最近幾天，針對資本市場的政策不少。中央對資本市場的重視正在不斷有利于增強市場的信心。早在全國兩會期間，資本市場改革的話題就不絕于耳。上交所不久前在通報2014年各項重點工作部署時表示，要完善藍籌股交易機制創(chuàng)新，研究藍籌股市場實施符合其特征的差異化交易機制。全國政協(xié)委員、上交所理事長桂敏杰認為，在藍籌股率先實施T+0制度條件成熟。
我國在1995年以前就曾經(jīng)實行過T+0交易制度，后來改為實施目前的T+1交易制度并延續(xù)了將近20年，在過去20年間里，股市經(jīng)歷了幾輪牛熊轉(zhuǎn)換，藍籌股在牛市中也同樣經(jīng)歷過瘋狂炒作。交易制度只會改變股市交易的活躍度，不決定市場的走勢。在同樣實施T+1交易制度的情況下，傳統(tǒng)意義上的藍籌股走勢萎靡不振，而創(chuàng)業(yè)板走勢比較強勢，這說明藍籌股低迷是其自身的基本面出現(xiàn)了問題。試圖采用在藍籌股推行T+0的方法激活藍籌股走勢，沒有對癥下藥。
在同樣的交易制度下，藍籌股低迷，創(chuàng)業(yè)板活躍，這是市場自身力量的體現(xiàn)，完全符合十八屆三中全會提出的讓市場在資源配置中起決定性作用的戰(zhàn)略。創(chuàng)業(yè)板的強勢和賺錢效應(yīng)，有助于促成我國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，提升國家中長期競爭力，服務(wù)于國家的根本經(jīng)濟戰(zhàn)略。如果在藍籌股推行T+0，可以預(yù)期有三個結(jié)果：一是增強了藍籌股的投機性;二是改變不了藍籌股大的運行趨勢;三是禍害其他股票。利用人為制造的差異化的交易制度和小股民的投機心理，把有限的活躍資金從其他股票轉(zhuǎn)移到?jīng)]有希望的傳統(tǒng)藍籌股票上進行投機，這是效率低下的資金配置方式。
交易制度的改革牽一發(fā)而動全身，涉及印花稅、交易所規(guī)費和券商傭金等調(diào)整。如果推行T+0,必然伴隨取消或者大幅降低印花稅。目前我國股票交易印花稅每年大概在300億元-500億元左右，在財政收入增速明顯放緩甚至不增長且支出剛性增長的情況下，不大會放棄這塊巨大的蛋糕。另外，交易所規(guī)費和券商傭金也需要大幅度下調(diào)。因此，如果不統(tǒng)一實施T+0交易而是僅僅在藍籌股中實施，稅費制度的設(shè)計恐怕是個難題。
中國證券市場有很多制度亟需改革，交易制度恰恰是最不該改革的。很多股民朋友可能抱怨T+1制度不能及時糾正操作錯誤，而且因為股指期貨的高門檻因素從而與機構(gòu)形成不平等競爭。這其實是一種對自己的失誤不內(nèi)省而歸責(zé)于交易制度的逃避心理，在T+1的制度下都不能賺錢的人，在T+0時代可能會更慘，至于股指期貨，確實有必要大幅降低門檻，讓愿意參與的散戶可以自由參與。
維持T+1交易制度，同時大幅降低股指期貨的參與門檻，才是最穩(wěn)妥的改革辦法。捫心自問，過去20年里，中國人瘋狂投機的心理變了嗎?股市適度繁榮最好，投機性過高誤國誤民。