我國(guó)證券市場(chǎng)從無(wú)到有，發(fā)展迅速，但市場(chǎng)深層次的矛盾和問(wèn)題仍然存在。作為證券市場(chǎng)的源頭，股票發(fā)行中存在的問(wèn)題顯得尤為突出。
筆者認(rèn)為，問(wèn)題的根源在于股市法治建設(shè)特別是股票發(fā)行制度建設(shè)仍然滯后。當(dāng)前，證券市場(chǎng)法制環(huán)境條件離股票發(fā)行市場(chǎng)化的要求尚有較大差距，因此，必須更好發(fā)揮政府作用，加快推進(jìn)法制化建設(shè)，實(shí)施嚴(yán)刑峻法，重典治疴，有效遏制股票發(fā)行中的違法違規(guī)行為;同時(shí)，重視做好投資者教育引導(dǎo)，樹立價(jià)值投資理念，形成合理的估值體系，使市場(chǎng)的決定性作用能充分發(fā)揮，創(chuàng)造條件推動(dòng)股票發(fā)行的市場(chǎng)化改革。
加快完善《證券法》《公司法》《刑法》等法律條文的修訂，構(gòu)建民事行政刑事責(zé)任并重的股票發(fā)行上市監(jiān)管和處罰機(jī)制。我國(guó)相關(guān)法規(guī)對(duì)股票發(fā)行違法違規(guī)行為的處罰與國(guó)際成熟市場(chǎng)相比實(shí)在過(guò)輕，違法犯罪的罰金與利益相關(guān)方所得巨額利益相比不值一提，即使東窗事發(fā)遭受處罰仍可坐享巨額財(cái)富，違法違規(guī)成本太低，遠(yuǎn)不足以對(duì)造假欺詐等行為起震懾作用。因此，應(yīng)加快修訂完善有關(guān)法律法規(guī)，加大懲處力度，堵住造假上市可牟取暴利的制度漏洞;虛假欺詐情節(jié)嚴(yán)重者，要嚴(yán)肅追究刑事責(zé)任，量刑標(biāo)準(zhǔn)適當(dāng)提高，徹底改變違法違規(guī)行為所承受的風(fēng)險(xiǎn)成本與巨大收益不成比例的問(wèn)題。同時(shí)，進(jìn)一步完善投資者民事訴訟機(jī)制，切實(shí)落實(shí)對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)措施。
更好發(fā)揮政府作用，切實(shí)轉(zhuǎn)變監(jiān)管部門職能，強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法力度，建立維護(hù)證券市場(chǎng)良好秩序。監(jiān)管部門要從過(guò)多的行政審核審批中脫身出來(lái)，回歸本位，向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型，當(dāng)好市場(chǎng)的守護(hù)者，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)公開、公平、公正。通過(guò)完善制度，賦予監(jiān)管部門更大的監(jiān)管責(zé)任和執(zhí)法權(quán)力，更多地引入刑事司法力量參與監(jiān)管執(zhí)法，提高監(jiān)管執(zhí)法力度、能力和效率，對(duì)欺詐上市、信息披露不實(shí)等違法行為及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)制止、及時(shí)立案查處、及時(shí)公開，高效處置風(fēng)險(xiǎn)隱患。對(duì)新股發(fā)行上市中的違法違規(guī)行為始終保持高壓態(tài)勢(shì)，強(qiáng)化“行”“刑”銜接，毫不手軟追究到底，處罰到位，促使發(fā)行人誠(chéng)實(shí)守信，中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，有效遏制不良行為。
加強(qiáng)對(duì)投資者教育引導(dǎo)，培育形成理性投資、價(jià)值投資理念，形成合理的估值體系。一方面，做好輿論引導(dǎo)，以喜聞樂(lè)見(jiàn)的形式為投資者普及基礎(chǔ)知識(shí)，宣傳投資機(jī)遇，提供政策解讀、形勢(shì)分析，糾正其對(duì)市場(chǎng)的模糊、錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，引導(dǎo)理性思考和風(fēng)險(xiǎn)判斷，用理性思維和發(fā)展眼光看待市場(chǎng)，增強(qiáng)信心，形成價(jià)值投資理念。另一方面，切實(shí)做好信息披露管理，通過(guò)完善的信息披露機(jī)制，打擊虛假消息擾亂市場(chǎng)的行為，防止投機(jī)分子有意混淆視聽，讓投資者獲取真實(shí)有效的信息，有效引導(dǎo)整體市場(chǎng)回歸理性、價(jià)值投資。
在當(dāng)前過(guò)渡時(shí)期，新股發(fā)行應(yīng)從嚴(yán)、放緩，讓市場(chǎng)逐步恢復(fù)自發(fā)調(diào)節(jié)功能，為股票發(fā)行注冊(cè)制實(shí)施創(chuàng)造條件。健康的市場(chǎng)并不怕擴(kuò)容，但若市場(chǎng)痼疾未除又添新傷，將加大問(wèn)題解決的難度。因此，在注冊(cè)制實(shí)施前的過(guò)渡期，建議對(duì)新股發(fā)行上市從嚴(yán)審核，適當(dāng)放緩節(jié)奏，避免更多公司“帶病”上崗加劇市場(chǎng)供求矛盾，給市場(chǎng)休養(yǎng)生息機(jī)會(huì)，使投資者增強(qiáng)信心，逐步形成價(jià)值投資理念，增加有效需求，從而使市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)功能得以恢復(fù)健全，為股票發(fā)行市場(chǎng)化改革打下良好基礎(chǔ)。