綜合分析潛在增速和商業(yè)周期，可以判斷未來經(jīng)濟運行的長期趨勢和短期波動，進而得出對經(jīng)濟整體運行狀況的判斷。2013年我國經(jīng)濟運行的主要特點是潛在增速下降和短周期回升，這既不同于2012年趨勢性和周期性力量同時施壓、經(jīng)濟下行壓力偏大，也不同于2003年經(jīng)濟潛在增速處于高位時的周期回升，預計此輪周期回升的力度較弱、時間較短。2013年應把握好經(jīng)濟運行的節(jié)奏，在做好穩(wěn)增長、控物價和防資產(chǎn)泡沫風險的同時，把抓改革放在更加突出的位置，在短周期的更迭中實現(xiàn)增長階段平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。
商業(yè)周期是市場經(jīng)濟中由個人或企業(yè)自主行為引發(fā)的商業(yè)律動，并形成經(jīng)濟系統(tǒng)潛在的運行態(tài)勢。隨著我國市場經(jīng)濟不斷完善，商業(yè)周期影響越來越大。近年三大商業(yè)周期成為影響全球和我國經(jīng)濟運行的重要力量，是理解宏觀經(jīng)濟運行邏輯的鑰匙。
——從創(chuàng)新長周期看，當前全球處于低谷調(diào)整階段
長期看，創(chuàng)新的集聚發(fā)生及其退潮是導致經(jīng)濟從繁榮到蕭條的根本動因。次貸危機及其隨后的全球經(jīng)濟衰退有其內(nèi)在必然性。21世紀初，由原子能、電子計算機、互聯(lián)網(wǎng)、空間技術(shù)、新材料技術(shù)和生物工程推動的第三次科技革命實際上已走向衰減，美、歐、日實體經(jīng)濟增長明顯乏力，只是由于美聯(lián)儲反周期政策刺激出次貸泡沫，新興經(jīng)濟體尤其中國受益于第三次科技革命后的全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移而強勁增長，東亞國家和石油輸出國的巨額貿(mào)易順差回流美國支撐其地產(chǎn)泡沫，從而延遲了這場十年前就該發(fā)生的全面調(diào)整。
這也就意味著，以次貸危機為分水嶺，一個創(chuàng)新周期的時代結(jié)束了。全球經(jīng)濟將面臨長期的調(diào)整，從實體經(jīng)濟的層面，通過優(yōu)勝劣汰、兼并重組和技術(shù)變革，已為下一輪創(chuàng)新周期蓄積力量；從金融的層面，發(fā)達國家政府、居民和企業(yè)部門面臨長期的去杠桿化，通過資產(chǎn)負債表調(diào)整以恢復“再出發(fā)”的能力。創(chuàng)新周期的低谷同時也是新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)積極醞釀的時機，最近以分布式新能源技術(shù)、3D打印技術(shù)等為代表的
“第三次工業(yè)革命”方興未艾，美、歐、日發(fā)達國家紛紛推出再制造化、搶抓新興產(chǎn)業(yè)機遇的重大舉措。
未來世界經(jīng)濟將逐步向由創(chuàng)新周期主導的潛勢回歸，在一個低于危機前的中軸波動調(diào)整。次生性危機將不斷反復，并在世界經(jīng)濟最脆弱的鏈條上爆發(fā)。根據(jù)歷次創(chuàng)新周期經(jīng)驗，誰能夠率先實現(xiàn)由短期需求刺激政策向長期供給改革政策轉(zhuǎn)變，有效調(diào)整工資、福利和匯率，激活微觀企業(yè)創(chuàng)新活力，誰就能在下一輪復蘇中搶占先機。
——從設備投資中周期看，2013年驅(qū)動投資增長的因素增多，但力度較弱、約束性較強
過去三十年，我國設備投資周期平均十年一輪，具有典型的“二八現(xiàn)象”，即逢二見底、逢八見頂，這是世界經(jīng)濟周期、我國政府換屆、設備更新替換等因素疊加的結(jié)果。隨著融入全球化，我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟日益共振，驅(qū)動世界經(jīng)濟周期的主要因素包括平均11年的太陽活動周期、技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品生命周期、人口結(jié)構(gòu)變動與消費升級、主要經(jīng)濟體政府換屆、全球產(chǎn)業(yè)升級與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、經(jīng)濟信心周期等。我國政府每次換屆后，地方政府發(fā)展本地經(jīng)濟、擴大投資的積極性高漲，固定資產(chǎn)投資存在明顯的換屆效應。當前我國設備壽命和更新周期平均長度為10年，稅法規(guī)定主要機器設備的最低折舊年限為10年，我國大多數(shù)機器設備的物理、技術(shù)和經(jīng)濟綜合壽命為10年左右。
2013年驅(qū)動投資增長的因素較上年增多，但力度較弱、約束性較強。政府換屆將帶動基建投資的積極性，但地方財政收入下滑和融資平臺高負債制約了地方投資擴張能力；房地產(chǎn)銷售回暖將帶動市場性房地產(chǎn)投資回升，但保障房投資下滑，部分大城市日益嚴重的房價泡沫將導致調(diào)控加碼；地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、機器替代勞動和產(chǎn)業(yè)升級將繼續(xù)對制造業(yè)投資形成支撐，但出口低迷、利潤偏低、FDI下降和產(chǎn)能過剩等負面因素約束性較強。
受勞動力成本上升、匯率升值等因素影響，我國投資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生一系列重大變化：在基建投資比重大幅下降的同時，制造業(yè)投資比重明顯上升，這反映了各行業(yè)投資潛力的變化；在東部投資比重大幅下降的同時，中西部投資比重明顯上升，其中制造業(yè)投資貢獻最大，房地產(chǎn)投資次之，說明中西部地區(qū)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化還有較大空間，2011年中、西部地區(qū)人均GDP只相當于東部地區(qū)的56．7％、52．2％；在銀行信貸融資比重下降的同時，以企業(yè)債、城投債等為主的市場性融資上升，說明金融結(jié)構(gòu)正在做出積極調(diào)整，以適應經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化。這一系列重大結(jié)構(gòu)變化是相互呼應的，并且均發(fā)生在2005年以后，即我國勞動力供求格局改變和人民幣匯率改革的歷史性時點，預計2013年這些結(jié)構(gòu)變化還將繼續(xù)。
——從存貨短周期看，在通脹和需求預期引導下，企業(yè)將在上半年小幅回補庫存
本輪去庫存處于尾聲，部分行業(yè)巳小幅回補庫存。從2011年4月至2012年底，企業(yè)去庫存已歷時近兩年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存累計增速從2011年1—10月份的24．2％下降到2012年1—12月份的7．2％。由于本輪經(jīng)濟連續(xù)11個季度的超長回落，因此庫存的回調(diào)期也超過歷史平均。
從主要產(chǎn)品的庫存情況看，截至2012年12月份企業(yè)去庫存效果比較明顯，庫存增速處在歷史較低水平。2012年房地產(chǎn)市場回暖有力地消化了商品房庫存和家具、家電等消費品庫存，兩輪近萬億穩(wěn)增長投資有效地消化了鋼鐵、建材、化工等生產(chǎn)資料庫存。9、10月份軌道交通項目大規(guī)模投放，鋼鐵庫存大幅下降，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存累計增速已由2012年1—7月的17．6％下降到1—12月的4．2％。去年11月份前后，煤炭、鋼鐵、建材、化纖、電子等行業(yè)開始小幅回補庫存。
綜合考慮美國經(jīng)濟弱復蘇、我國政府換屆、通脹預期抬頭等因素，企業(yè)可能在2013年上半年回補庫存。但由于經(jīng)濟復蘇力度不強與企業(yè)資產(chǎn)負債率過高，補庫存力度不會太大。
2013年我國經(jīng)濟將面臨潛在增速下降和短期周期回升，與2003年經(jīng)濟潛在增速處于高位時的周期回升不同，預計此輪周期回升的力度較弱、時間較短。2013年應把握好經(jīng)濟運行的周期節(jié)奏，注重政策的長短結(jié)合，在短周期的更迭中實現(xiàn)增長階段平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。
首先，我國宏觀經(jīng)濟運行的基礎(chǔ)環(huán)境發(fā)生了新的變化，對形勢判斷和宏觀政策提出了新的要求。隨著我國供求條件的變化，經(jīng)濟潛在增速出現(xiàn)下降；隨著市場經(jīng)濟不斷完善，商業(yè)周期影響日益明顯。在增長階段轉(zhuǎn)換期，經(jīng)濟運行的不確定性和脆弱性超過以往，一旦潛在增速下降與外需低迷、周期回調(diào)等因素疊加，容易導致經(jīng)濟短期內(nèi)過快下滑。同時，短周期的回升又容易使人產(chǎn)生經(jīng)濟可能重回高增長軌道的錯覺，放松轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革的任務要求。這些新變化對形勢判斷和宏觀政策提出了新的挑戰(zhàn)，對調(diào)控目標、政策手段、實施渠道和政策有效性產(chǎn)生了深遠的影響。
其次，把握好經(jīng)濟運行的周期節(jié)奏，注重政策的長短結(jié)合。2013年我國將面臨潛在增速下降和短周期回升，潛在增速下降意味著要加快改革，培育新的增長動力和競爭優(yōu)勢；2013年上半年短周期回升意味著要控制物價和資產(chǎn)泡沫風險，在企業(yè)預期不穩(wěn)、投資方向不明情況下，由于實體經(jīng)濟吸納貨幣能力下降，要注意調(diào)節(jié)貨幣供給；當2013年底或2014年上半年雙重受壓、經(jīng)濟下行壓力偏大時，應有穩(wěn)增長的政策儲備。與2003年經(jīng)濟潛在增速處于高位時的周期回升不同，由于潛在增速下降，這一輪周期回升力度較弱、時期較短，要注重政策的長短結(jié)合，把抓改革放在更加突出的位置。
再次，適當調(diào)整宏觀調(diào)控重點，鼓勵實體經(jīng)濟投資，提高政策有效性。過去我國基礎(chǔ)設施缺口較大，房地產(chǎn)發(fā)展滯后，投資潛力巨大，在經(jīng)濟低迷時通過投放貨幣刺激基建和房地產(chǎn)投資，提振經(jīng)濟效果明顯，這是1998年、2009年我國走出衰退的主要原因。但近年基建和房地產(chǎn)投資潛力顯著下降，如果延用以前的手段，政策有效性將大大降低，而財政金融風險、資產(chǎn)泡沫風險、通脹風險等負面效果明顯增大，這是2012年我國穩(wěn)增長時面臨的政策困境。因此，宏觀調(diào)控應順應經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化，調(diào)整政策重點，由過去主要依靠需求政策刺激基建和房地產(chǎn)投資，轉(zhuǎn)向需求政策和供給政策并重，通過大力發(fā)展市場性融資、降低行業(yè)準入、改革稅制等措施，鼓勵制造業(yè)和服務業(yè)領(lǐng)域的實體經(jīng)濟投資。
最后，中西部工業(yè)化、城鎮(zhèn)化還有較大空間，應鼓勵區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，形成地區(qū)專業(yè)化分工。我國東中西部經(jīng)濟發(fā)展水平差異較大，梯度空間縱深廣闊，決定了我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展應是多層次的，可以形成不同的產(chǎn)業(yè)集群。東部沿海地區(qū)應逐步升級到資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，中西部地區(qū)適宜發(fā)展勞動資源密集型產(chǎn)業(yè)。當前要尊重市場規(guī)律，促進生產(chǎn)要素自由流動，引導珠三角、長三角等東部不再具備比較優(yōu)勢的成熟產(chǎn)業(yè)向中國西部轉(zhuǎn)移，加大中西部地區(qū)基礎(chǔ)設施投資，促進地區(qū)經(jīng)濟平衡發(fā)展。