人類社會(huì)有一個(gè)規(guī)律：在沒有外在約束時(shí)，任何組織都會(huì)朝著有利于組織內(nèi)精英的方向發(fā)展。資本市場(chǎng)無疑是昭示這一規(guī)律的最佳范例。
資本市場(chǎng)中，融資者、中介機(jī)構(gòu)、大型機(jī)構(gòu)投資者等都應(yīng)歸入精英范疇，他們有能力也有辦法保護(hù)好自己的權(quán)益，而作為這些精英們的“鏡像”，中小投資者的權(quán)益卻時(shí)常受到侵犯。因此，大部分國(guó)家的監(jiān)管者都把保護(hù)中小投資者權(quán)益作為首要任務(wù)。
遺憾的是，保護(hù)中小投資者知易行難，不論是暗下決心還是公開承諾，保護(hù)的效果總難以讓人滿意。中國(guó)的資本市場(chǎng)要用幾十年的時(shí)間走完其他國(guó)家上百年的路，盡管有他山之石可供借鑒，但保護(hù)中小投資者權(quán)益仍是短板之一。
婦女和兒童屬于弱勢(shì)群體，所以我們制定了《婦女兒童權(quán)益保護(hù)法》;商品市場(chǎng)中買方通常處于劣勢(shì)地位，在利益受損時(shí)，他們可以求助《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》……法是頂層設(shè)計(jì)，是制度安排，保護(hù)中小投資者這一弱勢(shì)群體，同樣需要增加頂層制度供給，讓保護(hù)有章可循。
現(xiàn)有關(guān)于中小投資者保護(hù)的制度安排，或者內(nèi)容缺失，或者規(guī)定籠統(tǒng)，或者可操作性差。理想的制度體系應(yīng)該具有這樣的特點(diǎn)：可以保障中小投資者的知情權(quán)、能夠確保投資者的參與權(quán)、為投資者提供糾紛解決機(jī)制和幫助投資者盡快獲得賠償。
監(jiān)管者推崇以信息披露為中心的監(jiān)管理念，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)建立在信息的基礎(chǔ)之上。上市公司的大股東信息關(guān)乎中小股東的利益，根據(jù)現(xiàn)有的規(guī)則，上市公司只需在定期報(bào)告中披露前十大股東，范圍較窄，時(shí)間滯后，未來的制度設(shè)計(jì)中，有必要增加此類信息披露的范圍和頻率，比如由按季披露改為按月披露。
投資者最關(guān)心自己的利益，利益受損時(shí)的維權(quán)意愿最為強(qiáng)烈，關(guān)鍵是要為其提供高效便捷的維權(quán)渠道。借鑒成熟市場(chǎng)的做法，完善司法救濟(jì)渠道應(yīng)是努力的方向，應(yīng)當(dāng)探索有助于中小投資者依法訴訟的相關(guān)制度安排。
當(dāng)然，費(fèi)了九牛二虎之力，如果要到的只是一個(gè)說法，投資者也會(huì)覺得不解渴，更不抵餓，他們需要心理安慰，更需要利益補(bǔ)償。萬福生科造假上市案中，監(jiān)管者的處理手法獲得稱贊，原因之一是找到了補(bǔ)償投資者的萬全之策。為了讓中小投資者獲得更多實(shí)惠，可以考慮讓各類投資者保護(hù)基金發(fā)揮更大作用，在塵埃落定之前先行補(bǔ)償投資者損失，然后再向施害者求償。