幣在內的東亞貨幣出現集體升值。
當前人民幣升值預期有被放大的成分。近期升值預期強化主要來自盤中交易價的表現。在今年的大多數交易日，人民幣對美元盤中交易價相對于中間價升幅在0.5%以上，超過整個期間中間價的升幅。由于市場更多關注的是每日波動，升值壓力被放大，助推了升值預期。中間價相對穩定，主要體現了匯率管理穩定目標的重要性，沒有及時反映和釋放市場供求變化。因此，一定程度上說，升值預期與匯率管理方式有很大關系。另外，最近人民幣對美元匯率盤中交易一度跌破6.2的關鍵價位，也引起了市場情緒和參與者心理的變化。
當前人民幣匯率水平處于均衡匯率區間范圍內。過去一段時間人民幣即期匯率走勢主要反映了經濟基本面因素的變化，表明人民幣匯率沒有明顯偏離均衡匯率水平。從遠期匯率來看，人民幣對大多數貨幣是遠期貼水，貼水率基本相當于利差，符合利率平價關系，沒有隱含明顯的升值預期。從境內外市場來看，香港離岸市場人民幣匯率走勢與境內市場一致，沒有系統的偏差。
人民幣匯率后續升值空間有限。今年以來，人民幣匯率盤中交易價鮮有觸及漲停，因此盤中交易價與中間價的價差大體可以反映需要釋放的升值空間。目前這兩者價差在400點-600點�？梢酝茰y，如果中間價順應盤中交易價進行調整，達到6.2左右，目前中間價穩、交易價升的狀況就可能不復存在，更可能出現的是兩者均呈現雙向波動的情況。這一過程持續的時間，取決于管理者的意愿和匯率管理目標重心的修正。從過去一年多的情況來看，匯率管理方式需要調整，而且現在是一個較好的時間窗口。
今年年內人民幣匯率難以持續處于強勢狀態。外需的不確定性使得貿易對人民幣匯率的支撐作用顯得不那么堅實。國際市場上美元匯率走勢也是影響人民幣匯率的重要因素。隨著美國經濟復蘇，美元很可能出現階段性走強。即使人民幣對美元保持穩定，人民幣也會隨美元被動走強。這減弱了人民幣對美元的升值空間。最為重要的是，日元貶值的影響尤其是對東亞區內各國貿易的影響存在滯后效應，目前尚未顯現，但未來幾個月內東亞國家貿易收支很可能惡化，不排除出現東亞貨幣集體貶值的情形。在這種背景下，市場上人民幣匯率預期可能轉向貶值預期。因此，在短暫小幅升值之后，人民幣匯率出現階段性貶值是完全可能的。