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在次級債風波肆虐歐美經濟的當下，中國經濟增長雖然面臨通脹風險增加、匯率升值壓力加大等不確定性，但總體又快又好的發展趨勢異常醒目，投資中國市場依舊是回報豐厚，“做空中國”實屬誤解。
近來，“做空中國”的股市傳聞引起了國內外市場人士的高度關注。11月8日，ProFunds公司推出的全球首只以中國股票市場下跌獲利的交易所買賣基金(ETF)在美國證券交易所上市，這只名為“超短新華富時中國25指數”(UltraShort
FTSE/Xinhua China
25，簡稱FXP)的ETF雙倍反向于新華富時中國25指數的日回報率。一時間，外資“做空中國”的直觀解讀引起了莫名恐慌，近來風光無限的中國股市突然發生大幅振蕩。
1990年，美國的芝加哥商業交易所(CME)推出日經225指數期貨也曾為當時“做空日本”的國際潮流埋下了伏筆，唱空日本股市的金融浪潮加速了日本經濟“非理性繁榮”的理性回歸，引致了日本欲說還休的“失去的十年”。深入分析不難發現，中國股市并不太可能重蹈日本覆轍。雖然中國股市高增長中的風險蘊藏毋庸置疑，但從中國經濟現狀與上世紀80年代末日本經濟的對比來看，外資現在“做空中國”有些不可思議。在次級債風波肆虐歐美經濟的當下，中國經濟增長雖然面臨通脹風險增加、匯率升值壓力加大等不確定性，但總體又快又好的發展趨勢異常醒目，投資中國市場依舊是回報豐厚，而FXP的推出恰好又給套期保值提供了更多選擇，這反而減少了外資的風險。如此看來，“做空中國”更像是種淺薄的誤解。原因可以簡單概括為以下幾條。
首先，做空渠道的再次增加并不意味著“做空中國”的潮流形成。媒體報道中“首次”一詞的著重使用是誤解形成的重要因素，值得強調的是，FXP僅僅是首個做空中國股市的ETF而已，在此之前做空渠道就一直存在。比如在香港就有兩只追蹤中國A股指數的基金，通過在H股市場做空A股指數相關基金，外資早就有了“做空中國”的渠道。如果外資主流看淡中國，根本不必后知后覺地等待FXP的推出。
其次，“做空港股”與“做空中國”是相關但不相同的兩個概念。FXP盯住的指數是新華富時中國25指數，該指數反映了在香港聯合交易所上市掛牌并被海外投資者廣泛注視的25只中國內地企業股的走勢，這25只中資股股份亦是屬于流通量最高的中國內地企業股份。雖然與中國內地企業相關，但新華富時中國25指數受到香港股市變化的左右。中國香港一方面在經濟上愈發與內地周期趨近，另一方面在匯率上卻與美元緊密相連，經濟金融的潛在摩擦使得港股市場波動性增強，而次級債風波對這個開放金融中心的傳染以及“港股直通車”的緩行更是加重了市場不確定性，如此背景之下“做空港股”的確是一件有利可圖的事情，FXP的推出從這個角度看合情合理，由此得出“做空中國”的判斷實屬誤解。
再次，基金公司業務產品創新與“做空中國”并無內在聯系。Profunds公司下屬的Proshares基金公司是一個專司做空的行家里手，其自2006年6月以來提供的同比例和兩倍杠桿股指做空產品在美國股市振蕩期取得了較大成功，考慮到全球股市在次級債風波中的風險放大，該公司將業務擴展到各類非美市場，從2007年10月25日起，Proshares接連推出了包括FXP在內的6只全球做空ETF產品。可以說，Proshares并非刻意在“做空中國”，只是將拿手的股指做空產品衍生到全球各個引人關注的高波動市場，以牟取企業利潤的最大化。將這種基金公司情有可原的業務創新與“做空中國”牽強附會地緊密相連顯然有些不明就里。
可見，FXP的推出與“做空中國”并無邏輯關系，相比此種誤解，“港股直通車”的進展和股指期貨的推出對中國股市而言更具有深遠影響。
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