審計署相關負責人日前透露，此前審計署審計的36個地區債務中，有9個省會城市本級政府負債率超過100%。對此，國務院研究室副主任黃守宏指出，如果嚴格審計，有些地方政府已破產，只不過后面有國家信譽維持。事實上，地方政府依賴房地產市場發展經濟的模式已不可持續。
6月至7月，很多地方房地產市場迎來了量價齊飛的局面，一線城市最為明顯。各地土地出讓金收入和房地產其他稅費又開始大豐收，這緩解了地方債務壓力。但是，即使如此，地方政府沖動性投資所帶來的嚴重后果，只是被緩解或者被推遲，而沒有被化解。底特律破產事件并沒有讓地方政府警醒，各地沖動性投資仍然如火如荼，他們期望大舉借債，再依靠房地產所得收入來還債。
珠海市財政數據顯示，去年有40 .8%的土地收入用于償還銀行貸款本息。國土資源部數據也顯示，上半年全國土地出讓合同價款已高達1.7萬億元，增幅達77.3%，亦創歷史新高，其中房地產用地出讓價款同比增幅超過高達90%，這些土地出讓金相當一部分用來償還銀行貸款。土地豐厚的“紅利”收入就像取之不盡用之不竭的“搖錢樹”，這是很多地方政府之所以敢大規模借債經營城市的底氣所在。即使出現了風險，最后也由國家信用托底。就算瀕臨破產，也會有專家給出剝離不良資產的方法，地方債務越大，各方越不敢倒下，即中國式“大到不能倒”。
政府獲得信貸資金大搞基礎設施建設，促進樓市發展，拉動賣地收入和稅費收入，然后再借入巨大資金投入市政建設，通過這種循環，各地的樓越蓋越高、路越修越好、官員政績越來越漂亮，但是，這種發展方式的關鍵是要確保房地產市場長期亢奮，如果一段時間房地產市場萎靡不振，這種模式就會出現危機。長期以來，樓市一枝獨秀有著深刻的政治經濟根源。
樓市也是市場，就算天天吃興奮劑，也不可能每時每刻都在保持興奮。有觀點認為，過去“十年九調”的調控政策因為房價繼續上漲而完敗，事實上，這些觀點沒有洞察樓市調控真正本意。樓市調控并非單純控制房價上漲，而是意在控制房價暴漲與暴跌。因為房價暴漲與暴跌作為導火索，將會引爆整個地方土地財政體系，從而將地方經濟要么拖入冷庫，要么帶入火爐。
這些年來，房地產調控重要性在于，沒有任由房價肆意長期暴漲，使得房地產市場泡沫快速生成，快速破裂。樓市大起大落，會從根本上傷害土地財政，因此，調控政策核心是要保障樓市在上漲基礎上保持基本穩定。一旦樓市出現暴漲，不僅僅會引起民怨四起，還會加速地方瘋狂投資，最終會導致泡沫毀滅；相反，一旦樓市暴跌，各地巨額負債就變成了一個個炸彈，最終引發一系列的金融危機。
泡沫既然已經生成，調控政策目的就非常明確，就是確保泡沫不會在瞬間破裂，也不能讓泡沫繼續無止境地膨脹。畢竟，這個泡沫生成邏輯，關聯著地方財政和地方經濟命運，綁架了整個金融機構。
各地的地方債務已經綁定了房地產市場。這一條放大的鏈條中，捆綁著從銀行、投資者、開發商、地方政府等諸多利益攸關方。在價格上漲時，似乎每個人都在賺錢；在價格下落時，誰在裸泳，一目了然。神木、鄂爾多斯、溫州的地產財富神話與地方經濟奇跡，都已經隨著房市泡沫破裂而消退，僅留下一群群追債族和一座座曾經輝煌奪目的“鬼城”。