近日，多家媒體報(bào)道稱(chēng)，中國(guó)將允許上市房地產(chǎn)公司在銀行間市場(chǎng)發(fā)行中票，但募集資金僅用于房建開(kāi)發(fā)，不能用于土地款等其它用途。輿論認(rèn)為，上市房企融資較為容易，而中小房企才比較困難，因此，此舉對(duì)于地產(chǎn)市場(chǎng)的意義不大。
但無(wú)論如何，此舉發(fā)出了一個(gè)拯救地產(chǎn)的信號(hào)，尤其是貨幣政策的放松。目前，雖然大部分地區(qū)取消了行政限購(gòu)政策，但樓市依然低迷，人們認(rèn)為，只有貨幣政策給予支持，制造上漲預(yù)期，才能救樓市。如果樓市持續(xù)低迷，則可能會(huì)引起與地產(chǎn)相關(guān)的信托產(chǎn)品、私募債違約風(fēng)險(xiǎn)升高。目前國(guó)內(nèi)以土地和房產(chǎn)為資產(chǎn)池的信托產(chǎn)品約占總量的一成多，這可能對(duì)金融秩序造成影響。
事實(shí)上，地產(chǎn)企業(yè)融資一直暢通無(wú)阻，在過(guò)去幾年爆發(fā)的理財(cái)產(chǎn)品、信托等熱潮，有相當(dāng)大的一部分是為地產(chǎn)企業(yè)提供融資。盡管上半年中國(guó)樓市陷入低迷，但銀行對(duì)開(kāi)發(fā)商的貸款仍然增長(zhǎng)了26.9%，至3.1萬(wàn)億人民幣。此外，國(guó)開(kāi)行還獲得了央行一萬(wàn)億元再貸款用于棚戶(hù)區(qū)改造。
不過(guò)，中國(guó)樓市的低迷與地產(chǎn)商融資成本或融資便利沒(méi)有太大關(guān)系，因?yàn)閱?wèn)題出在需求一方，即使供求一方存在問(wèn)題，那也是供應(yīng)過(guò)剩。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前一二線(xiàn)城市的去化時(shí)間為13-15個(gè)月，部分積壓嚴(yán)重的三線(xiàn)城市約需要33個(gè)月去庫(kù)存。在樓市前景未卜，土地拍賣(mài)下滑以及新開(kāi)工項(xiàng)目減少的背景下，允許一部分地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行中票，政策意義不大。
目前中國(guó)發(fā)展遇到一個(gè)根深蒂固的矛盾：一方面，地產(chǎn)業(yè)確實(shí)對(duì)GDP影響很大，如果樓市持續(xù)低迷，必然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)巨大的下行壓力，并可能影響金融市場(chǎng);另一方面，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)地產(chǎn)過(guò)度依賴(lài)，因此必須將房地產(chǎn)投資和占GDP的比重降下來(lái)，否則必然面臨地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去的十幾年里，由于房?jī)r(jià)快速上漲帶來(lái)的額外的投機(jī)、投資以及透支性需求，已經(jīng)讓大部分城市出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩的情況，而在一線(xiàn)大城市，如果房?jī)r(jià)繼續(xù)升高，則會(huì)超出絕大部分剛需家庭的購(gòu)買(mǎi)力。
因此，經(jīng)濟(jì)逐步“去地產(chǎn)化”，地產(chǎn)業(yè)逐步降低杠桿率，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全轉(zhuǎn)型的重要前提。而實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的唯一辦法，就是不能放松對(duì)信貸的嚴(yán)格控制。中國(guó)地方政府、中國(guó)企業(yè)以及整個(gè)市場(chǎng)目前的杠桿率過(guò)高，如果為了GDP增長(zhǎng)，放松信貸而刺激樓市，只會(huì)讓房?jī)r(jià)預(yù)期失控，“北京一平米30萬(wàn)元”可能成真，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康成長(zhǎng)不利，阻礙經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，甚至?xí)屩袊?guó)經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)，因此，任何為拯救地產(chǎn)而放松貨幣政策的做法，都是危險(xiǎn)的。
在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，地方政府土地財(cái)政銳減與債務(wù)壓力增大的情況下，“拯救樓市”的力量會(huì)異常強(qiáng)大，就像此前中央政府對(duì)地產(chǎn)業(yè)的每次調(diào)控一樣，現(xiàn)在也必然會(huì)面臨要求貨幣政策支持樓市的壓力，在這關(guān)鍵時(shí)刻，如何抉擇，將影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最終走向。
