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江蘇銀監(jiān)局局長于學(xué)軍帶隊赴無錫和蘇州調(diào)研，主題是宏觀調(diào)控下企業(yè)的運營情況。調(diào)研結(jié)果顯示，緊縮政策的效應(yīng)，一是企業(yè)資金鏈呈緊張趨勢;二是借貸成本上升；三是小企業(yè)貸款滿足率下降。
貨幣緊縮政策的目的是防止高通脹和經(jīng)濟過熱，這是沒有問題的。但結(jié)果引起經(jīng)濟下滑、企業(yè)紛紛破產(chǎn)、銀行壞賬率飆升，那就好比將高燒病人送進冰庫冷凍，高燒固然下來，但病人也會大大受損，療效顯著但結(jié)果很悲慘，不值得羨慕。但現(xiàn)在諸多信息顯示，雖然貨幣政策緊縮，但在多個“非正規(guī)”渠道打開的情況下，資金面緊繃的光景可能會得到有效緩解。
央行發(fā)布《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》后，業(yè)內(nèi)人士看到的只是投資者多了一個中期票據(jù)投資品種；他們還沒有意識到，這是直接融資的步伐開始加快。金融系統(tǒng)的資金不通過信貸口子而是通過企業(yè)債券市場直接流入實體經(jīng)濟，從而直接增加了流通領(lǐng)域的貨幣供給。另一方面，包括保險資金在內(nèi)的金融系統(tǒng)的資金也開始加快流入流通領(lǐng)域的步伐。目前城市建設(shè)資金中將近15%的缺口都會由保險資金來填補，這實際也是居民儲蓄賬戶資金流入實體經(jīng)濟領(lǐng)域。而銀行其實一直也沒有閑著，像“理財＋信托”、信貸收入做成中間收入以及外幣貸款暴增等等突破信貸額度的“擦邊球”，公開或半公開的措施陸續(xù)而來。質(zhì)的飛躍需要量的積累，今年以來金融系統(tǒng)種種應(yīng)對緊縮政策的措施，會在年中看到效果。
最重要的是蜂擁而來的境外資本。這里不僅僅指的是近期“港幣螞蟻”大搬家，而且包括來華投資的FDI和滾滾而來的套利熱錢。歐美經(jīng)濟陷入次貸泥沼，而中國經(jīng)濟增速高達10%左右，此時此刻國際資本會如何配置？人民幣幣值低估帶來的套利收益率一年穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)?0%，現(xiàn)如今中國經(jīng)濟貨幣緊縮導(dǎo)致境內(nèi)資產(chǎn)打折，可想而知境外資金的熱情會有多么狂熱！今年一季度FDI同比增長高達61.3%，而去年同期不過11.56%。中國經(jīng)濟資金荒正好給國外資本一個饕餮盛宴。再加上美聯(lián)儲減息，今年一季度FDI增速將是毛毛雨，而后3個季度的增速才會可觀起來。據(jù)長期觀察熱錢流向的學(xué)者估計，目前囤積在境內(nèi)的熱錢已經(jīng)超過3000億美元，隨時會撲向股市和樓市。這種情形下，市面頭寸緊張的情形得到緩解，再過一陣子也許會看到。
對于現(xiàn)在因為資金短缺而苦苦掙扎的中小企業(yè)而言，多個信息都向它們展示：資金荒的問題不可能一直這么持續(xù)，只要再挺一兩個月，也許問題就沒有現(xiàn)在這么嚴(yán)重了。 |