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三個月以來，華爾街始終處于同一調頻，在偏執地盯著一個問題：美聯儲何時將開始減少債券購買。周五令人失望的薪資數字被視為給定量寬松計劃一個延續的理由。市場是從5月開始關注美聯儲定量寬松政策何時收場的問題的，但自美聯儲第一次暗示定量寬松政策將要轉向以來已有六個月了。今年2月，美聯儲官員杰里米?斯坦發表演講“過熱的信貸市場”，發出了明確的信號：官員正嚴肅思考定量寬松政策對經濟的潛在的副作用。
斯坦當時還強調，當投資者在美聯儲驅動的超低利率環境下賺取更多收益時，金融穩定性就有危險。今年的實物支付債券發行，允許借貸者延期支付現金利息。低門檻貸款的發行遂在2月打破了紀錄，即使經歷了近期的動蕩，它仍保持了月度水平的上升。7月大規模的買斷交易舉債達5.9倍，這是自2007年的最高值。當市場擔憂在市場情緒達到高點時，高收益債券基金在這幾周出現了明顯的外流。
交易所交易基金和抵押不動產投資信托的擴散也已改變了金融市場的格局。不動產投資信托正在設法對其投資組合瘦身，以剔除風險投資。
然而，另一個風險似乎正在成型。雖然新的衍生品交易規則和銀行資本都要求對短期借貸擔保，但這些規則僅在推出階段，還未嚴格實行。經濟溫和主義者用最新的令人失望的經濟數據來爭取定量寬松政策延期，但金融穩定性更值得憂慮，特別是當看到來自信貸市場、高收益和杠桿借款的證明時。（作者系《金融時報》駐紐約市場記者斯蒂芬?弗利
賀艷燕 編譯）
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