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近年來，我國由基本養老保險、補充養老保險、個人儲蓄性養老保險三支柱構成了養老保障體系。2012年末，第一、第二支柱養老金總量接近4萬億元，比2008年增長1.3倍。市場機制的引入為我國養老金管理注入了活力，但市場化程度不夠、投資運作不理想、效率不高等問題依然存在。
2012年末，我國第一、二支柱養老金總量占當年GDP的7.7%，遠低于發達國家78%的平均水平。其中，完全市場化管理的資金僅占34%。各類養老金投資限制較多，選擇空間不大，其中基本養老金只能投資于國債和銀行存款；全國社保基金和企業年金可投產品相對較多，但投資機構準入、投資產品種類和比例仍有一定放寬空間。
從結果來看，我國養老金管理的總體回報并不盡如人意。近十年，由政府機構負責管理的基本養老保險基金年均投資收益不到2%，遠低于年均通貨膨脹水平，沒有達到保值增值的目的。而市場化管理的企業年金經歷2008年和2011年兩大市場低谷，2007年至2012年平均投資收益率8.35%。在基金歸集、支付和個人賬戶信息管理上，政府主導的運作模式投入成本較高，服務能力不強，信息披露不完善，造成整體運作效率較低，同時也加大了管理風險。
社會各方普遍估計，我國養老金存在長期缺口，到2050年前后可能達到40萬億元以上。要解決這一缺口，已經無法單純依靠延遲退休、提高繳費水平等方式。借助養老金投資運營，提高養老金的回報是解決問題的關鍵。
實際上，養老金改革在相當程度上是一個金融投資問題，涉及養老金改革方案時，要充分認識金融的作用，從一開始就要將金融監管部門納入進來。
在拓寬養老金投資渠道、推進投資多元化方面，一是需要擴展投資范圍，在做實個人賬戶的基礎上，允許養老金進入貨幣市場和資本市場投資運作，并且，拓寬企業年金投資范圍，將非保本商業銀行理財產品、股權投資及實體投資等納入可投范圍，探索養老金進行股權投資、金融衍生品投資及境外投資的可行方法。二是需要進一步放松基本養老保險基金、全國社保基金、企業年金基金投資產品比例限制，鼓勵創新開發保本型、結構化、生命周期型養老金投資產品，通過稅收政策引導開發個人養老金投資產品。
從歐美發達國家的經驗來看，這些國家通過市場化投資運作，在控制風險的前提下，提高養老金中股權投資等多元化投資方式的比例，提高投資回報，彌補缺口。比如，美國通過商業化投資，促進“401K計劃”，人均養老金資產1984年至2008年間增長5倍左右。
除此之外，還需要進一步擴大金融機構參與養老金投資管理的作用。將基本養老金投資管理交由專業金融機構負責。政府機構主要負責制定基本養老保險基金投資原則、范圍和比例，進行投資監督和績效考核。通過資格準入確定合格投資管理機構名單，以招標和績效合約方式確定投資管理機構參與投資管理。允許銀行、證券、基金、保險、信托等各類金融機構參與第一、二支柱養老金投資管理，發揮不同類型金融機構專業優勢和產品特點，提供其多樣性投資管理服務。
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