美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·托賓提出過一個對外匯交易征收交易稅的建議，征稅的目的是提高資金跨境流動的成本，限制大額套利資金流動，減少外匯市場波動，從而降低跨境資金對一國經(jīng)濟(jì)的沖擊，業(yè)界稱之為“托賓稅”。
交易者反對一切稅收，而托賓稅與交易自由原則相悖，所以各國對這一稅種的接受程度并不統(tǒng)一，有些國家甚至明確反對。不過，托賓稅背后體現(xiàn)的風(fēng)險防范原則卻被廣泛接受，即需要對心懷不軌的跨境資金進(jìn)行嚴(yán)格管理。最近，人民幣出乎意料地大幅度貶值，對跨境套利資金有敲山震虎之效，可以視作巧妙地“征收”了一次托賓稅。
從上周開始，人民幣對美元出現(xiàn)了近年罕見的連續(xù)貶值，過去的一周內(nèi)，人民幣對美元即期匯率累計下跌約600個基點，僅2月25日一天，人民幣即期匯率就下跌了0.46%，創(chuàng)2010年以來的最大單日跌幅。經(jīng)過近一個月的下跌，人民幣匯率積累半年的升幅被全部抹去。
人民幣匯率大跌的原因有被動和主動兩種可能，被動的可能是跨境資金主動避險，大量資金流出將會導(dǎo)致本幣貶值，近期部分新興市場國家便經(jīng)歷了這一過程;主動的可能是中國貨幣當(dāng)局的積極干預(yù)，改變幣值走向精確打擊套利行為。國家外匯管理局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份銀行結(jié)售匯順差創(chuàng)歷史新高，說明資金流向未發(fā)生根本變化，所以人民幣匯率近一個月的轉(zhuǎn)向應(yīng)該是中國央行的主動行為。
去年四季度以來，我國外匯流入的壓力持續(xù)加大，新增外匯占款從三季度的1292億元猛升至四季度的1.1萬億元，今年1月份繼續(xù)保持這一趨勢。雖然外匯管理部門一再強(qiáng)調(diào)資金流動有真實的經(jīng)濟(jì)背景，但隱藏在真實貿(mào)易當(dāng)中的套利資金仍是風(fēng)險隱患，“跨境資本雙向流動沖擊”需要防范。
今年初，外匯局局長易綱撰文稱，將深入研究“托賓稅”、無息存款準(zhǔn)備金、外匯交易手續(xù)費等價格調(diào)節(jié)手段，抑制短期投機(jī)套利資金流出入。外匯局國際收支司司長管濤隨后表示，托賓稅主要是基于價格，依靠市場傳導(dǎo)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，但不一定是稅，更多是一種理念，是基于價格機(jī)制、用市場方式傳導(dǎo)的調(diào)整。