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　　最近經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫教授認(rèn)為，中國政府性債務(wù)約為GDP的47%，政府負(fù)債還有較大空間。不過，這種觀點(diǎn)有些太過樂觀。因?yàn)楫?dāng)前包括政府性債務(wù)在內(nèi)的整個經(jīng)濟(jì)體系中的債務(wù)風(fēng)險不容忽視；同時決策層對政府負(fù)債投資持謹(jǐn)慎態(tài)度，如國務(wù)院總理李克強(qiáng)在夏季達(dá)沃斯上表示，用短期刺激把經(jīng)濟(jì)增速推高，無助于深層問題的解決。
　　從整體負(fù)債情況來看，截至2012年底政府、企業(yè)和居民三部門的負(fù)債總額已達(dá)到108.2萬億，約占GDP比例的205%。其中，政府部門負(fù)債總額約39萬億，占GDP比例約為76%，從世界范圍來看，雖并不算高，但仍超過馬斯特里赫特條約規(guī)定60%的臨界點(diǎn)，接近國際經(jīng)驗(yàn)表明的85%政府債務(wù)警戒線，若再考慮政府隱性背書的或有負(fù)債，政府債務(wù)風(fēng)險不可小覷。而非金融企業(yè)部門債務(wù)余額為52.7萬億，占GDP的99.9%，已高于90%的國際警戒線。同時，境內(nèi)居民貸款余額達(dá)16.14萬億，約占GDP的30.6%，該比例處于國際水平的低位，如2010年美國居民債務(wù)占GDP比重高達(dá)87%；但考慮到我國居民較低的財(cái)產(chǎn)性收入和社會保障水平，居民負(fù)債和風(fēng)險可承載能力都較低。
　　從國際經(jīng)驗(yàn)尤其是歐債危機(jī)情況看，發(fā)生財(cái)政危機(jī)的國家并不都是政府債務(wù)率或赤字率最高的，財(cái)政危機(jī)更多發(fā)生在償債能力枯竭之時，考察政府債務(wù)是否具有可持續(xù)性，更具有前瞻意義，即政府債務(wù)在未來一定時期內(nèi)不會陷于龐氏融資模式。
　　當(dāng)前財(cái)政收入增速回落或不穩(wěn)定，而財(cái)政支出具有剛性，投資項(xiàng)目收益不斷減少，現(xiàn)金流惡化等趨向突出，預(yù)示著地方政府和國企債務(wù)，不論是基于存量還是增量上，都應(yīng)予以足夠重視。畢竟，在GDP導(dǎo)向的激勵機(jī)制下，地方債務(wù)擴(kuò)張沖動部分抵消了中央限制地方投融資的努力，自2010年專項(xiàng)治理整頓以來地方政府債務(wù)規(guī)模依然不斷擴(kuò)大，并在某種程度上陷入了借新還舊的龐氏困境。
　　目前并沒有關(guān)于地方債規(guī)模的權(quán)威數(shù)據(jù)，但2011年國家審計(jì)署曾公布截至2010年底地方政府性債務(wù)總額約為10.7萬億，雖此后中央嚴(yán)控地方債務(wù)，但諸多渠道表明地方債仍在增長之中。審計(jì)署2013年報告顯示，2012年底地方政府性債務(wù)余額中，銀行貸款和發(fā)行債券分別占78.07%和12.06%，據(jù)地方發(fā)債額推算，2012年底地方政府性債務(wù)約為16.17萬億元。
　　不僅如此，地方債在中長期并不具備可持續(xù)性。由于財(cái)政收入增速回落而財(cái)政支出具有剛性特點(diǎn)，使國家財(cái)政赤字率和地方財(cái)政赤字率不斷增大，進(jìn)而導(dǎo)致地方償債率居高不下。此外，依據(jù)十八大提出的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中期目標(biāo)，從2010至2020年實(shí)現(xiàn)GDP翻兩番，則2013年至2020年GDP年復(fù)合增速大約為6.84%，這意味著自2013年至2020年必須維持15.3%的貸款復(fù)合增速，致使未來經(jīng)濟(jì)仍將處于加杠桿過程，而在目前已較高整體負(fù)債水平下再繼續(xù)加杠桿，將不斷加深債務(wù)風(fēng)險暴露的概率。
　　可見，由于全球化紅利、制度改革紅利以及勞動人口紅利衰減，現(xiàn)有資金驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)增長方式難以為繼，經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的風(fēng)險隱患不斷累積，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級已迫在眉睫。