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資產泡沫風險甚于次貸危機

2008-05-13 作者：陸志明來源:新京報

　　近日，美國財長保爾森在接受媒體采訪時表示：美國次貸危機最糟糕的時期可能已經過去，至少離危機的結束更近了。美國政府近期公布的一系列最新數據似乎也印證了這一觀點，4月份美國失業率從前一個月的5.1%降至5%；第一季度美國非農業部門勞動生產率按年率計算增長2.2%，增幅大于去年第四季度的1.8%；3月份美國貿易逆差為582億美元，比前一個月下降5.6%。
　　然而如果將上述經濟數據與內部數據構成和宏觀經濟形勢結合起來分析，得到的正面結論可能會大打折扣。4月份失業率下降的主要原因并不是就業形勢的全面好轉，而是來源于短期就業人數的急劇增加，實際上全日制就業人數是呈明顯的下降趨勢的，非全日制就業人數的快速增長也意味著就業結構的不穩定性大大增加，企業對未來經濟增長持悲觀的態度。
　　勞動生產率的提高則更多是企業削減員工人數并縮短員工工作時間，才使得衡量每個工人平均每個工時產出的勞動生產率數據出現上升。貿易逆差下降的主要原因是，消費者在房價下跌、經濟增長放緩、能源和食品價格高漲情況下被迫壓縮開支，導致汽車、工業用品、消費品、食品等商品進口普遍大幅下降。
　　此外，以油價和農產品為代表的國際大宗商品的持續創下新高也意味著其中的泡沫正在逐漸的積累之中。
　　最近數年間，原油、農產品、原材料價格出現了數倍的增長。大宗商品市場如此巨額的漲幅已經遠遠超出了真實供求所能解釋的范圍，唯一的解釋恐怕只有泡沫。如果泡沫持續下去，那么通脹加劇與經濟過熱在所難免；如果泡沫未來被刺破，那么類似次貸危機的金融風暴將再度降臨。甚至可以說，因其直接涉及生產和消費兩大關鍵領域，無論是影響的廣度還是深度，都將遠勝于次貸危機。
　　由此可見，放棄對全局經濟走勢的判斷，僅就個別數據得出經濟即將走出谷底的結論無疑是在盲人摸象。據此觀點做出的判斷必然會造成對潛在的危機影響估計不足，并對金融經濟的穩健發展帶來不可估量的損失。

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