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| 2007-08-09 作者：王鶴瑾 來(lái)源:國(guó)際金融報(bào) |
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盡管美國(guó)次級(jí)抵押貸款的危機(jī)還在加重，但如果換個(gè)角度看，這次的危機(jī)未必不是一個(gè)利好消息。也許很多銀行家和投資人不會(huì)認(rèn)同，可是，現(xiàn)在的確是恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候讓人們清醒過(guò)來(lái)。
近幾年來(lái)，無(wú)論是想在邁阿密共同管轄區(qū)日進(jìn)斗金的投機(jī)者，還是為價(jià)值數(shù)十億美元的收購(gòu)行動(dòng)籌措資金的私募投資集團(tuán)，都可以以很低的利息輕易得到貸款。現(xiàn)在，正可以借機(jī)給這股火爆的收購(gòu)熱潮降降溫，緊縮信貸。
而且，值得慶幸的是，到目前為止出現(xiàn)的信貸波動(dòng)都并未給經(jīng)濟(jì)造成太大的影響。盡管現(xiàn)在出現(xiàn)的一些借貸工具似乎增加了信貸波動(dòng)的突發(fā)性和發(fā)生頻度，但這段時(shí)期并未發(fā)生過(guò)災(zāi)難性的后果。
譬如，過(guò)去的18個(gè)月間，信貸波動(dòng)兩度出現(xiàn)，但規(guī)模都不大。一次發(fā)生在2006年5月份，當(dāng)時(shí)投資人對(duì)通貨膨脹憂(yōu)心忡忡；另一次發(fā)生在今年2月份，那時(shí)市場(chǎng)對(duì)于次級(jí)抵押的擔(dān)憂(yōu)首次浮現(xiàn)。在這兩次事件中，最為暴露的對(duì)沖基金都快速削減其持倉(cāng)額，但由于對(duì)沖基金行業(yè)的規(guī)模和多樣性，其他基金迅速進(jìn)入其間，廉價(jià)購(gòu)買(mǎi)其資產(chǎn)。
現(xiàn)在唯一真正可能成為普遍憂(yōu)慮的，就是來(lái)自一個(gè)眾所周知的源頭———銀行。他們極有可能在諸多領(lǐng)域陷入困境，而且正是他們將健康的信貸緊縮轉(zhuǎn)變成惡性的危機(jī)。目前，許多銀行業(yè)已同意訂立交易，但他們發(fā)現(xiàn)眼下愈來(lái)愈難以向投資人出售債務(wù)。
而且，銀行也將因?yàn)楸┞督o失敗的對(duì)沖基金而蒙受損失，正像某些銀行因在次級(jí)抵押市場(chǎng)暴露而遭受打擊一樣。有些銀行的自身賬戶(hù)里或許還有尚未披露的虧損狀況。
總之，信貸周期是不可預(yù)測(cè)的。到目前為止，金融波動(dòng)雖然令人無(wú)限沮喪，但看起來(lái)仍不失為一種健康的風(fēng)險(xiǎn)重估。 |
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