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| 2007-03-19 東方愚 來源:燕趙都市報(bào) |
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央行今年仍然有再次加息的可能，但市場(chǎng)對(duì)這種“小步前挪”的行為已養(yǎng)成了一種行為慣性，從上層的房地產(chǎn)商、券商到普通消費(fèi)者及股民，對(duì)階段性的“試探性政策”的消化能力與抵抗能力都有所增加，不僅如此，政策可能產(chǎn)生逆向激勵(lì)，市場(chǎng)上的道德風(fēng)險(xiǎn)不降反升。
央行于“兩會(huì)”結(jié)束次日的周六下午宣布次日起銀行加息，多少讓人感到一絲意外。但大方面來看，市場(chǎng)對(duì)一季度加息的預(yù)期本來已十分強(qiáng)烈，加息的噴嚏并不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)患上重感冒。
根據(jù)已公布的宏觀數(shù)據(jù)，今年1-2月份的GDP增速可能高達(dá)11.5%，顯然有超速的趨勢(shì)，前兩個(gè)月銀行貸款共增加9814億元，比去年同期增長(zhǎng)36%，這些因素?zé)o疑加大了市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期。而央行行長(zhǎng)周小川在“兩會(huì)”期間也坦言，CPI增長(zhǎng)過快，加息壓力增加。坊間也常有聲音稱要警惕市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這些明面或暗面的提示，從一定程度上減弱了市場(chǎng)對(duì)加息效用的預(yù)期。
拿老百姓關(guān)注的房市來講。加息會(huì)加大房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本，對(duì)開發(fā)商貸款的投放起到一定的約束作用，同時(shí)會(huì)影響消費(fèi)者的購房預(yù)期。但事實(shí)上，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)這些所謂的“負(fù)面影響”吸收得差不多了。
潘石屹在加息消息證實(shí)后坦言，央行加息幅度基本上對(duì)房?jī)r(jià)構(gòu)不成任何影響。而從消費(fèi)者還貸來看，這次加息會(huì)使50萬元20年期房貸每月多還款80.96元，簡(jiǎn)直可以“忽略不計(jì)”。
一門戶網(wǎng)站前幾天稱，中國現(xiàn)在有1億股民在炒股。加息政策一出，小股民們首先盤算的無疑是自己的小九九，大盤會(huì)不會(huì)進(jìn)入一些人所宣稱的“中期調(diào)整期”，或說是漫漫熊市。這種擔(dān)憂有一定道理，甚至也可以說，必須有人為一年來瘋狂的牛市付出代價(jià)。但如果說股市會(huì)由此一瀉千里，則有危言聳聽的味道了。加息會(huì)使一些高負(fù)債率的股票受挫，但對(duì)于一些現(xiàn)金流充沛的公司，影響可能微乎其微，公司股票甚至?xí)鎰?shì)大幅上漲。
黑色星期二后雖然新開戶股民數(shù)量又一次激境，但市場(chǎng)上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警并不是沒有，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、期貨交易管理?xiàng)l例的出臺(tái)，以及主力資金的隱蔽性出逃，都在暗示著隱性風(fēng)險(xiǎn)，問題就在于，一邊系列政策影響下的風(fēng)險(xiǎn)提示，一邊是監(jiān)管層或中央政府在撫慰股民，頻頻發(fā)生股災(zāi)顯然不符合溫總理在兩會(huì)結(jié)束時(shí)答記者問時(shí)“我更關(guān)注股市健康發(fā)展”的理念；而防止善于利用政策因素投機(jī)的國際私募基金漁翁得利甚至坐享其成，也必在考慮范疇。
也正是基于此，央行歷次加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，總是小心翼翼，比如這次加息依然是“一脈相承”的0.27個(gè)百分點(diǎn)。我們可以從中嗅出央行今年可能再次加息的可能性，但我們看到的卻是，市場(chǎng)對(duì)這種“小步前挪”的行為已養(yǎng)成了一種行為慣性，從上層的房地產(chǎn)商、券商到普通消費(fèi)者及股民，對(duì)階段性的“試探性政策”的消化能力與抵抗能力都有所增加，不僅如此，政策可能產(chǎn)生逆向激勵(lì)，市場(chǎng)上的道德風(fēng)險(xiǎn)不降反升。
這其實(shí)是一種左手打右手的行為。加息的原因無非有二，一是為了抑制通脹，二是為了減緩貨幣的流動(dòng)性，問題是一箭難射雙雕，相比之下前一個(gè)目的的成份比較大一些。于是我們看到這次加息不但不是暴風(fēng)驟雨式的加息，反而是存貸款利率同時(shí)小幅增加，這對(duì)銀行來講可謂是正面影響，它們只要調(diào)整好自己的投資策略，就能有效規(guī)避加息對(duì)其的負(fù)面影響；這也是有市場(chǎng)人士為加息冠以“父愛主義”頭銜的原因所在。
市場(chǎng)不會(huì)因加息的噴嚏而患上重感冒，政策效果的韌性雖在，但張力卻可能會(huì)再一次打折扣。房?jī)r(jià)增幅并不會(huì)直線下降，股市也不會(huì)在短期內(nèi)再現(xiàn)2.27般的黑色星期二，但這也并不代表市場(chǎng)沒有風(fēng)險(xiǎn)，特別對(duì)于缺少理性、盲目跟風(fēng)的投資者來講，再小的調(diào)控政策也可能將之踢出局，我們不妨把這種行為稱為大調(diào)控下的“小洗盤”！ |
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