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股指期貨推出早比晚好

2007-04-20 來源:每日經濟新聞

    從4月15日起《期貨交易管理條例》就正式實施了。不過，從目前的情況看，何時推出股指期貨，繼續成了市場的一大懸念。有樂觀者預計股指期貨在5月份就可推出，而隨后又有媒體稱，股指期貨將推遲到10月份推出。而以筆者之見，在股指期貨推出的時間問題上，沒有必要刻意選擇與等待，只要條件成熟可以隨時推出，并且，股指期貨的推出，早比晚好。
    早比晚好有兩個前提條件：第一，相關的制度、技術設施等方面準備就緒。如果準備工作沒做好，匆忙推出股指期貨的結果肯定會適得其反；第二，推出股指期貨已成為共識，或者說，股指期貨的推出是大勢所趨。在這種情況下，早日推出股指期貨可以讓投資者心中的一塊石頭早日落地，股市可以按自身規律運行。
    實際上，正是由于股指期貨遲遲未能出臺，以至目前的股市運行在一定程度上脫離了正常規律，使得股指長時間處于一種恐慌籠罩下的超強勢亢奮狀態。
    股市有漲跌，即便是在牛市里，也會有正常的調整。但自從去年8月份以來，本輪牛市行情基本上就拒絕調整，就是面對此前的歷史高點，股指也是一躍而過。如果不是有一個元月末、二月初的擠泡沫運動以及“2·27”的誤殺，本輪行情甚至連短期的調整也都少出現過。之所以出現這種超強的走勢，股市資金的充裕，新股民爭先殺入是一個原因。但對股指期貨推出的預期則是另一個非常重要的原因。因為就在去年10月下旬，證監會負責人表示股指期貨將在2007年初推出，這一說法的結果是引來股市里的大象跳舞，股指因此而瘋狂。
    雖然股指期貨的推遲已成為現實，但由于股指期貨推出的預期還在，而且二月初的擠泡沫也讓以投資基金為主力的機構投資者感到一種刻骨銘心的痛，不僅市值受損，而且基金份額還遭遇大額贖回。因此，痛定思痛，股指上行才是投資基金等機構投資者唯一的選擇。因為在股指期貨沒有推出的情況下，股指的下跌意味著投資者市值的損失，而投資基金的損失更是雙倍的。相反，股指期貨推出了，基金甚至可以通過做空來賺錢，下跌不僅不會給投資基金帶來損失，甚至還可以帶來利益。因此，比較這二者之間的得失，包括投資基金在內的機構投資者還是要死扛指標股的。這也正是造成當前大盤難以深幅回調的重要原因。
    不僅如此，正是由于投資基金等機構投資者“死扛”指標股，而一些游資又在其他個股上普遍開花，這就在目前的股市上形成了一種大盤下跌動力不足、個股賺錢效應明顯的局面。而這種賺錢效應又刺激著更多新股民、新資金加盟，進而使股市形成一種更加火爆的局面。這樣的亢奮狀態顯然是不正常的，股市風險在不斷的累積中。
    正是基于這樣一種現狀，筆者認為股指期貨的推出早比晚好。早日推出股指期貨，讓股指早日按期自身規律運轉，該上漲時上漲，該下跌時下跌。一味推遲股指期貨的出臺，只會使股市的風險越積越大。