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股市結構性調整將加快

2008-05-19 作者：滕軍來源:上海證券報

　　此次中國人民銀行宣布再次小幅上調金融機構人民幣存款準備金率和存貸款基準利率的措施，表明政府宏觀調控力度的進一步加大，其旨在“為加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸和投資合理增長，保持物價水平基本穩定”，進一步體現了政府保持國民經濟“又好又快”發展的決心。盡管市場各方對政府可能采取加息等調控措施有一定預期，但調控頻率之快、力度之大超出了市場的預期，因此市場短期運行將受到一定程度的影響，但從綜合影響我國股市運行的各種內在因素來看，未來良好運行趨勢不會改變。
　　從1－4月份公布的各項宏觀經濟數據來看，我國流動性充裕、外貿順差持續擴大、通貨膨脹壓力加大、信貸投放過快、固定資產投資增速過快等局面沒有得到改變。政府今年以來加大了宏觀調控的步伐和力度，如進一步采取加大公開市場的操作力度、三次上調存款準備金率、3月18日上調存貸款基準利率0.27個百分點。而本次上調存款準備金率的同時，還進一步提高存貸款基準利率，兩大貨幣政策工具同時使用較為罕見，這充分表明了對宏觀經濟從偏快走向過熱的擔心。
　　本次政策的出臺，預計對投資者的心理面將產生一定的沖擊，市場短期運行態勢將受到一定的影響。自今年年初以來，大盤從2700點左右上漲到目前4000點左右，短短幾個月上漲幅度達到50%左右。在目前市場各方對未來市場運行出現了較大分歧之時，本次大力度的調控措施的出臺將引發市場的震蕩和波動。同時近期發行新股節奏的加大、“大小非”解禁較大的壓力、技術面調整等多方面的因素，可能會抑制市場近期大幅上漲的勢頭。
　　但從長期來看，推動我國股市走牛的內在因素沒有發生改變。宏觀調控措施將保證我國國民經濟保持平穩快速增長、股權分置改革的完成徹底消除了影響我國證券市場發展的制度性缺陷、上市公司整體質量的不斷提高、機構投資者的不斷發展壯大等因素將繼續支撐我國證券市場長期健康發展。從中短期來看，上市公司業績2007年仍有望保持較快增長的勢頭，股市巨大財富效應吸引更多資金入市，人民幣升值步伐進一步加快，仍將對未來股市強勢運行繼續發揮著積極作用。值得注意的是，本次央行同時宣布：“自2007年5月21日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五”，預計未來人民幣升值的步伐可能進一步加大。根據日本等國家本幣升值的經驗，人民幣加速升值，將對股市的大幅上漲起直接的推動作用。
　　筆者預計未來市場結構性調整步伐將加快。今年以來，沒有業績支撐的績差股、題材股經過大幅炒作，股價遠遠高估，未來將面臨著較大的調整壓力。而基本面良好、未來業績保持平穩增長的績優藍籌股，未來將得到市場的青睞。

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